Le Bitcoin a obtenu une place dans l'une des prévisions de rendement à long terme les plus suivies de Wall Street—et il s'est hissé en tête du classement, devant les actions et l'or.

Dans ses Long-Term Capital Market Assumptions 2027, publiées lundi, J.P. Morgan Asset Management a projeté un rendement annuel composé de 10 % pour le Bitcoin sur les 10 à 15 prochaines années. C'est la première fois que l'étude annuelle, aujourd'hui dans sa 31e édition, inclut la crypto-monnaie. Les éditions précédentes ne classaient que les classes d'actifs traditionnelles. Ce rapport, un pilier de la planification institutionnelle depuis les années 1990, présente les projections de rendement, de volatilité et de corrélation de la banque sur les grandes classes d'actifs pour les investisseurs à long terme. Comme ces hypothèses alimentent la planification d'allocation institutionnelle, cette première appearance offre aux investisseurs professionnels un point de référence formel pour un actif qui figurait auparavant totalement hors du tableau.

La projection dépasse les estimations du cabinet pour les actions américaines de grande capitalisation à 7,5 %, l'or à 5,5 % et un portefeuille classique d'actions et d'obligations 60/40—une référence de longue date pour les investisseurs équilibrés—à 7 %.

Le hic, c'est la volatilité. Le rapport évalue la volatilité annualisée du Bitcoin à 55 %, contre environ 17 % pour l'or. Cet écart explique pourquoi le rendement moyen arithmétique du Bitcoin—la simple moyenne des gains annuels—atteint 20,9 %, soit plus du double du chiffre composé que les investisseurs conserveraient réellement après d'importantes fluctuations de prix. La volatilité compte car les fortes baisses érodent les gains qu'une simple moyenne annuelle permettrait sinon de capter.

Malgré cette projection phare, le cabinet n'est pas allé jusqu'à ajouter le Bitcoin à ses principales matrices de covariance—les modèles qui décrivent la manière dont les actifs évoluent les uns par rapport aux autres et constituent le fondement mathématique de la construction de portefeuille. « Pour la première fois, nous avons établi une fourchette de rendements du bitcoin, mais nous n'incluons pas encore le bitcoin dans nos principales matrices de covariance », indique le rapport. À la place, JPMorgan a construit une matrice distincte, plus petite, comparant le Bitcoin à un sous-ensemble d'actifs, invoquant la volatilité de la cryptoonnaie et ses corrélations instables comme obstacles à une inclusion généralisée dans les portefeuilles. Ce « pas encore » laisse l'inclusion complète comme le seuil restant pour que le Bitcoin soit dimensionné et pondéré aux côtés des actifs traditionnels dans les modèles de portefeuille standards—faisant des matrices un détail à surveiller dans les prochaines éditions de l'étude.

JPMorgan a également contesté l'un des cas haussiers les plus populaires de l'actif, qualifiant d'« erronée » l'idée que la dévaluation monétaire déclenchera une ruée vers la crypto.

La publication a rapidement suscité une réaction de l'industrie crypto. Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a salué la prévision, sans pour autant approuver chaque hypothèse. « D'abord ils t'ignorent, ensuite ils se moquent de toi, ensuite ils te combattent, ensuite ils t'ajoutent à leur rapport Long-Term Capital Markets Assumptions et prédisent que tu seras l'actif le plus performant de la prochaine décennie », a-t-il écrit sur X.

First they ignore you, then they laugh at you, then they fight at you, then they add you to their Long-Term Capital Markets Assumptions paper and predict you'll be the best-performing asset of the next decade. pic.twitter.com/TuOuH51l3c

— Matt Hougan (@Matt_Hougan) October 20, 2026

Hougan a fait valoir que l'hypothèse de volatilité de 55 % de JPMorgan est trop élevée, ce qui rend en conséquence sa prévision de rendement trop conservatrice. Bitwise, qui gère des fonds indiciels crypto et des ETF, a un intérêt dans cette position.

Cette prévision intervient alors que JPMorgan renforce ses propres engagements dans la blockchain. La banque déploie JPM Coin, un jeton représentant des dépôts en dollars, sur Ethereum, et a rejoint BlackRock, Goldman Sachs et la DTCC dans des projets d'actions tokenisées. Ces initiatives placent la plus grande banque américaine en actifs parmi les sociétés de finance traditionnelle développant des solutions sur des blockchains publiques.

Le calendrier est notable. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré 526,7 millions de dollars de flux nets d'entrée lundi, leur meilleure journée depuis le 22 septembre, l'IBIT de BlackRock recueillant à lui seul 665,2 millions de dollars. Cela a ramené les sorties nettes d'octobre à environ 88 millions de dollars. Les ETF Bitcoin au comptant sont devenus un indicateur clé de la demande institutionnelle depuis leur lancement en janvier 2024.

Le Bitcoin évoluait autour de 82 000 $, tandis que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans restait supérieur à 5 %—un rendement concurrent avec une volatilité bien moindre. Les propres prévisions mondiales de JPMorgan sur les obligations sont à leurs plus hauts niveaux depuis deux décennies.