Visa pourrait devoir repenser sa stratégie de règlement en stablecoins après que Mastercard a finalisé son acquisition de BVNK, le fournisseur d'infrastructure devenu un partenaire clé de Visa Direct.

Mastercard a conclu la transaction le 3 août, en payant jusqu'à 1,8 milliard de dollars pour prendre le contrôle de BVNK. Cet accord donne à Mastercard un accès direct à des technologies soutenant les paiements en stablecoins, le règlement, les portefeuilles et la conversion en devises fiat.

Ce développement est significatif pour Visa, car BVNK alimentait les capacités de paiement en stablecoins de Visa Direct. Dans le cadre du partenariat conclu en janvier, les clients de Visa Direct pouvaient financer leurs paiements avec des stablecoins et envoyer des fonds directement vers des portefeuilles de stablecoins.

La stratégie de règlement plus large de Visa reste active. En avril, la société a indiqué que son pilote de règlement en stablecoins avait atteint un rythme annualisé de 7 milliards de dollars, en hausse de 50 % par rapport au trimestre précédent. Visa a également étendu ce pilote à neuf blockchains, dont Base, Polygon, Canton, Arc et Tempo. Ce rythme ne représente toutefois qu'une petite part des milliers de milliards de dollars de paiements annuels traités par Visa sur son réseau principal, ce qui souligne le caractère encore embryonnaire du règlement en stablecoins au sein des circuits de cartes classiques.

La stratégie de partenariat sous pression

La perte de BVNK pourrait pousser Visa à approfondir ses relations avec d'autres fournisseurs d'infrastructure pour stablecoins. Il n'existe toutefois aucune confirmation publique que Visa ait officiellement lancé une recherche de partenaire de remplacement.

Visa travaille déjà avec plusieurs fournisseurs. En décembre, la société s'est associée à Aquanow pour étendre le règlement en stablecoins en Europe centrale et orientale, au Moyen-Orient et en Afrique. En juin, Visa a annoncé une preuve de concept avec Brale pour un règlement en stablecoins privés sur le Canton Network. La société a également exploré les infrastructures de stablecoins par le biais de partenariats avec d'autres entreprises d'actifs numériques, ce qui lui offre plusieurs pistes potentielles au-delà de BVNK.

La manière dont Visa comblera ce vide — en développant les partenariats existants, en construisant des capacités en interne ou en menant sa propre acquisition — constitue désormais l'une des questions centrales à mesure que le règlement en stablecoins passe des programmes pilotes aux flux de paiement grand public.

Une rivalité croissante dans les paiements

L'acquisition de BVNK par Mastercard met en lumière l'intensification de la compétition entre les deux réseaux de cartes mondiaux autour des infrastructures de stablecoins, et elle intervient dans un contexte plus large de course aux infrastructures du secteur. Stripe a finalisé plus tôt cette année son acquisition de Bridge, plateforme d'infrastructure pour stablecoins, dans le cadre d'une transaction estimée à environ 1,1 milliard de dollars, tandis que l'émetteur de stablecoins Circle s'est introduit en Bourse en juin. La clarté réglementaire a ajouté un élan : le GENIUS Act, promulgué en droit américain en juillet, a établi un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, offrant aux banques et aux entreprises de paiement des règles plus claires pour intégrer cette technologie.

Mastercard contrôle désormais une entreprise qui traite chaque année des milliards de dollars en paiements en stablecoins. De son côté, Visa étend son propre réseau de règlement multi-chaînes et teste les stablecoins dans les flux de paiement institutionnels.

La compétition passe du simple soutien aux paiements en cryptomonnaies au contrôle de l'infrastructure qui relie les stablecoins aux réseaux financiers traditionnels. Pour Visa, trouver ou développer une infrastructure tout aussi évolutive pourrait devenir une priorité stratégique de plus en plus importante.