Les rendements des obligations d’État ont augmenté sur les marchés asiatiques mardi, le rendement de référence japonais à 10 ans atteignant 3% pour la première fois en 30 ans, dans un contexte de craintes d’inflation et de pressions budgétaires croissantes.

La hausse des coûts d’emprunt a continué de peser sur les actions japonaises, en particulier sur les titres liés à la technologie et à l’intelligence artificielle. Elle fait suite à une séance de lundi volatile, au cours de laquelle l’indice Nikkei a clôturé presque inchangé, dans un contexte mêlant inquiétudes sur le secteur technologique et vents contraires macroéconomiques.

Ces gains boursiers restent limités par les risques géopolitiques au Moyen-Orient et par la montée des inquiétudes liées à l’inflation intérieure, alors que le consensus de marché se renforce autour d’une hausse imminente des taux de la Banque du Japon en septembre.

Les analystes voient une forte probabilité de hausse des taux de la Banque du Japon

Les rendements obligataires ont progressé mardi matin parallèlement à ceux d’autres marchés asiatiques et mondiaux. Le rendement des obligations d’État sud-coréennes à 10 ans a augmenté de 0.06 point de pourcentage pour dépasser 4.37%, tandis que le rendement de référence australien a atteint un plus-haut de cinq semaines au-dessus de 5.1%. Les rendements de la dette à 10 ans en Nouvelle-Zélande et à Singapour ont également légèrement augmenté. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans avait aussi touché un pic de 4.76% pendant la nuit.

Certaines de ces hausses sont liées à l’escalade des tensions au Moyen-Orient, qui a fait grimper les contrats à terme sur le Brent de 0.7% à près de $91 le baril, accentuant les craintes concernant l’offre mondiale de matières premières. Malgré cela, cette dynamique renforce les attentes de nouvelles hausses de taux par les banques centrales.

Selon les données CME FedWatch, les marchés évaluent actuellement à plus de 60% la probabilité que la Réserve fédérale américaine relève ses taux lors de sa réunion de septembre.

Au-delà des facteurs macroéconomiques mondiaux, le sentiment de marché au Japon est également affecté par des pressions budgétaires structurelles et par l’affaiblissement de la dynamique de l’offre et de la demande sur le marché obligataire domestique. D’après les données de Totan Research et Totan ICAP, la probabilité d’une hausse prochaine du taux directeur s’établit à 93%.

Le Japon vendra toutefois ses obligations d’État à 10 ans mardi après-midi. Michael Wan, analyste senior des devises chez MUFG Bank à Singapour, a indiqué que cette adjudication montrerait la position des investisseurs face à la hausse des rendements sur les marchés obligataires des pays développés dans le monde.

Certaines actions japonaises liées à l’IA ont reculé

La plupart des actions liées à l’IA, qui pèsent fortement sur l’indice Nikkei japonais, ont baissé lundi. Le fabricant de câbles Fujikura a reculé de 3.5%, tandis que le conglomérat SoftBank Group a perdu 3.3%. En revanche, les fabricants d’équipements pour semi-conducteurs ont progressé, Tokyo Electron gagnant 2.1%.

L’indice Topix du Japon a terminé légèrement en hausse, à +0.1%, malgré de nouveaux coûts qui pèsent sur les marges bénéficiaires des entreprises du secteur technologique. Le fabricant de puces Nvidia a récemment indiqué à ses meilleurs clients qu’ils devaient se préparer à une hausse de plus de 15% des serveurs d’IA en raison de l’augmentation des coûts de mémoire.

La faiblesse des actions japonaises orientées vers l’IA intervient alors que les investisseurs s’interrogent sur la capacité du rallye exceptionnel des valeurs technologiques à se prolonger au même rythme. Les entreprises des semi-conducteurs et de l’IA ont bénéficié d’une forte demande pour les centres de données, les puces avancées et les solutions de calcul, mais la hausse des coûts de financement rend l’environnement plus difficile.

Les investisseurs se demandent désormais si les bénéfices des entreprises peuvent encore justifier des valorisations élevées alors que les rendements obligataires augmentent. Si des coupes dans les dépenses liées à l’IA ou une pression sur les marges bénéficiaires se matérialisent, les sociétés qui ont fortement progressé pendant le boom de l’IA pourraient voir leurs actions reculer, en particulier celles dont les gains de bénéfices ont été les plus marqués.

Dans le même temps, le secteur japonais des semi-conducteurs reste stratégiquement important, soutenu par les efforts du gouvernement visant à accroître la production nationale de puces et à attirer des investissements dans la fabrication avancée. Cela pourrait offrir un soutien à plus long terme, même si des taux d’intérêt plus élevés provoquent une volatilité à court terme.

Wataru Akiyama, stratégiste actions chez Nomura Securities, a déclaré à propos des marges futures des entreprises technologiques mondiales : « We view the concerns over the profitability of semiconductor-related companies — led by Nvidia — as little more than a pretext or trigger for selling », à la suite de « a significant build-up of open positions in margin trading recently. I think it is fair to say that the outlook for earnings growth in AI and semiconductor-related stocks has not changed. »

Il a également souligné qu’avec la hausse des rendements obligataires dans un contexte de craintes inflationnistes, les indices boursiers japonais ne sont pas en mesure, à ce stade, de soutenir une hausse prolongée.

Point plus positif, les entreprises japonaises ont augmenté leurs dépenses d’investissement au deuxième trimestre, ce qui témoigne d’une confiance dans l’environnement des affaires.

Certains économistes ont estimé qu’une hausse des investissements pourrait améliorer les perspectives de croissance du Japon et donner à la Banque du Japon une marge de manœuvre pour relever les taux d’intérêt dans un avenir proche.

Selon les chiffres publiés par le ministère des Finances, les dépenses d’investissement des entreprises japonaises ont augmenté de 1.6% au deuxième trimestre par rapport à la même période de l’an dernier, une nette accélération par rapport à la croissance de 0.05% enregistrée au cours des trois mois précédents.