Les obligations du gouvernement indien ont enregistré leur premier recul mensuel en juillet, mettant fin à une série de quatre mois consécutifs de gains. La baisse des prix des obligations a été entraînée par une hausse des prix du pétrole brut et la montée des rendements des bons du Trésor américain, qui ont conjointement incité les investisseurs étrangers à liquider leurs positions vers la fin du mois. Ce recul est notable car la dette indienne attirait des entrées de capitaux étrangers régulières, soutenues en partie par l'inclusion de l'Inde dans le JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets, qui a commencé à suivre certains titres indiens en juin 2024 et devait canaliser des achats passifs importants sur une période progressive.

Les ventes marquent un changement de sentiment pour la dette indienne, qui avait bénéficié de ces entrées de capitaux étrangers régulières au cours des mois précédents. La hausse des prix mondiaux du pétrole est particulièrement préoccupante pour l'Inde, qui importe plus de 80 % de ses besoins en pétrole brut, car des coûts énergétiques plus élevés peuvent alimenter l'inflation intérieure et compliquer les perspectives de taux d'intérêt de la banque centrale. Des rendements élevés des bons du Trésor américain tendent également à réduire l'attractivité relative de la dette des marchés émergents, exerçant une pression supplémentaire sur les devises et les prix des obligations dans toute la région.

L'attention se tourne désormais vers la prochaine décision de politique monétaire de la Reserve Bank of India. Les taux de swap à indexation overnight ont augmenté de manière notable parallèlement aux rendements des obligations, indiquant que les participants au marché ajustent leurs anticipations concernant la trajectoire des taux d'intérêt intérieurs. Le cadre de ciblage de l'inflation de la RBI fixe un objectif à moyen terme de 4 % pour l'indice des prix à la consommation, dans une bande de tolérance de plus ou moins 2 points de pourcentage.

Sur le marché de la dette d'entreprise, la vente réussie récente d'obligations perpétuelles par la State Bank of India est considérée comme un précédent positif pour d'autres prêteurs. Plusieurs banques se préparent à des options de remboursement anticipé d'obligations perpétuelles au cours de l'exercice fiscal en cours, et l'émission de la SBI pourrait les encourager à lancer de nouvelles offres de dette. Cette tendance souligne les efforts des banques pour renforcer leurs coussins de capital afin de soutenir la croissance du crédit et l'expansion de leurs activités, tout en mettant en évidence une demande institutionnelle robuste parmi les différents segments d'investisseurs.

Source : Economic Times Markets