L’indice PCE, privilégié par la Fed, a présenté une image légèrement différente et plus préoccupante de l’inflation de juillet que l’IPC publié plus tôt ce mois-ci. Les prix de l’énergie restaient supérieurs de 15 % à leur niveau d’il y a un an, et l’inflation alimentaire a légèrement accéléré à 2,4 %. Mais au-delà de l’énergie et de l’alimentation, l’indice PCE de base est resté porté par l’inflation des services de base, qui représentent plus de 60 % des dépenses de consommation, ainsi que par le boom de l’IA, qui a commencé à imposer un coût direct aux consommateurs.

L’indice PCE de base, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a augmenté de 0,25 % en juillet par rapport à juin, soit un rythme annualisé de 3,0 %.

Sur un an, il a progressé de 3,35 %, soit la même hausse qu’en juin. Les quatre derniers mois ont enregistré les plus fortes augmentations depuis octobre 2023.

La Fed utilise l’indice PCE de base comme l’un des repères de son objectif d’inflation de 2 %, ce qui lui permet de regarder au-delà des variations temporaires des prix de l’énergie. L’indice est resté au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed depuis mars 2021 et ne s’en est jamais approché par la suite. Il a touché un point bas à 2,6 % en avril 2025 et s’est depuis éloigné davantage de 2 %.

L’indice PCE toutes catégories, l’autre indicateur d’inflation utilisé par la Fed, a augmenté de 0,16 % en juillet par rapport à juin, soit un rythme annualisé de 1,9 %.

Sur un an, l’indice PCE a progressé de 3,7 %, soit la même hausse qu’en juin. L’inflation sur les cinq mois de mars à juillet a été la plus forte depuis mars 2023. Selon cette mesure, l’inflation est presque deux fois supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed et s’en éloigne depuis mai 2025.

L’indice PCE des services de base a augmenté de 0,27 % en juillet par rapport à juin, soit un rythme annualisé de 3,3 %.

Sur un an, l’indice PCE des services de base a progressé de 3,7 %. Mai, juin et juillet — tous dans cette fourchette — ont affiché les plus fortes hausses depuis février 2025.

Les services de base représentent plus de 60 % des dépenses de consommation. Ils incluent le loyer, les soins de santé, les voyages, l’hébergement, les services de transport comme les tarifs aériens, toutes les formes d’assurance, la réparation et l’entretien automobile, toutes sortes d’abonnements, les services financiers, etc. C’est un segment où l’inflation est difficile à combattre, car une grande partie des services de base manque d’une concurrence suffisante que les consommateurs pourraient mettre à profit, ou est difficile voire impossible à comparer, comme les soins de santé. Les entreprises qui estiment pouvoir augmenter leurs prix sans perdre de clients le font, et les consommateurs protestent mais paient.

L’indice PCE des biens durables a bondi de 0,37 % en juillet par rapport à juin, soit un rythme annualisé de 4,6 %, et de 3,4 % sur un an.

Un certain nombre de catégories de biens ont enregistré des baisses de prix sur un an, certaines revenant des pics de prix de l’an dernier, tandis que beaucoup ont affiché des hausses modestes. Mais deux catégories ont connu récemment de fortes augmentations.

Les équipements de traitement de l’information, notamment les ordinateurs, tablettes, accessoires et logiciels, ont augmenté de 1,4 % d’un mois à l’autre, soit 18 % annualisés, et de 15,5 % sur un an. La hausse a commencé brusquement en décembre. Sur les huit derniers mois, l’indice PCE de cette catégorie a progressé de 22 %. C’est là que l’IA commence à imposer un coût direct aux consommateurs.

Les bijoux et montres ont augmenté de 2,0 % d’un mois à l’autre, soit 27 % annualisés, et de 14,8 % sur un an, à mesure que la hausse des prix de l’or, qui dure depuis des années, est progressivement répercutée sur les consommateurs.

Les prix alimentaires ont légèrement reculé en juillet après leur hausse de juin. Sur un an, l’indice a augmenté de 2,40 %, son plus haut niveau en trois mois.

Les catégories alimentaires ont évolué dans des directions différentes. Les prix des œufs ont encore baissé, poursuivant la correction du pic spéculatif lié à la grippe aviaire. Les prix du bœuf semblent avoir atteint un sommet et ont commencé à se replier légèrement. Le café continue de grimper fortement. Le sucre et les confiseries restent orientés à la hausse, tout comme le lait frais et les fruits de mer frais. La volaille et le porc ont reculé d’un mois sur l’autre et étaient à peu près inchangés par rapport à un an plus tôt.

L’indice PCE de l’énergie a reculé de 1,5 % en juillet par rapport à juin, pour un deuxième mois consécutif de baisse après les fortes hausses des mois précédents.

Sur un an, l’indice restait en hausse de 15,3 %. À l’intérieur de ce segment, l’indice de l’essence restait supérieur de 25 % à son niveau d’il y a un an.

Ce graphique montre le niveau des prix, et non la variation en pourcentage sur un an.

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