L'Inde se prépare à tester le règlement d'obligations fondé sur la blockchain avec le lancement, le mois prochain, d'obligations d'entreprise tokenisées, a rapporté Reuters lundi, citant trois personnes au courant de ces projets.

Ce programme pilote sera mené par REC, une société publique de financement du secteur électrique, et devrait porter sur moins de 5 milliards de roupies (57 millions de dollars) d'obligations. REC, un prêteur spécialisé dans les projets énergétiques placé sous le contrôle administratif du ministère indien de l'Énergie, est un émetteur régulier sur le marché obligataire national.

Cette émission pourrait être annoncée lors du Global Fintech Fest, un rendez-vous annuel de la fintech à Mumbai, et sera limitée au lancement à un groupe restreint d'investisseurs. Cette initiative constituerait un premier test de la technologie de registre distribué pour l'émission et le règlement d'obligations en Inde, rapprochant le pays de marchés comme l'Europe et Hong Kong, qui ont déjà exploré les titres tokenisés. La Banque européenne d'investissement émet des obligations adossées à la blockchain depuis 2021, et le gouvernement de Hong Kong a vendu des obligations vertes tokenisées dans le cadre d'un programme connu sous le nom de Project Evergreen.

Selon le rapport, les investisseurs utiliseront la monnaie numérique de la banque centrale indienne, la roupie numérique, pour acheter ces obligations, la Reserve Bank of India et le régulateur des marchés, la Securities and Exchange Board of India, travaillant ensemble sur le cadre réglementaire. La tokenisation place la propriété, l'émission, la négociation et le règlement des obligations sur une blockchain ou un registre distribué, permettant potentiellement un règlement quasi immédiat des transactions — contrairement au règlement obligataire classique, où le paiement et le transfert de propriété transitent par des systèmes distincts sur un ou plusieurs jours ouvrés. La Reserve Bank of India mène depuis novembre 2022 un programme pilote de roupie numérique de gros, utilisée d'abord pour régler les transactions du marché secondaire sur les titres d'État ; son application aux obligations d'entreprise étendrait l'essai à une nouvelle classe d'actifs.

Le programme pilote exigera des participants qu'ils détiennent à la fois un portefeuille de CBDC de gros et un portefeuille de titres numérique. Les dépositaires indiens développent un nouveau portefeuille de titres, baptisé DEMAT 2.0, qui suivra les détentions d'obligations sur un registre distribué. Ce nom signale une évolution du système indien existant de comptes dématérialisés, dits « demat », qui conserve les titres du pays sous forme électronique depuis les années 1990. Les transactions futures ne seront possibles qu'entre participants détenant des portefeuilles de CBDC et de titres compatibles.

Ces obligations seront soumises à une période initiale de blocage de trois mois, les bourses étant attendues pour mettre en place un marché secondaire d'ici décembre. Elles ne seront pas négociées via une plateforme conventionnelle de type « electronic book provider ». Avec un montant inférieur à 57 millions de dollars, l'émission reste modeste par rapport au marché indien des obligations d'entreprise, où la dette en circulation se chiffre en dizaines de milliers de milliards de roupies, une échelle cohérente avec son caractère de pilote. Le lancement du marché secondaire en décembre et tout élargissement de l'accès aux investisseurs au-delà du groupe restreint initial figurent parmi les prochaines étapes qui indiqueront l'avancement de cet essai.