Le Brésil intensifie ses efforts pour faire passer les marchés financiers traditionnels sur une infrastructure blockchain, Itaú Unibanco participant à un projet pilote visant à tester la tokenisation d’obligations et de fonds d’investissement. L’initiative place la plus grande banque du secteur privé d’Amérique latine au centre d’une expérience susceptible d’aider à déterminer comment les titres traditionnels sont émis, négociés et réglés dans un environnement numérique.

Itaú participe aux côtés d’OpenAssets à un projet organisé par l’Association brésilienne des marchés financiers et de capitaux (ANBIMA), l’organisme d’autorégulation principal représentant les banques, les gestionnaires d’actifs et les sociétés de valeurs mobilières du Brésil. L’ANBIMA joue un rôle central dans l’établissement des normes de marché et des bonnes pratiques sur les marchés de capitaux brésiliens, ce qui confère à ce pilote un poids institutionnel allant au-delà de l’expérimentation d’une seule banque. Le projet pilote est conçu pour tester des debentures tokenisées et des fonds d’investissement à l’aide de la technologie des registres distribués, ou DLT, dans un environnement de marché contrôlé.

Cette évolution intervient alors que de grandes banques et des acteurs de l’infrastructure des marchés financiers du monde entier explorent de plus en plus des versions blockchain des actifs financiers conventionnels. Plutôt que de remplacer les titres traditionnels par des cryptomonnaies, la tokenisation représente les actifs financiers existants sous forme de jetons numériques inscrits sur une blockchain ou un autre registre distribué. Une obligation tokenisée reste un instrument de dette conventionnel, et un fonds tokenisé continue d’offrir une exposition à un portefeuille sous-jacent ; la différence est que la propriété, les transferts et certaines fonctions de règlement peuvent être représentés numériquement.

Itaú entre dans l’expérience de tokenisation du Brésil

Itaú Unibanco participe au pilote de tokenisation d’ANBIMA en tant qu’une des institutions sélectionnées pour tester des applications concrètes impliquant des debentures et des fonds d’investissement. ANBIMA a indiqué que la phase de test vise à évaluer des solutions dans la pratique, à identifier les goulets d’étranglement opérationnels et à élaborer des références communes pour la tokenisation sur les marchés de capitaux brésiliens. Le projet comprend des tests impliquant des fonds et des debentures fonctionnant sur la même infrastructure DLT, avec une attention particulière portée à l’intégration des processus, des règles et des événements tout au long du cycle de vie des actifs.

Le pilote est mené dans un environnement DLT privé et permissionné — et non sur une blockchain publique sans restriction. L’infrastructure est conçue pour des institutions financières réglementées et pour une expérimentation contrôlée, ce qui reflète une tendance plus large dans les projets blockchain institutionnels, où les entreprises financières explorent la tokenisation dans des environnements préservant la conformité, les contrôles d’identité et les structures juridiques établies.

Ce que signifie réellement la tokenisation

La tokenisation consiste à créer une représentation numérique d’un actif sur un registre distribué. Sur les marchés financiers traditionnels, la propriété et les transactions sont enregistrées dans plusieurs systèmes gérés par des banques, des dépositaires, des bourses, des chambres de compensation et d’autres intermédiaires. La technologie blockchain permet potentiellement de coordonner certaines de ces fonctions via une infrastructure numérique partagée.

Pour une obligation, par exemple, un jeton peut représenter une créance financière reconnue juridiquement. Pour un fonds d’investissement, des jetons peuvent représenter des parts ou des intérêts dans le fonds. La technologie ne modifie pas automatiquement les caractéristiques économiques de l’actif sous-jacent ; elle change plutôt la manière dont les informations relatives à la propriété et aux transactions peuvent être enregistrées, transférées et réglées. C’est pourquoi la tokenisation institutionnelle est de plus en plus considérée comme un projet d’infrastructure des marchés financiers, plutôt que comme une simple application de cryptomonnaie supplémentaire.

Pourquoi la participation d’Itaú est importante

L’implication d’Itaú est significative car les grandes institutions financières disposent des ressources, des relations clients et de l’expérience réglementaire nécessaires pour faire passer la tokenisation au-delà des marchés expérimentaux de cryptomonnaies. Itaú a déjà participé à des initiatives blockchain et d’actifs numériques, ce qui fait de sa participation au pilote ANBIMA une partie d’une exploration plus large des technologies des marchés financiers.

Le projet pourrait offrir à la banque une expérience pratique dans des domaines tels que l’émission numérique, le traitement des transactions, la conformité et le règlement. Il pourrait également aider à identifier les points où l’infrastructure existante des marchés financiers crée des obstacles aux titres fondés sur la blockchain.

Les questions clés vont au-delà du simple fait de savoir si un jeton peut être techniquement créé. Les enjeux les plus complexes concernent la manière dont ce jeton interagit avec le reste du système financier : qui détient légalement l’actif ? Comment les transferts sont-ils autorisés ? Comment les investisseurs sont-ils identifiés ? Comment les paiements sont-ils effectués ? Comment les opérations sur titres sont-elles traitées ? Comment les litiges sont-ils résolus ? Et comment l’enregistrement numérique interagit-il avec les exigences réglementaires et comptables existantes ? Ce sont les questions auxquelles les pilotes institutionnels sont conçus pour répondre.

Le rôle d’ANBIMA dans le projet

ANBIMA coordonne l’initiative plus large alors que le Brésil examine comment la tokenisation pourrait être intégrée à ses marchés de capitaux. L’association a ouvert les candidatures aux institutions intéressées par le test du cycle de vie de debentures émises nativement et de fonds d’investissement sur un réseau DLT privé et permissionné. Le pilote a été structuré pour encourager différentes institutions et fournisseurs technologiques à tester différentes approches, ce qui fait du projet un exercice moins centré sur le lancement d’un produit commercial unique que sur la collecte d’informations pour déterminer quels modèles technologiques, opérationnels et réglementaires peuvent fonctionner dans la pratique.

De nombreux concepts blockchain fonctionnent correctement dans des démonstrations contrôlées, mais rencontrent des difficultés lorsqu’ils sont connectés à de véritables institutions financières. Un pilote réglementé offre l’occasion de découvrir ces problèmes avant un déploiement à plus grande échelle.

Le Brésil comme marché d’essai pour la tokenisation

Le Brésil est devenu l’un des marchés les plus actifs d’Amérique latine en matière d’innovation financière. Les institutions financières du pays ont expérimenté la blockchain, les actifs numériques et les produits financiers tokenisés, tandis que les régulateurs continuent de développer des cadres pour la finance numérique. Les efforts plus larges du Brésil en matière d’infrastructure de monnaie numérique, y compris l’initiative Drex de la banque centrale, ont également contribué à l’intérêt pour les applications de registres distribués.

Cela crée un environnement dans lequel les banques, les fintechs et les institutions des marchés financiers peuvent tester la blockchain dans un cadre réglementé. L’initiative d’Itaú et d’OpenAssets arrive donc à un moment où le Brésil cherche à construire une infrastructure pratique pour la prochaine génération de finance numérique.

Des cryptomonnaies aux titres traditionnels

L’évolution de l’adoption de la blockchain devient de plus en plus visible. Les premières applications blockchain se concentraient largement sur les cryptomonnaies et la finance décentralisée. L’adoption institutionnelle s’étend désormais aux actifs traditionnels. Les banques et les gestionnaires d’actifs explorent des obligations tokenisées, des fonds, des actions, des titres du Trésor et d’autres instruments financiers.

L’attrait repose en partie sur l’efficacité. Si les titres peuvent être émis et réglés numériquement, certaines transactions pourraient nécessiter moins de processus manuels et moins de rapprochements entre bases de données distinctes, ce qui pourrait réduire les coûts opérationnels et raccourcir les délais de règlement. Mais ces avantages ne sont pas garantis. La tokenisation peut créer de nouveaux défis techniques et réglementaires, surtout lorsque différentes institutions utilisent différents réseaux blockchain.

Citi voit une opportunité de plusieurs billions de dollars

La taille potentielle du marché explique pourquoi les institutions financières traditionnelles prennent la technologie au sérieux. Le rapport 2026 de Citi, « Tokenization 2030: Wall Street On-Chain », estime que les actifs financiers tokenisés pourraient atteindre 5,5 billions de dollars d’ici 2030 dans son scénario central. Son scénario optimiste monte à environ 8,2 billions de dollars, tandis que son scénario prudent situe le marché autour de 2,7 billions de dollars.

Citi estime que le marché actuel des actifs financiers tokenisés représente environ 17 milliards de dollars, ce qui signifie que l’expansion projetée constituerait une hausse considérable. La banque s’attend à ce que les titres de marché public et les collatéraux liquides — notamment les actions et les bons du Trésor américains — jouent un rôle important dans les premières phases d’adoption. Citi soutient également que la monnaie tokenisée sera une composante essentielle de l’infrastructure nécessaire pour soutenir une adoption plus large.

Pourquoi la monnaie tokenisée est importante

L’un des plus grands défis des titres tokenisés est le règlement. Une obligation numérique peut exister sur une blockchain, mais les investisseurs ont toujours besoin d’un moyen fiable de la payer. C’est là que les stablecoins et les dépôts bancaires tokenisés pourraient devenir importants.

Les recherches de Citi identifient les formes numériques réglementées de monnaie comme un élément fondamental du règlement on-chain. Une telle infrastructure pourrait permettre aux titres et aux liquidités de circuler via des systèmes numériques compatibles, en rendant potentiellement possibles des transactions de livraison contre paiement directement sur des registres distribués.

Le concept est relativement simple. Si les deux côtés d’une transaction existent au sein d’une infrastructure numérique compatible, l’échange d’un actif et du paiement pourrait potentiellement se produire simultanément. Cela pourrait réduire le risque de règlement. Cela pourrait aussi rendre certaines transactions financières plus programmables.

Source : Xpost

La promesse de marchés financiers ouverts 24 heures sur 24

Un autre avantage potentiel de la tokenisation est une plus grande flexibilité dans la négociation et le règlement. Les marchés de titres traditionnels fonctionnent généralement selon des horaires de marché et des calendriers de règlement définis. Les systèmes fondés sur la blockchain peuvent théoriquement fonctionner en continu.

Les recherches de Citi soulignent des attentes croissantes pour un accès 24 heures sur 24 aux actifs financiers parmi les investisseurs natifs du numérique. Cependant, la tokenisation d’un actif ne le rend pas automatiquement négociable à toute heure. Les règles du marché, la liquidité, les dispositifs de conservation, la protection des investisseurs et la réglementation doivent toujours être pris en compte.

Un jeton peut techniquement circuler à tout moment, mais le marché financier qui l’entoure peut encore imposer des restrictions. C’est pourquoi la tokenisation doit être considérée comme une transformation de l’infrastructure financière, et non comme un simple passage des marchés traditionnels à la blockchain.

La liquidité reste un défi majeur

L’un des avantages les plus souvent évoqués de la tokenisation est l’amélioration de la liquidité. En théorie, les actifs numériques pourraient être divisés en unités plus petites, transférés plus efficacement et rendus accessibles à un plus large éventail d’investisseurs.

Mais créer un jeton ne crée pas automatiquement des acheteurs et des vendeurs. Une obligation tokenisée sans marché secondaire actif reste difficile à négocier. C’est l’une des raisons pour lesquelles l’adoption institutionnelle dépendra probablement de l’interopérabilité et de la profondeur du marché.

Plusieurs banques et institutions financières pourraient, à terme, utiliser différentes plateformes de tokenisation. Pour que le marché fonctionne efficacement, ces systèmes devront communiquer entre eux. Citi s’attend à une période durant laquelle l’infrastructure financière traditionnelle et la finance tokenisée fonctionneront côte à côte. Cette phase hybride pourrait durer des années.

La réglementation déterminera la vitesse de croissance de la tokenisation

La technologie n’est qu’une partie de l’équation. Les marchés financiers sont fortement réglementés, et les titres tokenisés doivent s’inscrire dans les cadres juridiques existants ou nécessiter de nouvelles règles. Le pilote d’ANBIMA au Brésil est donc important car il permet aux institutions d’examiner la tokenisation dans un environnement contrôlé.

L’objectif n’est pas seulement de démontrer que la blockchain fonctionne. Il s’agit de déterminer si des titres fondés sur la blockchain peuvent satisfaire aux exigences d’un marché financier réglementé. Les questions relatives à la protection des investisseurs, à la conservation, à la déclaration, à la conformité et à la propriété juridique seront cruciales. Sans réponses claires, l’adoption institutionnelle pourrait rester limitée.

OpenAssets apporte l’infrastructure numérique au projet

Le partenariat avec OpenAssets ajoute une dimension technologique à la participation d’Itaú. L’objectif est de tester l’usage concret d’une infrastructure de tokenisation dans le cadre d’obligations et de fonds d’investissement. Cela va au-delà de la simple création de jetons numériques. Le défi plus large consiste à construire une infrastructure capable de prendre en charge l’ensemble du cycle de vie des actifs.

Pour une obligation, cela peut inclure l’émission, les transferts, les paiements d’intérêts et le remboursement. Pour un fonds d’investissement, cela peut inclure les souscriptions, les rachats, les registres de propriété et d’autres événements liés au fonds. Le test conjoint de ces processus est l’une des raisons pour lesquelles le projet d’ANBIMA se concentre sur des flux de travail intégrés.

La tokenisation pourrait changer le rôle des banques

Si la tokenisation se généralise, les banques ne disparaîtront pas forcément des marchés financiers. Leur rôle pourrait plutôt évoluer. Les banques pourraient devenir des fournisseurs d’infrastructure, des dépositaires, des émetteurs, des prestataires de règlement et des exploitants de places de marché numériques réglementées.

Les grandes institutions financières pourraient disposer d’un avantage, car elles possèdent déjà des relations avec les investisseurs, les entreprises et les régulateurs. Elles disposent également des systèmes de conformité nécessaires pour opérer dans le cadre des réglementations financières. Cela pourrait faire des banques traditionnelles des acteurs importants de l’économie de la finance tokenisée.

La transition pourrait donc relever moins d’une substitution de la blockchain aux banques que d’une intégration de la blockchain dans leurs activités existantes.

Le basculement institutionnel est déjà en cours

L’expérience brésilienne s’inscrit dans un mouvement mondial beaucoup plus large. Citi a développé des produits financiers tokenisés. De grands fournisseurs d’infrastructures de marché testent des titres fondés sur la blockchain. En juillet 2026, la Depository Trust & Clearing Corporation a annoncé un pilote portant sur des titres tokenisés, avec la participation de grandes institutions financières qui testent des représentations blockchain d’actions et d’actifs liés aux bons du Trésor.

La participation croissante d’institutions traditionnelles suggère que la tokenisation dépasse le stade purement expérimental. La question clé n’est plus de savoir si les actifs financiers peuvent être représentés sur une blockchain, mais si cela peut rendre les marchés financiers plus efficaces, plus transparents et plus accessibles sans créer de risques inacceptables.

Pourquoi les obligations constituent un point de départ naturel

Les obligations sont des candidates particulièrement intéressantes pour la tokenisation. Elles comportent des modalités définies, des calendriers de paiement et des registres de propriété. Beaucoup sont déjà gérées électroniquement par des systèmes centralisés. Une représentation fondée sur la blockchain pourrait potentiellement automatiser certains processus liés à l’émission et au règlement.

Les obligations tokenisées pourraient aussi faciliter la distribution numérique de certains produits à revenu fixe. Toutefois, les investisseurs institutionnels exigeront toujours une liquidité fiable, une sécurité juridique et des dispositifs de conservation robustes. La technologie seule ne suffira pas.

Les fonds d’investissement pourraient également en bénéficier

Les fonds d’investissement représentent une autre opportunité importante. La propriété des fonds implique des processus qui peuvent être complexes à travers plusieurs intermédiaires. La tokenisation pourrait potentiellement simplifier les registres de propriété et automatiser certaines opérations des fonds. Elle pourrait aussi permettre une interaction plus directe entre gestionnaires d’actifs, distributeurs et investisseurs.

La décision d’ANBIMA d’examiner les fonds aux côtés des debentures est donc significative. Tester ensemble ces deux catégories d’actifs peut révéler la manière dont les titres tokenisés se comportent dans différents flux de travail financiers.

Une prévision de 5,5 billions de dollars ne signifie pas que 5,5 billions sont garantis

L’estimation de Citi à 5,5 billions de dollars doit être considérée comme une prévision, et non comme une certitude. La banque elle-même fournit une fourchette de scénarios possibles. Son scénario central suppose une adoption substantielle, tandis que ses scénarios prudent et optimiste reflètent l’incertitude autour de la réglementation, de l’infrastructure, de la demande des investisseurs et du développement du marché.

Des obstacles importants subsistent. La fragmentation réglementaire pourrait ralentir l’adoption. La liquidité pourrait rester concentrée dans un petit nombre de marchés. Différents réseaux blockchain pourraient avoir du mal à communiquer efficacement. Les institutions pourraient hésiter à migrer des systèmes qui fonctionnent déjà de manière fiable. Et les investisseurs devront être convaincus que les titres tokenisés offrent de réels avantages par rapport à l’infrastructure financière électronique existante.

Le Brésil pourrait devenir une étude de cas importante

L’importance du pilote d’Itaú dépasse la banque elle-même. Le Brésil pourrait fournir une étude de cas importante pour d’autres marchés émergents. Si des obligations et des fonds tokenisés peuvent fonctionner avec succès dans un cadre réglementaire contrôlé, d’autres centres financiers pourraient examiner des modèles similaires.

Cela pourrait accélérer le développement d’approches standardisées des titres tokenisés. Cela pourrait aussi encourager les banques et les gestionnaires d’actifs d’autres pays à passer des discussions théoriques aux expérimentations pratiques.

La suite pour Itaú et la finance tokenisée

L’objectif immédiat n’est pas de transformer du jour au lendemain l’ensemble du marché des capitaux brésilien. Le pilote vise à tester. Les institutions financières doivent comprendre ce qui fonctionne, ce qui échoue et ce qui doit changer avant que les titres tokenisés puissent fonctionner à grande échelle.

Ce processus peut mettre en lumière des limites techniques, des lacunes réglementaires et des défis opérationnels. Ces enseignements pourraient au final être plus précieux que toute transaction individuelle réalisée pendant l’expérience.

Le secteur financier discute depuis des années du potentiel de la blockchain. Désormais, de grandes institutions commencent à tester si ce potentiel peut se traduire en infrastructure financière de tous les jours.

Un tournant possible pour la finance traditionnelle

La participation d’Itaú au pilote de tokenisation du Brésil représente un changement plus large dans la relation entre la finance traditionnelle et la technologie blockchain. Pendant des années, la blockchain a été principalement associée aux cryptomonnaies. Aujourd’hui, les grandes banques cherchent de plus en plus à savoir si la même technologie sous-jacente peut moderniser les actifs financiers conventionnels.

La distinction entre finance traditionnelle et actifs numériques devient donc moins nette. Une obligation peut rester une obligation même lorsqu’elle est représentée par un jeton numérique. Un fonds peut rester un véhicule d’investissement réglementé même lorsque sa propriété est enregistrée via la technologie des registres distribués. La technologie modifie l’infrastructure, pas nécessairement la nature fondamentale du produit financier.

C’est précisément pour cela que cette évolution mérite l’attention. Si le pilote d’ANBIMA démontre que des titres tokenisés peuvent fonctionner de manière sûre et efficace au sein du système financier brésilien, il pourrait fournir un modèle pour une adoption institutionnelle plus large. Et avec la projection de Citi d’un marché potentiel de 5,5 billions de dollars d’actifs tokenisés d’ici 2030, les implications pourraient dépasser largement le Brésil.

Pour l’instant, l’expérience d’Itaú reste un pilote. Mais elle montre aussi que la tokenisation se rapproche du cœur des marchés financiers mondiaux.

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Rédacteur @Victoria Victoria Hale est une rédactrice spécialisée dans la blockchain et les technologies numériques. Elle est connue pour sa capacité à simplifier des développements technologiques complexes en un contenu clair, facile à comprendre et agréable à lire. À travers ses articles, Victoria couvre les dernières tendances, innovations et évolutions de l’écosystème numérique, ainsi que leur impact sur l’avenir de la finance et de la technologie. Elle explore aussi la manière dont les nouvelles technologies transforment les interactions dans le monde numérique. Son style d’écriture est simple, informatif et axé sur la fourniture aux lecteurs d’une compréhension claire du monde technologique en évolution rapide.

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