Les rendements des obligations d'État japonaises (JGB) sont restés globalement stables mercredi, les investisseurs augmentant leurs paris sur une éventuelle hausse des taux de la Banque du Japon (BOJ) dès septembre.

Les rendements des JGB à court terme sont restés proches de leurs sommets pluriannuels, tandis que les rendements à long terme ont progressé dans un contexte d'inquiétudes budgétaires et d'attentes d'une augmentation des dépenses publiques. Les marchés anticipent désormais largement un resserrement monétaire supplémentaire de la BOJ, bien que les risques budgétaires puissent limiter les gains du yen même si les taux d'intérêt augmentent.

Les attentes d'une hausse de taux en septembre ont pris de l'ampleur à la suite d'une intervention monétaire conjointe du Japon et des États-Unis à la fin du mois dernier. Cette action coordonnée sur le marché des changes visait à soutenir le yen, qui a été sous pression face au dollar américain.

La Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs en mars 2024, marquant un tournant historique après des années d'assouplissement monétaire ultra-accommodant. Depuis lors, la banque centrale a continué de signaler une normalisation progressive de sa politique monétaire, les marchés surveillant de près le calendrier et le rythme des hausses de taux ultérieures. Cette trajectoire politique contraste avec celle d'autres grandes banques centrales — notamment la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne — qui se sont orientées vers des baisses de taux ou les ont mises en œuvre en 2024, élargissant les écarts de taux qui ont pesé sur le yen.

Les obligations d'État japonaises sont étroitement suivies comme baromètre des anticipations de politique monétaire. Les rendements des JGB à deux et cinq ans, qui sont particulièrement sensibles aux décisions de politique à court terme, ont atteint des niveaux inédits depuis plusieurs années, les opérateurs intégrant la probabilité d'un resserrement supplémentaire.

À l'extrémité longue de la courbe, la hausse des rendements a été alimentée par des préoccupations concernant les perspectives budgétaires du Japon, notamment les augmentations attendues des dépenses publiques. Le Japon affiche l'un des ratios dette publique/PIB les plus élevés parmi les économies avancées, dépassant 250 %, ce qui rend le coût du service de cette dette particulièrement sensible aux mouvements des taux d'intérêt. Ces dynamiques créent une image complexe pour les décideurs, car des taux à long terme plus élevés pourraient compliquer les coûts de service de la dette pour la quatrième économie mondiale.

La trajectoire du yen reste un sujet central pour les investisseurs. Bien que des taux d'intérêt japonais plus élevés soutiendraient normalement la monnaie, les risques budgétaires — notamment la possibilité d'un emprunt public accru — pourraient annuler une partie de ces gains, selon les acteurs du marché. Des rendements intérieurs plus élevés pourraient également influencer le comportement des investisseurs japonais, qui figurent parmi les plus grands détenteurs étrangers de bons du Trésor américain et d'autres obligations overseas, ce qui pourrait affecter les flux de capitaux mondiaux.

Source : Economic Times Markets