MARA Holdings (NASDAQ: MARA) a suscité un regain d’attention cette semaine, sa stratégie d’infrastructure d’intelligence artificielle ayant contribué à soutenir la hausse de l’action, malgré l’affaiblissement de Bitcoin et des marchés technologiques. Le mineur de cryptomonnaies se présente de plus en plus non seulement comme une société de minage de Bitcoin, mais aussi comme un fournisseur potentiel d’infrastructures de centres de données IA à grande échelle.

L’action MARA a clôturé à $12.77 le 23 juillet, en hausse de 2,9% sur la séance. Ce mouvement a porté le gain du titre sur cinq séances à 11,8%, dépassant la progression de 1,5% de Bitcoin sur la même période. La hausse s’est également distinguée dans un contexte de marché plus large, le Nasdaq reculant de plus de 2% tandis que Bitcoin s’échangeait en baisse pendant une partie de la période.

La stratégie d’infrastructure IA attire l’attention

La performance récente de MARA intervient alors que les investisseurs évaluent de plus en plus les mineurs de cryptomonnaies en fonction de leur capacité à utiliser des infrastructures électriques à grande échelle pour le calcul IA, plutôt qu’uniquement selon leur exposition aux prix des actifs numériques. Ce virage a gagné en importance après le halving de Bitcoin d’avril 2024, qui a réduit les récompenses de bloc de 6.25 à 3.125 BTC et comprimé les marges de minage dans l’ensemble du secteur.

L’entreprise a présenté des plans visant à développer jusqu’à 2 gigawatts de capacité dédiée à l’IA d’ici avril 2028. Cet objectif reflète la demande croissante pour le calcul haute performance et les centres de données IA, des domaines où l’accès à l’électricité et aux infrastructures existantes est devenu de plus en plus important. Les grands fournisseurs de cloud — dont Amazon, Microsoft et Google — se sont engagés dans une course pour sécuriser des capacités de calcul supplémentaires destinées aux charges de travail IA, créant une opportunité pour les opérateurs disposant déjà d’un accès à l’électricité à grande échelle.

MARA a indiqué observer un fort intérêt de la part des clients, mais n’a pas encore annoncé de bail de long terme définitif avec un locataire majeur dans l’IA. Cela reste une distinction essentielle lorsque les investisseurs comparent les mineurs de Bitcoin qui se développent dans l’infrastructure IA. Les entreprises disposant d’accords signés et de perspectives de revenus plus claires ont généralement obtenu des valorisations de marché plus élevées que celles qui travaillent encore à établir des relations commerciales.

Cette évolution souligne une tendance plus large dans l’industrie des actifs numériques. À mesure que les charges de travail IA augmentent, les mineurs disposant d’un accès à une électricité fiable, à des terrains et à des infrastructures de centres de données tentent de repositionner ces actifs pour des clients du calcul haute performance. Toutefois, les centres de données IA et HPC exigent généralement des certifications de fiabilité plus élevées, des systèmes de refroidissement avancés et une connectivité fibre à faible latence qui diffèrent des installations standards de minage de Bitcoin — ce qui signifie que les mineurs doivent souvent investir dans des mises à niveau avant de pouvoir attirer des locataires haut de gamme.

Les concurrents affichent des gains récents plus importants

Bien que MARA ait enregistré un solide rebond à court terme, plusieurs concurrents ont généré des gains plus élevés après avoir annoncé des partenariats ou accords commerciaux liés à l’IA.

Riot Platforms a progressé de 26,8% au cours des cinq dernières séances, soutenu par l’annonce de son accord lié à l’IA impliquant Advanced Micro Devices (AMD). CleanSpark a gagné plus de 21% après avoir mis en avant un bail de long terme qui devrait générer des milliards de dollars de revenus contractuels sur sa durée.

IREN a également continué de renforcer son positionnement dans l’IA après avoir annoncé plusieurs milliards de dollars d’accords récents liés à l’expansion de son activité d’infrastructure cloud.

Dans ce contexte concurrentiel, le rebond de près de 12% de MARA sur cinq séances a tout de même dépassé la hausse de 1,5% de Bitcoin sur la même période. Cette surperformance relative indique que les projets d’infrastructure de l’entreprise deviennent une composante de plus en plus importante de l’évaluation du titre, aux côtés de ses activités traditionnelles de minage de Bitcoin.

Toutefois, les analystes continuent de distinguer les entreprises bénéficiant d’une visibilité confirmée sur leurs revenus de celles dont les projets d’infrastructure IA restent en développement. MARA travaille encore à obtenir le type d’accord avec un locataire majeur qui apporterait une validation plus claire de sa stratégie de centres de données IA.

Les analystes se concentrent sur l’exécution et les avancées locatives

Bernstein a maintenu sa recommandation Hold sur MARA et fixé un objectif de cours de $17, reflétant sa confiance dans l’opportunité de long terme de l’entreprise tout en reconnaissant les risques d’exécution. À titre de comparaison, la société a réitéré sa recommandation Buy sur Riot Platforms avec un objectif de cours de $30.

Les analystes du secteur estiment que les accords IA annoncés publiquement et impliquant des mineurs de Bitcoin représentent désormais plus de 7.5 gigawatts de capacité de calcul, avec des valeurs contractuelles potentielles dépassant $150 milliards sur plusieurs années.

Pour MARA, les investisseurs attendent encore des annonces de clients spécifiques qui pourraient confirmer la demande pour sa capacité d’infrastructure IA prévue. Les résultats d’août de l’entreprise devraient être suivis pour obtenir des informations sur l’avancement des locations, les plans de financement et l’exécution de ses projets IA. Au-delà des résultats à court terme, la question plus large pour le secteur est de savoir si les accords signés se transformeront en revenus à grande échelle — et si les mineurs peuvent fournir les niveaux de disponibilité et les standards de certification requis par les locataires IA.