Le mineur de Bitcoin MARA Holdings a annoncé un bond marqué de son bénéfice au troisième trimestre alors même que son activité minière principale se contractait, selon son rapport trimestriel. La société a affiché un résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de 634,4 millions de dollars pour le T3 2026, contre 123,1 millions un an plus tôt, tandis que le chiffre d'affaires total reculait de 35 % à 164,2 millions de dollars. Ces résultats se sont accompagnés d'une importante vente de Bitcoin après la fin du trimestre, destinée à réduire la dette.

MARA vend 13 597 BTC pour solder 750 millions de dollars de prêts

Dans une opération révélée après la clôture du trimestre, MARA a vendu 13 597 BTC au prix de 81 039 dollars par pièce, générant un produit d'environ 1,1 milliard de dollars. La société a affecté 750 millions de dollars de ces produits au remboursement de la totalité de ses prêts adossés au Bitcoin. Le règlement de ces facilités a permis à MARA de récupérer les 17 477 BTC mis en garantie.

Ce remboursement réduit les passifs de MARA et supprime les exigences de garantie attachées aux prêts éteints, mais laisse également la société avec une réserve de Bitcoin plus faible qu'elle ne l'aurait sinon détenue. Tous ses prêts adossés au Bitcoin étant désormais remboursés, aucune de la dette restante de MARA n'est garantie par des pièces engagées. Selon le rapport Form 10-Q, ces transactions s'inscrivent dans la gestion plus large par la société de sa dette, de sa liquidité et de ses avoirs en cryptomonnaies.

Au 30 septembre, MARA détenait 34 012 BTC, en baisse de 36 % sur un an, et a miné 2 247 BTC au cours du trimestre, en hausse de 5 % par rapport à la même période l'an dernier. La vente a eu lieu après cette date, si bien que le solde au 30 septembre n'inclut pas les 13 597 BTC annoncés comme vendus ultérieurement. Sur la base de ces chiffres publiés, la vente laisse environ 20 415 BTC en réserve, sans compter les pièces minées depuis la clôture du trimestre — un niveau qui sera visible dans les prochains bilans publiés par la société.

Les gains de juste valeur compensent un chiffre d'affaires minier plus faible

L'envolée des bénéfices a été principalement tirée par des éléments non monétaires. MARA a enregistré des gains de juste valeur supérieurs à 885 millions de dollars liés à ses actifs numériques et à ses créances en Bitcoin — des gains qui ne représentent pas des flux de trésorerie générés par le minage.

Les résultats opérationnels ont évolué en sens inverse. Le chiffre d'affaires minier a reculé de 34 % à 159 millions de dollars, et les revenus des récompenses de blocs ont chuté de 37 %, portant le chiffre d'affaires total à 164,2 millions de dollars contre 252,6 millions au trimestre équivalent de l'an dernier. L'augmentation de la production de Bitcoin n'a pas suffi à compenser la baisse des revenus de l'activité minière principale de la société.

Ces résultats illustrent pourquoi les bénéfices publiés par les sociétés minières peuvent diverger fortement de leur performance opérationnelle : les variations du prix du Bitcoin peuvent accroître ou diminuer la valeur publiée des avoirs, tandis que le chiffre d'affaires minier dépend de la production, des conditions du réseau et des prix des pièces. Les investisseurs doivent donc évaluer séparément le résultat opérationnel et les variations de valorisation non monétaires.

MARA se développe dans l'infrastructure d'IA au-delà du minage de Bitcoin

MARA oriente ses actifs énergétiques et ses centres de données vers l'intelligence artificielle et les charges de travail de calcul haute performance. La société construit une infrastructure d'IA avec sa filiale Exaion et Starwood Digital Ventures tout en maintenant le minage de Bitcoin comme élément clé de son activité, dans un contexte de demande mondiale croissante.

« Cela va bien au-delà de la monétisation de notre capacité énergétique », a déclaré le directeur général Fred Thiel dans sa lettre trimestrielle aux actionnaires. « Nous allons recentrer notre activité sur l'infrastructure et le calcul, et finalement proposer une solution cloud de bout en bout. »

MARA a indiqué que ses prochaines priorités sont la signature de baux clients et la génération de flux de trésorerie disponibles à partir de sa plateforme d'infrastructure, en s'appuyant sur ses capacités de minage, ses ressources énergétiques et ses partenariats pour tirer de meilleurs rendements de ses actifs énergétiques. Les progrès sur ces deux fronts — baux signés et flux de trésorerie disponibles positifs — pourront être suivis dans les rapports trimestriels de la société. La société a également réduit sa dette totale de 37 % à 1,4 milliard de dollars depuis le début de l'année.

La hausse des coûts met la pression sur les mineurs de Bitcoin

Les résultats trimestriels de MARA reflètent une tension plus large dans le secteur du minage de Bitcoin. HIVE Digital Technologies, par exemple, a augmenté sa production alors même que son chiffre d'affaires reculait avec la baisse du prix du Bitcoin : HIVE a produit 1 070 BTC, en hausse de 49 % par rapport au trimestre précédent, tandis que son chiffre d'affaires minier reculait de 7,4 % à 76 millions de dollars sur la période.

La hausse des coûts énergétiques et d'équipement a exercé une pression supplémentaire sur les deux sociétés. Les coûts d'énergie achetée de MARA ont augmenté de 12 % à 48,1 millions de dollars, et la société a enregistré une charge de dépréciation de 12 millions de dollars liée à son matériel de minage. HIVE Digital a vu ses coûts d'électricité grimper de 20 % à 45,6 millions de dollars, avec une dépréciation de matériel de minage de 31,2 millions de dollars. Contrairement aux factures d'électricité, les dépréciations sont des charges comptables non monétaires qui réduisent la valeur comptable du matériel de minage sans représenter des dépenses de la période.

Ces dynamiques économiques expliquent pourquoi les mineurs recherchent des revenus issus des centres de données et des services de calcul. Core Scientific prévoit de sortir du minage de Bitcoin avant la fin de l'année pour se concentrer sur l'infrastructure d'IA, tandis que HIVE Digital Technologies et MARA poursuivent le minage tout en développant leurs capacités de calcul. La sortie prévue de Core Scientific avant la fin de l'année fournira un indicateur à court terme de la rapidité de cette transition.

Sources et références principales

• MARA Holdings Form 10-Q, SEC EDGAR
• Dépôt T3 2026 de MARA Holdings via les relations investisseurs
• Lettre aux actionnaires MARA T3 2026 (PDF)
• Présentation des résultats MARA T3 2026 (PDF)
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• Source : Tron Weekly