Le président de la Fed, Warsh, a déclaré dans son discours à Jackson Hole que « le turnover relativement faible observé aujourd’hui sur le marché du travail est en partie le résultat de la recomposition importante entre employeurs et employés qui s’est produite à grande échelle dans l’environnement post-pandémique ».

Il faisait référence à la forte vague historique de démissions volontaires en 2021 et 2022, lorsque les pénuries de main-d’œuvre ont poussé les employeurs à augmenter les salaires, à recruter agressivement et à débaucher des travailleurs d’autres entreprises. Parallèlement, les salariés ont changé d’emploi et de secteur à mesure que les opportunités se multipliaient sur le marché du travail.

Cette rotation a aidé les travailleurs à trouver des postes mieux adaptés à leurs compétences et à leurs ambitions, tandis que les employeurs ont trouvé des salariés mieux adaptés. Après cette recomposition, la rotation s’est calmée et le marché du travail est entré dans un régime de moindre churn, ce qui importe car JOLTS est l’une des principales fenêtres mensuelles sur la vitesse à laquelle les travailleurs changent de poste, plutôt que sur la simple hausse ou baisse des effectifs salariés.

Le commentaire de Warsh renvoie aux données de l’enquête Job Openings and Labor Turnover Survey, ou JOLTS, du Bureau of Labor Statistics, publiées aujourd’hui pour juillet. JOLTS mesure le turnover du marché du travail, et non la croissance globale de l’emploi ou le chômage, déjà couverts par le rapport sur l’emploi de juillet publié le 7 août.

Le turnover du marché du travail est alimenté par les postes laissés vacants par les travailleurs qui démissionnent, sont licenciés ou renvoyés, partent à la retraite ou se séparent pour d’autres raisons, y compris le décès en cours d’emploi. Ces postes vacants deviennent des offres d’emploi lorsque les employeurs cherchent à les pourvoir. Une fois pourvus, ils deviennent des embauches. JOLTS suit chacune de ces étapes.

Les démissions volontaires ont diminué de 157,000 en juillet, à 3.06 million, comme indiqué en bleu sur le graphique. La moyenne sur trois mois est montée à 3.14 million, en rouge. Les démissions représentent 60% du total des séparations et constituent la principale source de rotation du marché du travail. Moins de démissions signifie moins de postes vacants laissés derrière.

Les licenciements et mises à pied ont reculé à 1.67 million en juillet, en baisse de 106,000 sur un an. Être licencié, pour diverses raisons ou sans raison particulière, est une caractéristique normale du marché du travail américain. La moyenne sur trois mois est restée à 1.74 million. Ces niveaux se situent dans la partie basse de la fourchette observée avant la pandémie. Les licenciements et mises à pied représentaient 33% de l’ensemble des séparations.

Les départs à la retraite et autres séparations, y compris les décès en cours d’emploi, ne représentaient que 7% du total des séparations. Ils ne constituent qu’un élément limité de l’équation du turnover. Cette catégorie est montée à 350,000 en juillet. La moyenne sur 12 mois, qui lisse les variations mensuelles, a progressé à 314,000, poursuivant le rebond amorcé depuis le creux de 25 ans atteint en 2025.

Les offres d’emploi ont augmenté de 89,000 en juillet, à 7.27 million. La moyenne sur trois mois a reculé de 105,000 à 7.33 million, tout en restant supérieure de 129,000 à son niveau d’il y a un an.

Les données sur les offres d’emploi proviennent d’une enquête menée auprès des services RH de 21,000 sites d’entreprises, et non des annonces d’emploi en ligne. Un poste n’est considéré comme « ouvert » que si les trois conditions suivantes sont réunies : un poste précis existe et du travail est disponible pour ce poste ; le poste peut débuter dans les 30 jours ; et l’employeur recrute activement des travailleurs extérieurs à l’établissement pour le pourvoir.

Sont exclus les postes ouverts uniquement à des transferts internes, promotions, rétrogradations ou rappels après licenciement ; les postes pour lesquels des employés ont déjà été recrutés mais n’ont pas encore commencé ; ainsi que les postes destinés à être pourvus par des agences de travail temporaire, des sociétés de portage salarial, des sous-traitants externes ou des consultants.

Ainsi, avec un faible nombre de démissions et de licenciements et mises à pied, le nombre de postes laissés vacants est lui aussi réduit, ce qui montre les effets d’un turnover plus faible. Cette rotation s’est normalisée à un niveau proche du pic observé avant la pandémie.

Le nombre d’embauches destinées à pourvoir ces moins nombreux postes vacants a chuté de 278,000 en juillet, à 5.05 million. La moyenne sur trois mois est tombée à 5.21 million.

Le nombre d’embauches dépend surtout des postes laissés vacants par les séparations (démissions, licenciements et mises à pied, et autres séparations). Presque toutes ces 5.05 million d’embauches ont pourvu des postes laissés vacants par des séparations antérieures. Les « embauches » ne renseignent pas sur les variations des effectifs salariés, comme le nombre d’emplois ajoutés à la masse salariale (publié par le rapport sur l’emploi au début d’août), mais reflètent surtout le « turnover » du marché du travail.

Pour les employeurs, la rotation massive de 2021 et 2022 a entraîné des coûts importants, et les mesures de productivité du travail ont reculé de fin 2020 à fin 2022, le temps que les nombreux nouveaux embauchés gravissent la courbe d’apprentissage. Mais une fois installés et formés, la productivité est remontée à des niveaux relativement élevés.

Ces dynamiques n’étaient pas le signe d’une force ou d’une faiblesse générale du marché du travail, mais d’une recomposition qui a abouti à une meilleure adéquation entre travailleurs et employeurs, comme l’a formulé Warsh : « la recomposition importante entre employeurs et employés qui s’est produite à grande échelle dans l’environnement post-pandémique ». Il est rafraîchissant de voir le président de la Fed le souligner, après que Powell a utilisé ces données JOLTS pendant des années pour étayer ses vues sur la force ou la faiblesse du marché du travail.

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