L’économie américaine a surpris en supprimant des emplois en juillet, l’inflation élevée et l’incertitude entourant l’impact économique de la guerre en Iran ayant créé des vents contraires pour les employeurs. Ce rapport apporte un nouvel élément aux décideurs et aux investisseurs qui cherchent à déterminer si la faiblesse des embauches devient plus persistante, alors même que le taux de chômage reste relativement bas.

Principaux enseignements du rapport sur l’emploi de juillet 2026

Le Bureau of Labor Statistics a indiqué jeudi que les employeurs avaient supprimé 23,000 emplois en juillet. Ce chiffre est bien inférieur à l’estimation des économistes interrogés par LSEG, qui tablaient sur une hausse de 80,000 emplois.

Le taux de chômage est tombé à 4.1%, en dessous du consensus de 4.3%.

Les révisions des chiffres de l’emploi pour les deux mois précédents ont été importantes. Le chiffre de mai a été révisé à la baisse de 66,000, passant d’un gain initialement publié de 129,000 à 63,000. Le rapport de juin a été révisé à la baisse de 37,000, passant d’un gain de 57,000 à 20,000. Au total, l’emploi de mai et juin est inférieur de 103,000 postes à ce qui avait été initialement annoncé.

Répartition sectorielle : gains et pertes d’emplois

Les effectifs du secteur privé ont augmenté de 30,000 emplois en juillet, bien en deçà de l’estimation de 78,000 des économistes interrogés par LSEG. La croissance des effectifs privés en juin a été révisée de 49,000 à 30,000.

Les effectifs publics ont diminué de 53,000 emplois en juillet. La hausse de 8,000 emplois précédemment annoncée pour juin a été révisée en une perte de 10,000 emplois.

Le secteur manufacturier a ajouté 5,000 emplois en juillet, au-dessus de l’estimation de 4,000 des économistes de LSEG. Les données de juin pour l’industrie manufacturière ont été révisées à la hausse, passant d’un gain de 3,000 emplois à 11,000 emplois.

Le commerce de détail a perdu 19,400 emplois en juillet. Les baisses dans les hypermarchés et les détaillants de marchandises générales (-21,300) ainsi que dans les stations-service (-4,600) ont plus que compensé les gains des détaillants d’articles de sport, de loisirs, de musique, de livres et autres (+9,500). L’emploi dans le commerce de détail a peu évolué au cours des 12 derniers mois.

Les activités financières ont perdu 14,000 emplois en juillet, en raison de baisses chez les intermédiaires de crédit (-8,800) ainsi que chez les assureurs (-6,700). L’emploi dans le secteur financier se situe désormais 121,000 emplois en dessous de son pic de mai 2025.

Le secteur de la santé a ajouté 22,000 emplois en juillet, ce qui marque un ralentissement par rapport au gain mensuel moyen de 36,000 au cours des 12 derniers mois. Les services de santé ambulatoires ont contribué à une grande partie de cette hausse (+18,100).

Indicateurs de la population active

Le nombre de chômeurs de longue durée — définis comme les personnes sans emploi depuis 27 semaines ou plus — a légèrement reculé à 1.8 million, mais il a peu changé sur un an. Ces chômeurs de longue durée représentaient 25.5% de l’ensemble des chômeurs en juillet.

Le nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques est resté globalement stable à 4.8 millions en juillet. Ces personnes auraient préféré un emploi à temps plein, mais travaillaient à temps partiel parce que leurs heures avaient été réduites ou qu’elles ne parvenaient pas à trouver un emploi à temps plein.

Le taux de participation à la population active s’est établi à 61.4% en juillet, peu modifié sur le mois. Depuis janvier, il a reculé de 0.7 point de pourcentage.

La progression moyenne des salaires sur un an a atteint 3.2% en juillet, sous l’estimation de 3.5% des économistes interrogés par LSEG, tandis que le chiffre de juin a été révisé de 3.5% à 3.4%.

Réactions d’experts

Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a déclaré que le marché du travail connaît un « ralentissement ordonné, et les indicateurs de tension sur le marché du travail restent historiquement bas », ajoutant que le rapport de juillet est susceptible de renforcer l’appétit pour le risque des investisseurs.

« Cependant, la baisse du taux de chômage compliquera le processus de décision de la Fed, car l’économie semble être au plein emploi. Mais le ralentissement généralisé des embauches soutiendra ceux qui plaident pour maintenir les taux inchangés lors de la réunion de la Fed du mois prochain », a ajouté Roach.

Lindsay Rosner, responsable de l’investissement obligataire multi-sectoriel chez Goldman Sachs, a déclaré : « L’histoire ne se répète pas, mais elle rime parfois. Pour la troisième fois en autant d’années, les données sur l’emploi de juillet ont montré une perte de dynamisme au cœur de l’été. Même si les prochaines données sur l’inflation seront l’arbitre final, le ralentissement de la croissance de l’emploi soutient l’idée d’un statu quo en septembre. »

Ellen Zentner, stratège économique en chef chez Morgan Stanley Wealth Management, a indiqué que le « faible rapport sur les emplois pourrait alléger la pression sur la Fed pour relever ses taux lors de sa réunion de septembre, mais les données sur l’inflation publiées la semaine prochaine resteront probablement le facteur décisif ».

« Si ces chiffres ressortent plus élevés que prévu, un marché du travail plus calme pourrait ne pas suffire à faire taire les appels à des hausses au sein de la Fed, ni à revoir à la baisse les attentes en dehors de celle-ci », a ajouté Zentner.

Implications pour les taux d’intérêt

Les opérateurs considèrent toujours que la décision de la Réserve fédérale en septembre, entre maintien et hausse des taux, est très serrée, le rapport sur l’emploi de juillet ayant modifié les probabilités de ces deux issues.

L’outil CME FedWatch montre une probabilité de 55.9% que la Fed maintienne ses taux dans la fourchette cible actuelle de 3.5% à 3.75%, contre 45% la veille. La probabilité d’une hausse de 25 points de base le mois prochain est tombée à 44.1%, contre 55% la veille.

L’outil indique également que le scénario le plus probable pour la fin de l’année est une hausse unique de 25 points de base, avec une probabilité de 44.9% — contre 26.8% pour deux hausses de cette ampleur et 23.6% pour un maintien des taux à leur niveau actuel. La prochaine publication sur l’inflation sera donc un repère de court terme important pour évaluer le poids que les décideurs accordent au ralentissement des embauches par rapport à des prix toujours élevés.

Réaction des marchés

Les marchés ont ouvert légèrement en hausse à la suite du rapport sur l’emploi de juillet. L’indice de référence S&P 500 progressait d’environ 0.4% en début de séance, tandis que le Dow Jones Industrial Average gagnait 0.13% et le Nasdaq Composite avançait de 0.96%.