Pour les startups sud-africaines, gagner des clients n'est que la moitié du combat. Même lorsque les clients commencent à payer pour leurs produits, réunir suffisamment de capital pour se développer peut rester difficile. C'est précisément ce manque de financement que Mamor Capital Ventures veut combler avec son premier fonds de capital-risque.

La société, détenue et dirigée par des femmes noires, a levé 300 millions de rands (18,8 millions de dollars) lors du premier closing de son fonds inaugural, avec la Public Investment Corporation (PIC), le plus grand gestionnaire d'actifs d'Afrique du Sud, comme investisseur d'ancrage. La PIC, qui gère des fonds pour le compte du secteur public sud-africain, y compris les caisses de retraite des employés du gouvernement, est le plus grand gestionnaire d'actifs du pays, et sa participation confère au fonds une solide crédibilité institutionnelle. Mamor poursuit sa levée de fonds vers son objectif de 550 millions de rands (34,375 millions de dollars) et indique qu'elle investira dans des entreprises technologiques sud-africaines qui ont déjà des clients payants. Un jalon important à surveiller sera de savoir si la société atteint ce closing final, et à quelle vitesse elle commence à déployer des capitaux dans des entreprises ayant déjà généré du chiffre d'affaires.

Le fonds de Mamor met en lumière un problème plus large sur le marché des startups en Afrique du Sud : des entreprises peuvent avoir des clients payants et une activité opérationnelle, tout en peinant à trouver des investisseurs prêts à financer leur prochaine étape de croissance.

Mamokete Ramathe, fondatrice et directrice générale (CEO) de Mamor Capital, a déclaré que la société avait passé plus de trois ans à lever ce fonds et avait constaté que de nombreux investisseurs traditionnels, notamment les fonds de pension et les banques, restent prudents à l'égard du capital-risque. Certains investisseurs, a-t-elle expliqué, ont des mandats ou des limites de risque qui rendent difficile l'investissement dans des entreprises en phase de démarrage, tandis que d'autres associent encore le capital-risque au financement d'entreprises qui n'ont pas encore prouvé que leurs produits fonctionnent.

"Le parcours de levée de fonds a renforcé l'idée que l'appétit institutionnel pour le capital-risque en Afrique du Sud est encore en phase de développement", a déclaré Ramathe à TechCabal lors d'un entretien lundi.

Mamor cherche à réduire une partie de ce risque en investissant dans des entreprises qui ont déjà démontré que des clients paieront pour leurs produits ou services. Ramathe a indiqué que la société n'exige pas que les entreprises soient rentables avant d'investir. Elle examine plutôt si elles ont des clients payants, si elles peuvent les conserver, si elles disposent d'un marché sur lequel se développer et si elles ont une voie réaliste vers la rentabilité.

Le marché du capital-risque en Afrique australe a enregistré 13,35 milliards de rands (834,4 millions de dollars) d'investissements actifs à travers 1 325 opérations en 2024, mais les sorties limitées et le financement de suivi restent des obstacles. Cela place Mamor dans un marché où le capital progresse, tandis que certains fondateurs peinent encore à sécuriser le tour suivant.

Elle a expliqué qu'une entreprise peut avoir dépassé le stade de l'idée et être devenue une activité réelle, tout en restant trop petite ou trop risquée pour un prêt bancaire. Dans le même temps, le marché présente encore des lacunes en matière de financement de suivi, les sorties limitées et le financement des entreprises plus matures restant des défis.

"Il existe un important déficit de financement pour les entreprises en phase de démarrage, déjà génératrices de revenus, en Afrique du Sud", a déclaré Ramathe.

Fuzlin Levy-Hassen, cofondatrice et directrice financière (CFO) de Mamor, a indiqué que le fonds se concentrera sur des entreprises qui présentent des preuves d'une demande réelle plutôt que de simplement promettre une croissance future. "Nous recherchons des entreprises qui ont dépassé la phase de validation d'une idée et peuvent démontrer une véritable demande commerciale", a déclaré Levy-Hassen.

Le fonds se concentrera sur des domaines tels que l'accès financier, les infrastructures numériques et les technologies que Mamor estime capables d'élargir la participation économique en aidant davantage de personnes et d'entreprises à accéder aux services financiers et aux marchés.

L'investissement de la PIC est important, car les investisseurs institutionnels ont traditionnellement été prudents lorsqu'il s'agit d'allouer des capitaux au capital-risque, où les rendements peuvent prendre des années et où certains investissements peuvent échouer. Leon Smit, directeur des investissements par intérim de la PIC, a déclaré que ce soutien donne à l'organisation une exposition au marché du capital-risque en croissance en Afrique du Sud tout en soutenant la transformation.

"Mamor Capital réunit une équipe d'investissement expérimentée, une stratégie claire et une forte proposition de transformation", a déclaré Smit.

La PIC estime également que les investisseurs institutionnels peuvent jouer un rôle plus important dans l'apport du capital de long terme nécessaire au développement du marché du capital-risque en Afrique du Sud. Des signes montrent que l'intérêt progresse : Ramathe a déclaré que certaines institutions qui n'investissent pas encore recherchent le capital-risque et étudient des moyens de participer à des segments du marché où les risques sont plus faibles.

Ketso Gordhan, CEO du South African Small and Medium Enterprise Fund, qui a investi via son High Impact Seed Fund of Funds, un véhicule d'investissement en capital-risque en phase de démarrage, a déclaré qu'il était important d'augmenter le nombre de gestionnaires de fonds locaux capables de soutenir les entreprises technologiques.

"Notre investissement vise à renforcer le vivier de gestionnaires de fonds locaux capables d'identifier et de soutenir des entreprises technologiques prometteuses", a noté Gordhan.