JPMorgan a averti vendredi qu’un potentiel « super » El Niño, combiné à la hausse des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient, pourrait ralentir le recul de l’inflation mondiale l’an prochain.

La banque a indiqué que cette combinaison pourrait ajouter environ 0,3 point de pourcentage à l’inflation globale dans le monde. JPMorgan évalue à 81% la probabilité que l’actuel El Niño se renforce pour devenir un épisode « très fort » ou « super » d’ici la fin de l’année, avec une probabilité de 97% que les conditions El Niño persistent en 2027.

Pris séparément, chacun de ces développements serait gérable, selon la présentation du rapport. Ensemble, un événement météorologique majeur et un choc pétrolier lié à l’offre pourraient se révéler nettement plus coûteux. Le risque concerne principalement l’inflation globale, qui inclut l’alimentation et l’énergie et se montre souvent plus volatile que les mesures d’inflation sous-jacente, mais qui reste importante pour les budgets des ménages et pour les banques centrales surveillant la poursuite de l’atténuation des pressions sur les prix.

El Niño est un réchauffement périodique du Pacifique central et oriental qui peut modifier les régimes de précipitations et de températures dans de grandes régions productrices. Un super El Niño perturbe généralement la production agricole en Asie et en Amérique latine par la sécheresse, des pluies excessives et des changements dans les saisons de culture. JPMorgan estime que de telles perturbations feraient augmenter l’inflation alimentaire mondiale d’environ 0,7 point de pourcentage au pic.

L’impact inflationniste pourrait être plus important si le choc météorologique coïncide avec un pétrole à 100 $, une offre de diesel plus tendue, des prix des engrais plus élevés, des coûts de transport plus chers et des coûts d’emballage accrus. Dans ce scénario, JPMorgan a indiqué que la hausse de l’inflation alimentaire pourrait atteindre 1,3% à 1,5%.

Les marchés pétroliers contribuent déjà à la seconde partie de cette équation. Le Brent est monté au-dessus de 100 $ le baril cette semaine après la reprise des combats autour du détroit d’Ormuz et des attaques houthies contre des pétroliers en mer Rouge, qui ont menacé deux routes d’exportation sur lesquelles les producteurs du Golfe s’appuient depuis des mois.

Dans le même temps, le Kazakhstan a commencé à réduire sa production de pétrole après que des attaques de drones ont interrompu les chargements de pétroliers au terminal du Caspian Pipeline Consortium sur la mer Noire. Cette perturbation a retiré du marché une autre source de brut échangé à l’international.

Les prix du diesel restent soumis à une pression encore plus forte que ceux du brut. Les capacités de raffinage au Moyen-Orient ne se sont pas encore entièrement remises de la guerre, les exportations russes de carburant restent limitées après des mois de frappes de drones ukrainiens contre des raffineries, et les marges mondiales de raffinage demeurent proches de niveaux records. Le diesel est particulièrement important pour l’inflation, car il est utilisé dans le transport routier, l’agriculture, l’exploitation minière et le transport maritime, reliant directement les coûts du carburant à la production et à la distribution alimentaires.

JPMorgan s’attend à ce que les marchés émergents supportent l’essentiel du choc inflationniste, car l’alimentation représente une part plus importante des dépenses des ménages dans ces économies. L’Inde, l’Indonésie, le Brésil et la Colombie figurent parmi les pays que la banque considère comme les plus exposés.

Les économies avancées ne seraient pas à l’abri de l’impact. L’Europe et les États-Unis pourraient éviter les pertes de récoltes les plus graves, mais ils importeraient néanmoins des coûts alimentaires plus élevés via le carburant, les engrais, le transport et les marchés mondiaux des matières premières.

Par Julianne Geiger pour Oilprice.com.