L'animateur de CNBC Jim Cramer a présenté un cadre lors de l'émission de jeudi de Mad Money pour évaluer les krachs boursiers, soutenant que la plupart des ventes représentent des dysfonctionnements mécaniques qui offrent des opportunités d'achat plutôt que de véritables menaces économiques.

S'appuyant sur quatre décennies d'expérience en trading à travers plusieurs cycles de marché, Cramer a comparé trois événements marquants pour illustrer son approche : le Black Monday de 1987, le flash crash de mai 2010 et la crise financière de 2007–2009. Cette distinction est importante car les baisses des marchés d'actions peuvent provenir soit de la structure du marché — telles que les ventes automatisées, les dislocations du marché à terme ou les ruptures de liquidité — soit d'un stress économique plus large qui affecte les banques, l'emploi, la disponibilité du crédit et les résultats des entreprises.

Ventes mécaniques contre menaces réelles

Cramer a cité le 19 octobre 1987 comme l'exemple le plus évident d'un déclin mécanique. Ce jour-là, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 508 points, une baisse de 22,6 % en une seule journée qui est devenue connue sous le nom de Black Monday. Il a attribué l'ampleur du krach à une stratégie de couverture défectueuse connue sous le nom d'assurance de portefeuille, qui reposait sur des contrats à terme pour limiter automatiquement les pertes. Selon Cramer, ce mécanisme a transformé ce qui aurait pu être une semaine difficile en un effondrement historique.

Il est parvenu à une conclusion similaire concernant le flash crash du 6 mai 2010, lorsque le Dow a chuté de près de 1 000 points en environ 36 minutes avant de récupérer la majeure partie de la perte plus tard dans la même journée. Cramer a noté qu'un schéma comparable s'est produit lors de la forte baisse du marché à l'ouverture en août 2015. Dans les deux cas, il a imputé la responsabilité à des dysfonctionnements du marché à terme plutôt qu'à une quelconque dégradation des fondamentaux économiques sous-jacents. Ces épisodes sont souvent cités comme des exemples de problèmes de « plomberie » du marché, où les mécanismes de trading amplifient la volatilité plus rapidement que l'économie réelle ne peut évoluer.

Quand un krach signale quelque chose de plus profond

La crise financière de 2007–2009, en revanche, était ce que Cramer a qualifié de situation fondamentalement différente. Le Dow est passé de son sommet d'octobre 2007 au-dessus de 14 000 à environ 6 470 début mars 2009, soit un déclin de plus de 54 %. L'indice ne s'est pleinement rétabli qu'en 2013.

Cramer, dont les récents appels de marché ont donné des résultats mitigés, a déclaré que la distinction clé réside dans le fait qu'une vague de vente s'accompagne ou non de dommages économiques tangibles. Pendant la crise financière, ces dommages comprenaient des banques en faillite, des pertes d'emploi croissantes et une Réserve fédérale qui a d'abord réagi trop lentement. Il a attribué au changement ultérieur de la Fed vers une intervention agressive le mérite d'avoir aidé à stabiliser le marché.

Le message central de Cramer : les investisseurs devraient évaluer si une vague de vente coïncide avec une véritable détérioration économique avant de conclure au pire. Dans ce cadre, les signaux à surveiller ne sont pas seulement les baisses d'indice, mais aussi le stress sur les marchés du crédit, le système bancaire, l'emploi et la réponse politique. Historiquement, les déclins mécaniques se sont inversés en quelques mois, tandis que les crises systémiques ont pris des années à se résorber.