Les traders particuliers en Inde observent une « Journée sans transaction » le 12 août pour protester contre la Closing Auction Session (CAS) nouvellement introduite, l'augmentation de la taxe sur les transactions de valeurs mobilières et une série de changements de règles du marché qui, selon eux, ont perturbé les stratégies de trading et augmenté la volatilité du marché.

La campagne citoyenne a gagné en ampleur parmi les participants particuliers qui ont exprimé leur frustration face à la divergence des prix de clôture depuis la mise en œuvre de la CAS. Les traders affirment que le nouveau mécanisme de clôture a créé des mouvements de prix imprévisibles durant les dernières minutes de la séance de trading, rendant difficile l'exécution de stratégies qui reposent sur des prix de clôture stables. La protestation intervient à un moment où la base d'investisseurs particuliers de l'Inde s'est considérablement élargie, avec des dizaines de millions de comptes demat ajoutés ces dernières années, amplifiant l'impact de tout changement de règle sur les volumes de transaction quotidiens.

Qu'est-ce que la CAS ?

La Closing Auction Session est un mécanisme introduit par les bourses indiennes pour déterminer le prix de clôture d'une action au moyen d'un processus d'enchères plutôt que par la méthode précédemment utilisée de la moyenne pondérée sur les 30 dernières minutes de trading. Dans le cadre de la CAS, les ordres d'achat et de vente sont collectés durant une période de clôture désignée et appariés à un prix d'équilibre unique, un système inspiré des pratiques déjà utilisées dans plusieurs grands marchés mondiaux, notamment les bourses des États-Unis et de Londres.

Les prix de clôture servent de références pour le calcul de la valeur nette d'inventaire des fonds communs de placement, le règlement des contrats dérivés et le suivi des indices, ce qui rend la précision et la stabilité du mécanisme de prix de clôture significatives au-delà du trading intrajournalier. Le Securities and Exchange Board of India (SEBI), le régulateur des marchés de capitaux de l'Inde, a déclaré que la CAS vise à améliorer la découverte des prix et à réduire la manipulation à la clôture. La SEBI s'est dite confiante dans le fait que le système s'améliorera à mesure que la participation augmentera, malgré une confusion généralisée parmi les participants au marché durant la phase initiale de déploiement.

Réaction des traders et appels au boycott

Depuis l'introduction de la CAS, de nombreux traders particuliers ont signalé que des stratégies établies — notamment celles impliquant la couverture par options et les transactions basées sur des indices exécutées près de la clôture — ont été bouleversées par de brusques fluctuations de prix durant la fenêtre d'enchères. La campagne « Journée sans transaction » est la forme de protestation la plus visible à ce jour, les participants incitant leurs confrères traders à s'abstenir de passer tout ordre le 12 août en signe de dissensus.

La protestation englobe également des griefs plus larges, notamment les augmentations de la taxe sur les transactions de valeurs mobilières entrées en vigueur à la suite du Budget de l'Union de juillet 2024 et ce que les traders décrivent comme une succession de changements de règles fréquents et mal communiqués par les bourses et les régulateurs.

Réponse du secteur

Les intermédiaires de marché et les associations de trading ont signalé les problèmes de transition aux bourses, demandant des directives plus claires et éventuellement une période d'adaptation plus longue. Les préoccupations portent sur la question de savoir si les problèmes de mise en œuvre initiaux sont des difficultés de démarrage à court terme ou révélateurs de failles structurelles dans la conception de la CAS.

Source : Economic Times Markets