Un juge fédéral a autorisé la poursuite de la cotation des perpetual futures sur actions individuelles sur Kalshi, Coinbase Derivatives et Bitnomial, en refusant mardi 3 novembre une suspension d'urgence, tout en estimant que les challengers soutenus par Wall Street pourraient vraisemblablement démontrer que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a dépassé ses pouvoirs.

Cette décision signifie que les perps sur actions individuelles à effet de levier, qui se négocient avec un levier de 4,9x, restent pour l'instant accessibles sur les trois plateformes. Elle constitue également un test important pour le modèle de perpetual futures sur Bitcoin (BTC), une structure contractuelle née sur les marchés crypto et aujourd'hui appliquée aux actions, alors que le tribunal détermine si les régulateurs sont restés dans le cadre de leur mandat. Le contentieux visant directement ces produits, son issue pourrait décider si les perps sur actions à effet de levier resteront disponibles sur les plateformes régulées par la CFTC, plaçant l'affaire à la croisée des structures de marché issues de la crypto et de la réglementation américaine des dérivés.

Que sont les perpetual futures

Les perpetual futures, communément appelés « perps », sont des contrats dérivés sans date d'expiration. Plutôt que d'être réglés à une date fixe, les positions peuvent être détenues indéfiniment, un mécanisme de funding permettant de maintenir le prix du contrat en ligne avec l'actif sous-jacent. Dans un arrangement de funding classique, des paiements périodiques sont échangés entre les traders détenant des positions longues et courtes, ce qui contribue à ramener le prix du contrat vers celui de l'actif sous-jacent. En l'absence d'échéance, les traders n'ont pas besoin de faire rouler leurs positions vers de nouveaux contrats comme ils le feraient avec des futures datés, ce qui permet de maintenir en continu une exposition à effet de levier.

Cette structure s'est popularisée sur les marchés de cryptomonnaies, où les perpetual futures sur Bitcoin et autres actifs numériques comptent parmi les instruments les plus activement négociés. Cet historique explique l'enjeu du différend : il teste la capacité d'une conception contractuelle née sur les marchés crypto à fonctionner au sein des marchés régulés américains une fois appliquée aux actions.

L'extension de ce modèle aux actions individuelles permet aux traders de détenir en continu des positions sur actions à effet de levier. Kalshi, une plateforme régulée par la CFTC surtout connue pour ses contrats événementiels ; Coinbase Derivatives, la branche dérivés de la plateforme crypto Coinbase ; et Bitnomial, une plateforme de dérivés régulée par la CFTC, se sont tous lancés sur ce marché.

Le différend sur les pouvoirs de la CFTC

Le contentieux porte sur des accusations selon lesquelles la CFTC aurait dépassé ses pouvoirs en ce qui concerne les perpetual futures sur actions individuelles à effet de levier. Les challengers dans cette affaire sont soutenus par des intérêts de Wall Street, et l'appréciation du juge selon laquelle ils pourraient vraisemblablement démontrer cette accusation maintient la question au cœur du débat à mesure que la procédure se poursuit.

Parallèlement, le rejet de la suspension d'urgence signifie que les contrats restent négociables pendant que l'affaire suit son cours. La conclusion du tribunal sur la vraisemblance du succès constitue une appréciation préliminaire et ne tranche pas le débat plus large sur l'étendue de la compétence de la CFTC en matière de produits sur actions à effet de levier. Pour les lecteurs suivant ce dossier, les prochains éléments à surveiller sont les audiences qui examineront au fond l'accusation de dépassement de pouvoirs, ainsi que la question de savoir si les trois plateformes maintiendront la cotation des contrats à 4,9x pendant la procédure.

Ce contenu a été publié pour la première fois sur COINOTAG le 4 novembre 2026 : https://en.coinotag.com/judge-kalshi-stock-perps-4-9x-bitcoin-btc-perp-test