Le YouTubeur crypto Lark Davis, connu en ligne sous le nom de The Crypto Lark, a traversé plusieurs cycles de marché en discutant de Bitcoin, des altcoins et des actions liées aux cryptomonnaies auprès d'un large public de particuliers. Dans une récente conversation en podcast avec Maurizio, il a utilisé Cardano et Strive pour remettre en question une habitude d'investissement bien connue : conserver une ancienne position simplement parce qu'elle est détenue depuis des années.

« Chaque jour où tu la détiens, tu continues de l'acheter », a déclaré Davis.

Cette phrase résume la partie utile de la discussion et fait écho à un principe de longue date de la gestion de portefeuille : l'argent déjà investi est un coût irrécupérable, et une position doit davantage être jugée sur ce que le même capital ferait aujourd'hui que sur le prix auquel elle a été achetée à l'origine. Un prix d'entrée passé ne décide pas si une position a toujours sa place dans un portefeuille ; la question plus difficile est de savoir si sa thèse actuelle reste pertinente face aux alternatives disponibles aujourd'hui.

ADA et ASST répondent à des questions d'investissement différentes

La comparaison devient plus complexe dès lors que les deux actifs sont séparés. ADA est le token natif de Cardano, tandis qu'ASST est une action d'une société cotée qui a adopté une stratégie de trésorerie en Bitcoin. La distinction compte, car une vision haussière sur Bitcoin ne règle pas automatiquement le dossier d'une action à trésorerie Bitcoin, de même que le développement technique de Cardano seul ne règle pas le cas d'ADA. Chaque position exige sa propre chaîne de preuves.

Le cas actuel de Cardano repose sur plus que le staking

Le débat en podcast s'est largement concentré sur la question de savoir si l'usage de Cardano justifie sa valorisation. Cette question s'aborde mieux par un instantané actuel du réseau que par une comparaison avec un précédent marché haussier.

Au moment de la rédaction, CardanoScan affichait environ 21,45 milliards d'ADA stakés, soit environ 57,1 % de l'offre en circulation. Le réseau comptait également plus de 2 800 pools stake enregistrés et plus de 126 millions de transactions confirmées depuis son lancement. Ces chiffres décrivent une base de staking importante et un réseau de longue durée. L'étape suivante de l'analyse concerne les utilisateurs actifs, la liquidité des stablecoins, l'activité de finance décentralisée et la capacité des applications à maintenir la demande dans le temps. Le tableau de bord Cardano de DeFiLlama peut fournir une partie de cette image, même si aucune métrique isolée ne peut à elle seule capturer un écosystème.

Le développement du Bitcoin DeFi de Cardano offre aux investisseurs un cas actuel à suivre au-delà de l'annonce elle-même. Au moment de la rédaction, DeFiLlama listait 68,92 millions de dollars de valeur totale verrouillée sur Cardano et 68,25 millions de dollars de capitalisation des stablecoins. Minswap, avec 17,02 millions de dollars de TVL, et le protocole de prêt Liqwid, avec 13,12 millions de dollars, étaient les deux plus grandes applications en valeur verrouillée. Ces chiffres établissent la base de liquidité actuelle ; le prochain test sera de savoir si les nouveaux produits Bitcoin DeFi génèrent une activité et un capital durables plutôt que de simplement redistribuer ce qui se trouve déjà sur la chaîne.

Une action à trésorerie Bitcoin ajoute une couche d'entreprise

L'attrait de Strive dans le podcast tenait à la perspective qu'une société de trésorerie Bitcoin plus petite puisse offrir plus de potentiel de hausse qu'un actif crypto établi et de grande taille. Les intervenants ont décrit Strive et Strategy comme des moyens d'amplifier l'exposition à Bitcoin, ce qui explique pourquoi la comparaison peut séduire les investisseurs centrés sur Bitcoin. Strategy (anciennement MicroStrategy), dont l'approche par bilan a popularisé le modèle de trésorerie Bitcoin en entreprise, reste la référence de la catégorie dans laquelle Strive concurrence désormais. Le propre tableau de bord de trésorerie de Strive faisait état de 29 462 BTC détenus au 2 octobre, plaçant Bitcoin au cœur du story equity de la société.

Pourtant, le cours de l'action reflète aussi la manière dont cette position Bitcoin est financée. Dans un document couvrant la période du 1er avril au 12 mai, Strive a indiqué avoir émis environ 3,89 millions d'actions de classe A et levé 58,4 millions de dollars dans le cadre de son accord de vente. Le produit a soutenu sa stratégie de trésorerie plus large, tandis que l'émission a également modifié le nombre d'actions par lequel les investisseurs revendiquent cette valeur.

C'est pourquoi les actions à trésorerie Bitcoin doivent être lues comme des entreprises, et non seulement comme des proxys de Bitcoin. La même pression au niveau du bilan est devenue visible chez Strategy, dont les derniers résultats ont placé les avoirs en Bitcoin aux côtés des obligations de dividendes préférentiels et des résultats des actionnaires ordinairesn

Pourquoi la comparaison x10 s'arrête en chemin

La partie la plus séduisante de la comparaison du podcast est aussi la moins complète : Cardano et Strive semblent tous deux offrir un potentiel de hausse substantiel par rapport à leurs plus hauts précédents. La discussion s'est également appuyée sur le contraste entre l'achat de Cardano lors de ses cycles antérieurs et son achat aujourd'hui. Cette distinction compte, mais un plus haut passé n'explique toujours pas ce qui permettrait un retour à ce niveau.

Un précédent sommet d'ADA est survenu dans un cycle de marché différent, avec des conditions de liquidité différentes et un niveau d'adoption différent dans l'ensemble de la crypto. Un précédent plus haut d'ASST exige encore plus de contexte, car les cours des sociétés cotées peuvent être affectés par des fusions, la structure de l'action, des levées de capitaux et des variations de la quantité de Bitcoin détenue par action.

Un retour à un ancien niveau exige donc plus qu'un marché favorable. Cardano aurait besoin que l'activité de son réseau et la demande pour son token soutiennent une valorisation plus forte ; Strive aurait besoin que l'exposition à Bitcoin, l'allocation de capital et sa structure d'entreprise jouent simultanément en faveur des actionnaires. C'est l'écart entre une comparaison de graphiques et une thèse d'investissement.

La question qui suit le débat du podcast

Le défi lancé par Davis est utile lorsqu'on le dépasse au-delà du simple choix entre Cardano et Strive. Un détenteur peut se demander quelles preuves soutiennent actuellement la position, ce qui affaiblirait cette vision, et si l'actif correspond toujours au rôle pour lequel il avait été acheté à l'origine.

Pour ADA, l'attention porte sur la capacité de Cardano à traduire le développement du réseau en demande durable. Pour Strive, la question est de savoir si la société peut accroître l'exposition à Bitcoin par action sans laisser les coûts de financement ou la dilution l'emporter sur ces progrès. Les deux questions dépendent de l'exécution actuelle, et aucune ne peut être tranchée par un simple ancien sommet de graphique.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les actifs crypto et les actions cotées comportent des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Cet article est d'abord paru sur Coindoo.