Le marché des introductions en bourse de Londres devrait rester atone pour le reste de l'année, les turbulences politiques nationales et internationales dissuadant les entreprises de s'introduire.

Le marché boursier britannique a enregistré une activité d'introduction en bourse minimale jusqu'à présent cette année, avec seulement sept nouvelles admissions ayant levé un total de 557 millions de livres. Cela marque un net renversement par rapport à la hausse observée à la fin de l'année dernière, lorsque la banque britannique Shawbrook et le géant du thon en conserve Princes Group figuraient parmi les noms notables entrés sur le marché.

Par contraste avec cette sécheresse des introductions, le FTSE a connu une vague d'opérations de prise de contrôle depuis le début de l'année. Des valeurs établies telles que Schroders et Tate & Lyle ont été acquises, les acheteurs privés cherchant à tirer parti de l'écart de valorisation du Royaume-Uni — une caractéristique persistante du marché londonien où les sociétés cotées au Royaume-Uni ont échangé à des multiples inférieurs à ceux de leurs homologues américains et européens, ce qui les rend attrayantes pour les acquéreurs tout en décourageant les nouveaux émetteurs de s'introduire en bourse.

Certaines entreprises ont choisi de s'introduire ailleurs. Le groupe de jeux d'argent Flutter a finalisé son introduction à la Bourse de New York lundi, après avoir annoncé en juin son intention de quitter Londres. La décision de Flutter reflète une tendance plus large dans laquelle les entreprises cherchant des bassins de capitaux plus profonds et des valorisations plus élevées se sont de plus en plus tournées vers New York, accentuant la pression concurrentielle sur Londres face aux bourses d'Amsterdam et de Paris qui ont gagné des parts de marché européennes des introductions ces dernières années.

La banque d'investissement Peel Hunt a attribué l'état déséquilibré du marché à la volatilité et à l'incertitude géopolitique, citant le conflit au Moyen-Orient et les ventes massives dans le secteur technologique mondial comme facteurs poussant les entreprises à reporter leurs introductions en bourse.

Les analystes prévoient une légère reprise au second semestre de l'année, mais concèdent que de nombreuses entreprises envisageant une introduction pourraient retarder davantage.

« Les calendriers d'introduction en bourse avaient été repoussés à l'après-été depuis un certain temps déjà, donc le manque récent d'activité n'est pas une surprise », a écrit Peel Hunt dans une note de recherche.

« La grande question… qui restait à trancher était de savoir combien de ces opérations allaient aboutir après l'été ou, alternativement, être repoussées en 2027. »

Tous les regards sur Burnham

Alors que le second semestre de l'année débute, les entreprises envisageant une introduction en bourse se tournent vers le nouveau Premier ministre Andy Burnham pour obtenir des orientations.

Burnham et son équipe — dont la ministre de la City Lucy Rigby et le chancelier de l'Échiquier John Healey — n'ont pas encore annoncé de nouvelles politiques concernant le marché des introductions en bourse de Londres, malgré une pression croissante sur le gouvernement pour qu'il intervienne et renverse le démarrage poussif de l'année.

Les figures de l'industrie et du monde politique exhortent les ministres à agir, accusant le régulateur financier de ne pas consacrer suffisamment d'attention aux problèmes structurels qui affligent le marché londonien, notamment la diminution de la propriété nationale d'actions alors que les fonds de pension britanniques ont régulièrement réduit leurs allocations aux actions britanniques au cours des deux dernières décennies.

Peel Hunt a noté que l'incertitude entourant la politique de marché de Burnham « a conduit de nombreux émetteurs potentiels à réévaluer leurs calendriers », repoussant les introductions potentielles encore plus loin l'année prochaine.

La banque a également affirmé qu'il restait « un certain nombre d'entreprises de haute qualité » dans le pipeline britannique, bien que beaucoup dans l'industrie contestent cet optimisme, les introductions en bourse de très grande envergure étant devenues extrêmement rares.

L'entreprise de livraison de repas Deliveroo a été le dernier exemple majeur, s'introduisant à une valorisation de 7,9 milliards de livres en 2021 avant d'être vendue à son concurrent américain DoorDash quatre ans plus tard, après une période turbulente en tant que société cotée.

La plus grande introduction de cette année est venue du fonds souverain d'Ouzbékistan, qui a levé 1,4 milliard de livres en mai.