JPMorgan affirme qu’aucun produit de stablecoin n’est en cours

JPMorgan a récemment évalué la possibilité d’émettre son propre stablecoin, selon un article du Wall Street Journal publié le 26 août et citant des personnes familières du dossier. Les discussions étaient préliminaires, a indiqué le journal. Un porte-parole de JPMorgan a ajouté que la banque n’a aucun projet d’émission d’un stablecoin et qu’elle examinera les options au rythme de l’évolution de la demande des clients et de la réglementation.

L’article ne fournit aucun terme de produit. JPMorgan n’a pas identifié d’émetteur, d’actifs de réserve, de mécanisme de rachat, de blockchain, de clientèle éligible ni de date de lancement. Aucun élément rendu public n’indique comment un éventuel stablecoin affecterait les clients de Chase ou les services de paiement existants de JPMorgan.

Cet examen rapporté s’inscrit dans une évolution plus large de l’approche de la banque en matière d’infrastructure financière. Comme nous l’avons déjà indiqué, Jamie Dimon a intégré la blockchain et les actifs numériques dans la stratégie concurrentielle de JPMorgan pour la finance institutionnelle.

JPM Coin est un dépôt tokenisé

JPMorgan exploite déjà une infrastructure de monnaie numérique via Kinexys. Sa documentation sur JPM Coin décrit le produit comme un jeton de dépôt émis par une banque. JPMorgan indique que JPM Coin n’est ni une cryptomonnaie ni un stablecoin.

Un jeton de dépôt représente des fonds détenus auprès de la banque émettrice. Le jeton peut circuler sur un registre numérique entre participants approuvés, tandis que son détenteur conserve une créance sur un dépôt dans cette banque.

Un stablecoin nécessite un ensemble de conditions distinct. Les lecteurs devraient savoir quelle entité l’émet, quels actifs soutiennent les jetons, qui peut les racheter et où les transferts sont autorisés. L’examen rapporté de JPMorgan soulève une question à laquelle la banque n’a pas répondu publiquement : où un stablecoin pourrait s’intégrer à son système de jetons de dépôt.

L’initiative commerciale rapportée est distincte

Le WSJ a également rapporté que plus d’une douzaine d’institutions financières, dont Bank of America, Wells Fargo et Santander, font avancer une initiative commerciale de stablecoin. Des personnes familières des discussions ont indiqué qu’elle pourrait commencer par un jeton en dollars, puis ajouter un jeton en euros et couvrir ensuite d’autres devises du Groupe des Sept.

L’article n’identifie pas l’entité juridique de l’initiative, son émetteur, la structure de ses réserves ni son calendrier de lancement. Il n’indique pas non plus que JPMorgan s’est engagée dans ce groupe. Le projet doit donc être décrit comme une discussion commerciale rapportée, et non comme une alliance bancaire déjà lancée.

Le marché visé est constitué d’utilisateurs commerciaux. Le WSJ n’a pas révélé les cas d’usage finaux en matière de paiement, la conception du réseau ni les règles d’accès pour les clients. Ces éléments détermineront si le jeton reste limité à un réseau bancaire restreint ou s’il acquiert une utilité plus large.

La discussion sur le stablecoin s’inscrit à côté d’un effort distinct visant à faire circuler entre institutions des dépôts bancaires commerciaux tokenisés. Les établissements de crédit américains travaillent à un réseau blockchain national pour les dépôts tokenisés.

Ce réseau transférerait des créances sur des dépôts détenus auprès de banques participantes. Un stablecoin nécessiterait son propre émetteur, ses propres réserves et ses propres règles de rachat. Les deux approches peuvent permettre un règlement numérique rapide, mais la relation juridique pour le détenteur serait différente.

Pourquoi les banques se concentrent sur les récompenses des stablecoins

Les groupes bancaires ont surtout mis l’accent sur une question dans le débat actuel sur la politique des stablecoins : savoir si les plateformes peuvent offrir des récompenses qui fonctionnent comme des intérêts sur un dépôt. En juillet, des associations ont demandé au Sénat de combler ce qu’elles considéraient comme une faille du Clarity Act concernant les récompenses de stablecoins assimilables à des dépôts.

Les associations ont soutenu qu’une récompense liée au montant et à la durée d’un solde de stablecoin pourrait détourner des fonds des dépôts bancaires. Leur préoccupation porte sur la conception de la récompense, et non sur l’existence de chaque stablecoin. L’issue réglementaire pourrait influencer la manière dont les banques structureraient tout futur jeton de paiement.

JPMorgan a également mis en ligne des parts de fonds monétaires. Son travail sur les fonds monétaires tokenisés concerne la gestion de trésorerie institutionnelle et les activités liées aux réserves.

Ces parts de fonds restent distinctes d’un jeton de paiement. Un fonds détient des actifs financiers pour des investisseurs. Un stablecoin de paiement serait conçu pour conserver une valeur fixe et circuler entre utilisateurs. Leurs risques, leurs informations à communiquer et leurs modalités de rachat exigent un examen séparé.

Ce qu’un futur stablecoin bancaire devrait divulguer

Le nom d’une banque connue ne peut pas remplacer les conditions du produit. Si JPMorgan ou un autre établissement annonce un stablecoin, les lecteurs devraient vérifier les points suivants avant de l’utiliser :

Émetteur : quelle entité juridique supporte l’obligation de rachat ?

Couverture : quels actifs soutiennent les jetons et à quelle fréquence sont-ils communiqués de manière indépendante ?

Rachat : qui peut racheter à parité, et à quelle vitesse cela peut-il se faire ?

Accès : le produit est-il limité aux institutions, aux clients bancaires ou aux participants approuvés du réseau ?

Transferts : les détenteurs peuvent-ils envoyer les jetons vers des portefeuilles externes ou uniquement au sein d’un système bancaire ?

Restrictions : que prévoient les conditions en cas de panne, de limites de transfert, de suspension de compte et d’insolvabilité ?

L’article identifie une option, pas un produit final

JPMorgan a examiné une option de stablecoin, selon le WSJ. Les informations publiques ne permettent pas encore aux lecteurs d’évaluer la sécurité, la disponibilité ou l’utilité d’un jeton. De tels jugements nécessiteront des documents officiels sur le produit, des informations sur les réserves et des conditions de rachat claires.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement ou juridique. Les actifs numériques et les stablecoins peuvent comporter des risques liés à l’émetteur, à la liquidité, à l’exploitation et à la réglementation.

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