Kraken a ouvert l’accès à plus de 7 000 actions cotées aux États-Unis pour les clients éligibles de l’Espace économique européen (EEE), en plaçant des actions américaines traditionnelles aux côtés des xStocks tokenisés sur une seule plateforme. La taille du catalogue compte moins que ce qu’il contient : un client peut acheter une action américaine ordinaire ou un jeton conçu pour suivre le prix de la même société, et même si les deux peuvent évoluer globalement dans la même direction, ils ne confèrent pas au détenteur la même position juridique.

Un seul compte offre désormais deux voies d’accès aux actions américaines

Selon l’annonce de Kraken, les clients éligibles de l’EEE peuvent accéder aux actions cotées au NYSE, au Nasdaq, à l’AMEX et sur d’autres marchés américains via les applications mobiles de Kraken et Kraken Pro. Le service d’actions traditionnelles est fourni par Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited, inscrite au registre de la Cyprus Securities and Exchange Commission en tant que société d’investissement autorisée sous le numéro de licence 342/17 — une licence relevant du cadre réglementaire MiFID II et non du régime européen des crypto-actifs.

Pour les utilisateurs de Kraken, l’avantage pratique est simple : ils n’ont plus besoin de transférer des fonds d’une plateforme d’échange vers un courtier séparé simplement pour acheter une action américaine. Un seul compte peut désormais détenir du Bitcoin, une position sur une action traditionnelle et une version tokenisée de cette même action.

Le lancement achève également une offre que Kraken préparait depuis juin 2025, lorsqu’elle a commencé à proposer les xStocks aux clients éligibles hors des États-Unis en partenariat avec Backed. Les investisseurs européens pouvaient déjà accéder aux cotations américaines via des courtiers locaux et internationaux ; l’argument est donc celui de la convergence plutôt que de la nouveauté — et les concurrents convergent dans la même direction : Robinhood a introduit le même mois ses propres « stock tokens » tokenisés pour les clients de l’UE.

Les deux derniers, toutefois, ne doivent pas être considérés comme interchangeables. L’action cotée fait partie de la structure de capitaux propres de la société, détenue via l’organisation de courtage de Kraken. La version tokenisée est un instrument distinct, émis par une autre société et conçu pour suivre la valeur de l’action sous-jacente.

Le prix peut suivre la même société, mais pas la propriété

Un acheteur cherchant une exposition à Apple, par exemple, peut choisir une action Apple ordinaire ou AAPLx, un instrument tokenisé lié à la performance de marché d’Apple. Les deux peuvent réagir au même rapport de résultats ou au même mouvement sur les marchés américains, mais seule l’action traditionnelle confère les droits associés à une qualité d’actionnaire.

Les xStocks sont émis par Backed Assets (JE) Limited, une société privée enregistrée à Jersey, et Kraken les met à disposition par l’intermédiaire de Payward Digital Solutions Ltd., une entreprise d’actifs numériques agréée aux Bermudes. Chaque jeton est présenté comme adossé à 1:1 à l’action ou à l’ETF correspondant. Le collatéral est destiné à soutenir la valeur du jeton ; cela ne signifie pas que le détenteur du jeton possède les actions détenues dans le cadre de l’arrangement de couverture.

La divulgation officielle de Kraken sur les xStocks précise clairement cette distinction. Les détenteurs de jetons ne possèdent pas les actions sous-jacentes, ne peuvent pas voter, n’ont aucun droit sur les actifs résiduels de la société en cas de liquidation et ne sont pas en droit de recevoir directement des informations de la société dont ils suivent l’action.

Les dividendes constituent un bon exemple de cet écart. Un actionnaire traditionnel peut recevoir une distribution en espèces lorsqu’une société en verse une. Kraken indique que les détenteurs de xStock reçoivent à la place la distribution nette correspondante sous forme d’unités supplémentaires du même jeton. Le résultat peut convenir à une personne qui aurait de toute façon réinvesti les dividendes, mais le mécanisme et le droit légal diffèrent.

Le format tokenisé a des usages qu’une action de courtage n’a pas

L’attrait des xStocks ne tient pas seulement au fait qu’ils peuvent suivre le prix d’une société connue. Ils peuvent aussi être retirés vers des portefeuilles de self-custody compatibles et transférés via des réseaux blockchain pris en charge — ce que n’est pas conçu pour faire une position de courtage classique.

Kraken indique que les xStocks peuvent être négociés 24 heures sur 24 les jours ouvrables, y compris après la fermeture des marchés américains. Pour les traders qui souhaitent déplacer des actifs ou réagir à l’actualité en dehors des horaires de Wall Street, cette flexibilité peut avoir de la valeur.

La plateforme pousse également certains xStocks plus loin dans son écosystème crypto. Kraken a autorisé certains jetons à servir de collatéral pour des positions crypto à effet de levier. Cela signifie qu’un client éligible peut conserver une exposition au prix de l’action tout en utilisant le jeton pour soutenir une autre opération.

Cette fonctionnalité modifie la finalité du produit. Une action traditionnelle est généralement détenue comme un investissement. Une action tokenisée peut aussi devenir une composante d’une stratégie de trading plus large impliquant des portefeuilles, des transferts on-chain et l’effet de levier.

Elle peut également exposer le détenteur à des risques qui ne découlent pas uniquement du prix de l’action de la société. Si un xStock est utilisé comme collatéral, un mouvement brutal sur une autre position à effet de levier peut entraîner une liquidation. L’utilisateur peut perdre le jeton même si la société sous-jacente s’est bien comportée.

Plus de flexibilité signifie plus de points de défaillance

Détenir une action classique via un courtier implique déjà des intermédiaires. La version tokenisée en ajoute davantage : Backed en tant qu’émetteur, les institutions qui détiennent le collatéral, la plateforme de Kraken, le réseau blockchain et la liquidité de marché pour ce jeton particulier.

Kraken avertit que des problèmes impliquant un établissement dépositaire pourraient retarder ou empêcher l’accès aux titres sous-jacents aux xStocks. Des interruptions de plateforme, des défaillances techniques, une faible liquidité ou des restrictions réglementaires peuvent également rendre les jetons plus difficiles à vendre ou à transférer lorsque le détenteur souhaite sortir.

Cela ne signifie pas que le modèle tokenisé soit intrinsèquement inadapté. Cela signifie qu’un adossement à 1:1 ne doit pas être confondu avec l’absence de risque. Le jeton peut suivre le prix d’une action tout en reposant sur une chaîne beaucoup plus large de sociétés et d’infrastructures.

Les utilisateurs de l’EEE n’accèdent pas non plus aux xStocks exactement de la même manière qu’aux actions classiques. Kraken exige une évaluation d’adéquation avant que les clients puissent utiliser le produit. Ses supports indiquent que les utilisateurs approuvés peuvent acheter, vendre et convertir des xStocks, mais que le trading standard sur carnet d’ordres et via API n’est pas disponible pour les clients de l’EEE.

Le trading sans commission comporte malgré tout des coûts

Kraken présente le nouveau service d’actions traditionnelles comme sans commission, mais cela ne signifie pas que chaque transaction est gratuite. Les coûts réglementaires, de compensation, de change et de spread peuvent encore affecter ce que le client paie ou reçoit.

Les xStocks ont une structure de coûts distincte. Kraken indique que le prix d’achat comprend un spread de 1 %, tandis que des frais d’Instant Buy peuvent s’appliquer selon le moyen de paiement ou l’actif utilisé. L’envoi de jetons vers un portefeuille génère des coûts de transaction blockchain, et le rachat direct via Backed peut entraîner des frais supplémentaires.

Le trading 24 heures sur 24 en semaine appelle la même prudence. Un jeton peut rester disponible alors que les marchés américains sont fermés, mais la liquidité disponible peut être plus faible pendant ces périodes. Le prix d’exécution peut alors s’écarter davantage du dernier prix coté de l’action sous-jacente.

Le traitement fiscal peut également différer. Comme une position sur action traditionnelle et un instrument tokenisé ont des structures différentes, les investisseurs ne doivent pas supposer qu’ils seront traités de manière identique dans les règles de chaque pays de l’EEE.

Kraken propose un choix, pas un remplacement

Le lancement des 7 000 actions par Kraken s’inscrit dans une évolution plus large. L’entreprise veut devenir un lieu où les clients peuvent conserver une part plus importante de leurs activités d’investissement et de trading : crypto, titres traditionnels, actifs tokenisés et positions adossées à des collatéraux.

Pour les utilisateurs européens, cela offre un choix utile, mais qui doit être délibéré. Les investisseurs qui veulent des droits d’actionnaire classiques et une infrastructure de marché des titres établie ont des raisons de choisir l’action cotée. Ceux qui accordent de l’importance à la portabilité du portefeuille, à un accès élargi et à l’utilité dans les marchés crypto peuvent préférer la voie tokenisée, tout en acceptant ses risques supplémentaires.

Afficher les deux produits sur le même écran facilite la comparaison. Cela ne les rend pas pour autant identiques en matière d’investissement.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement ou juridique.