Le Kazakhstan introduira des obligations d'État tokenisées au premier trimestre 2027, étendant son recours aux instruments financiers basés sur la blockchain au marché de la dette souveraine. Ce projet fait suite à la première vente réussie de billets de banque centrale tokenisés du pays, d'une valeur d'environ 22 millions de dollars.

Le gouverneur de la Banque nationale, Timur Suleimenov, a annoncé ces plans le 13 novembre lors du 14e Congrès des Financiers du Kazakhstan à Almaty. Dans le cadre de cette initiative, la banque centrale collaborera avec le ministère des Finances pour introduire des titres d'État numériques dans le cadre de réformes plus larges du marché financier. Les titres d'État étant au centre des marchés de capitaux nationaux, ce projet fait passer la tokenisation au-delà des billets à court terme de la banque centrale vers un segment essentiel de la finance souveraine.

Une vente de billets tokenisés de 22 millions de dollars achevée

La Banque nationale du Kazakhstan a émis ses premiers billets à court terme tokenisés le 9 novembre via la Bourse du Kazakhstan (KASE). L'adjudication a permis de lever 50 milliards de tenge, soit environ 112 millions de dollars, dont 10 milliards de tenge — environ 20 % de l'offre totale — sous forme tokenisée.

Les billets ont une échéance de 91 jours et ont généré un rendement annuel moyen pondéré de 15,72 %. La demande des investisseurs a atteint 70,2 milliards de tenge, dépassant l'offre disponible d'environ 40 % — une première indication de la demande pour la première émission en format dual de la banque centrale.

La banque centrale a placé simultanément des billets classiques et tokenisés afin de tester l'émission numérique aux côtés de l'infrastructure financière existante. KASE gère la plateforme de titres numériques, tandis que les systèmes de compensation et de dépôt établis prennent en charge le règlement des transactions et les registres de propriété. La conduite des deux formats dans une même adjudication permet aux autorités d'observer comment le canal numérique s'intègre aux processus de marché établis avant que le modèle ne s'étende aux titres d'État.

Tokenisation des obligations d'État prévue pour 2027

À la suite de cette adjudication réussie, Suleimenov a indiqué que la banque centrale et le ministère des Finances prévoient d'introduire des obligations d'État tokenisées au premier trimestre 2027. Les autorités n'ont pas divulgué le montant prévu de l'émission, la structure des échéances ni la date exacte de lancement — des détails qui définiront la portée du programme à mesure que la période cible approche.

La tokenisation permet aux instruments financiers traditionnels d'exister sous forme de représentations numériques sur des plateformes spécialisées. Cette technologie pourrait améliorer l'efficacité du règlement, réduire les coûts administratifs et élargir l'accès aux opportunités d'investissement.

Le Kazakhstan élargit son marché des actifs numériques

Le Kazakhstan a accéléré sa stratégie d'actifs numériques depuis l'introduction d'un cadre réglementaire complet le 1er mai 2026. Le pays a commencé à délivrer des licences aux plateformes d'échange de cryptomonnaies en juillet et compte désormais huit plateformes agréées opérant sur son territoire, avec un volume d'échanges combiné d'environ 45 milliards de tenge. Ces activités de licensing et de trading constituent le contexte opérationnel dans lequel s'inscrit le programme de titres tokenisés.

Au-delà des titres d'État, les autorités explorent la tokenisation de l'immobilier, des métaux précieux et des ressources minérales. Les plans prévoient également d'étendre la circulation du tenge numérique à 2 000 milliards de tenge afin de soutenir les initiatives d'infrastructure publique.

La prochaine émission d'obligations d'État constituera un autre test important de l'infrastructure financière numérique du Kazakhstan. Son succès pourrait influencer la manière dont les marchés de capitaux traditionnels intègrent les titres tokenisés dans les systèmes financiers établis. À mesure que l'objectif du premier trimestre 2027 approche, les conditions d'émission divulguées et l'adoption du format tokenisé fourniront des mesures supplémentaires de la performance de l'infrastructure de marché numérique du pays à grande échelle.