La roupie indienne devrait ouvrir en baisse mardi dans la fourchette de 95,35–95,40 contre le dollar américain, sous la pression de la hausse des prix du pétrole liée à la stagnation des pourparlers de paix américano-iraniens et à l'incertitude croissante autour du détroit d'Ormuz. La roupie s'est établie autour de 95,30 lundi après avoir évolué dans une bande d'environ 95,10–95,30 au cours des trois séances précédentes, la demande persistante de dollars maintenant la monnaie sous pression même si la Reserve Bank of India est intervenue pour limiter les pertes.

La faiblesse de la roupie reflète une lecture assez directe de la prime de risque plus large liée au pétrole qui se construit autour du bras de fer d'Ormuz. La progression du Brent vers le niveau de 88 dollars le baril ajoute une pression supplémentaire sur la facture d'importations et la monnaie de l'Inde — une vulnérabilité particulièrement aiguë étant donné que l'Inde importe plus de 80 % de ses besoins en pétrole brut, ce qui en fait l'un des plus grands importateurs de pétrole au monde. Le Brent a haussé d'environ 5 % lundi dans le contexte de l'impasse des négociations américano-iraniennes et de l'incertitude quant à la possible réouverture du détroit, les gains se prolongeant dans les échanges asiatiques mardi.

Le marché du pétrole reste hautement sensible à tout flux de titres lié au bras de fer. Le détroit d'Ormuz, par lequel transite environ un cinquième de la consommation mondiale quotidienne de pétrole, est depuis longtemps un point de tension pour les marchés de l'énergie ; toute perturbation du trafic maritime dans cette voie d'eau restreindrait l'approvisionnement des grands acheteurs asiatiques, dont l'Inde. Lundi, le président Trump a répondu à la liste de demandes de l'Iran par son propre ensemble de contre-conditions, laissant la situation non résolue et contribuant à une pression haussière soutenue sur les prix du brut.

La hausse des prix du pétrole a également eu un effet d'entraînement sur les marchés obligataires. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a grimpé à environ 4,70 %, inversant la baisse qui avait suivi les données sur l'emploi américaines plus faibles que prévu la semaine dernière. Cette hausse des rendements rend les actifs libellés en dollars plus attractifs, ajoutant un second vent contraire pour la roupie au moment même où des prix du pétrole élevés poussent à la hausse la demande des importateurs en dollars.

Lundi, la RBI a probablement vendu des dollars près du niveau de 95,25, bien que la roupie ait encore glissé — un reflet de la pression exercée par l'activité de couverture des importateurs et par la hausse des coûts du pétrole. La capacité de la RBI à maintenir une telle intervention est sous-tendue par les réserves de change de l'Inde, qui figurent parmi les plus importantes au monde et servent de principal amortisseur contre la volatilité de la monnaie. Un trader de devises dans une banque a déclaré que la RBI avait constamment été vendeuse sur la paire dollar-roupie, ajoutant que sans ce soutien, la paire se négocierait déjà bien au-delà de 95,50. Le trader s'attend à ce que mardi suive un schéma similaire, la demande sous-jacente de dollars devant à nouveau être absorbée par la banque centrale.

Les ventes de dollars régulières de la RBI près des niveaux actuels font le gros du travail pour limiter les pertes, soulignant à quel point la roupie dépend de l'intervention de la banque centrale plutôt que d'une force intrinsèque. Alors que le marché du pétrole reste hautement sensible à toute évolution liée à Ormuz, y compris les dernières manœuvres diplomatiques entre Washington et Téhéran, la trajectoire à court terme de la roupie semble étroitement liée à l'évolution de ce bras de fer plutôt qu'à tout facteur national.

Informations via Reuters.