Payward, la société mère de l'échange de cryptomonnaies Kraken, entend proposer des marchés de perpetual futures onchain aux clients américains en utilisant l'infrastructure de Hyperliquid, selon un communiqué officiel. Le projet reste soumis à l'approbation réglementaire et la société n'a pas communiqué de date de lancement.

L'annonce concerne des marchés fonctionnant sur Hyperliquid, et non des contrats suivant nécessairement HYPE, le jeton natif du réseau. Elle précise que la plateforme pourrait accueillir des perpetuals liés à des cryptomonnaies ou à d'autres actifs éligibles, et la liste initiale des contrats n'a pas été divulguée. Kraken affiche déjà un contrat perpetual HYPE pour les clients hors des États-Unis, mais ce produit est distinct du déploiement américain proposé.

Un contrat perpetual permet à un trader de prendre une position longue ou courte sans date d'expiration fixe, les paiements périodiques de funding contribuant à maintenir son prix proche du marché sous-jacent. Comme ces contrats utilisent généralement l'effet de levier, des mouvements de prix relativement faibles peuvent générer des gains ou des pertes plus importants et peuvent déclencher une liquidation. Les perpetual futures constituent la classe de dérivés cryptographiques la plus négociée, ce qui explique en partie pourquoi une nouvelle voie réglementée vers ces marchés est significative pour les traders américains.

Un carnet d'ordres public dans une structure régulée

La proposition répartit les responsabilités entre Hyperliquid et trois entreprises régulées détenues par Payward. Les ordres et les transactions exécutées seraient enregistrés onchain — inscrits sur une blockchain publique plutôt que sur un registre privé géré par une entreprise — tandis que les entités régulées de Payward conserveraient la responsabilité des comptes clients, de l'administration du marché et de la compensation. La compensation est la couche post-négociation qui règle les transactions appariées et gère les obligations entre acheteurs et vendeurs. Bitnomial exploiterait et compenserait les contrats. Payward affirme qu'elle deviendrait le premier opérateur d'échange et de chambre de compensation enregistré États-Unis à déployer un marché sur Hyperliquid si le projet est approuvé.

Un accès soumis à autorisation, et non ouvert

Les clients américains ne pourraient pas connecter n'importe quel portefeuille à Hyperliquid et commencer à négocier. Ils devraient d'abord suivre le processus d'intégration de NinjaTrader Clearing, puis leur compte devrait être ajouté à la liste blanche à la fois par NinjaTrader et Bitnomial avant de pouvoir accéder au marché. Cela s'écarte du modèle d'accès habituel de Hyperliquid, dans lequel ses marchés existants sont ouverts à tout détenteur de portefeuille.

Cette restriction est possible parce que HIP-3 permet à un opérateur de limiter un marché perpetual aux portefeuilles approuvés sans fermer les marchés ouverts existants de Hyperliquid. La documentation technique actuelle permet à l'opérateur d'ajouter ou de retirer des utilisateurs, d'annuler des ordres ouverts, de soumettre des ordres reduce-only et de déplacer des garanties au sein de sa plateforme. Ces contrôles pourraient être utilisés en réponse à des événements de conformité ou de risque, mais ils ne s'appliqueraient qu'au marché exploité par Bitnomial ; les autres marchés de Hyperliquid resteraient hors de son contrôle.

HIP-3 est actuellement étiqueté comme réservé au testnet, et ni ses conditions mainnet ni l'approbation réglementaire de Payward n'ont été finalisées. Ce sont là deux points à suivre entre cette annonce et un éventuel lancement.

Le lieu d'exécution est nouveau, mais Payward propose déjà des perpetuals aux États-Unis

Les perpetual futures régulés ne sont pas une nouveauté pour l'activité américaine de Payward. En juin, Kraken a lancé des futures sans échéance pour les clients américains éligibles via la même infrastructure Bitnomial et NinjaTrader. L'élément nouveau est le lieu d'exécution : Hyperliquid appairerait et enregistrerait les ordres, tandis que Bitnomial et NinjaTrader continueraient de gérer les volets réglementés du service.

Payward n'a pas précisé si les clients négocieraient via Kraken Pro, NinjaTrader ou une autre interface ; les utilisateurs ne doivent donc pas supposer qu'ils accéderont au marché par l'interface existante de Hyperliquid.

Six détails du produit restent non divulgués

Payward a décrit la structure opérationnelle mais n'a pas encore fourni plusieurs informations dont les traders auraient besoin avant de décider d'utiliser ce marché :

• Les actifs représentés par les premiers contrats
• L'effet de levier maximum disponible pour les clients
• Les garanties acceptées et les exigences de marge
• Le calcul du taux de funding et le calendrier des paiements
• Les frais de négociation, de funding et de compensation
• Les approbations réglementaires restantes et la date de lancement prévue

Jusqu'à la publication de ces conditions, la proposition établit une voie d'accès au marché plutôt qu'un produit de négociation abouti. Pour les traders, la liquidité, la méthodologie du prix de référence, les exigences de marge et lests de funding importeront plus que le fait que l'exécution se fasse onchain. Ce que l'élément onchain change, c'est la vérifiabilité : les ordres et les transactions exécutées deviennent partie d'un enregistrement public que des tiers peuvent inspecter.

La liquidité déterminera si le modèle fonctionne

L'approbation réglementaire établirait qu'un opérateur de futures américain peut utiliser une blockchain publique sans renoncer au contrôle de l'éligibilité des clients et de la compensation. Elle ne prouverait pas que le marché résultant peut attirer suffisamment de traders pour fonctionner efficacement.

Les premières spécifications des contrats montreront ce que Payward propose. Le volume de négociation, l'intérêt ouvert, les spreads et les coûts de funding révéleront si l'implantation du marché sur Hyperliquid améliore le produit ou se contente d'en changer l'emplacement technique.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement ou juridique. Les marchés proposés restent soumis à l'approbation réglementaire, et leurs contrats, frais, effets de levier et date de lancement n'ont pas été annoncés.