Le rally des obligations indiennes pourrait ralentir avec l’essoufflement des flux FPI avant l’inclusion dans les indices
Points clés
- •Les flux des investisseurs de portefeuille étrangers vers les obligations d’État indiennes commencent à s’essouffler alors que les marchés attendent de nouveaux développements liés à l’inclusion dans les indices.
- •L’obligation d’État de référence devrait évoluer dans une fourchette étroite, sur fond de préoccupations liées aux emprunts, d’incertitude sur les taux et de sensibilité aux prix du pétrole brut.
- •Des rendements plus élevés pourraient réduire les gains de trésorerie des banques en diminuant la valeur de leurs portefeuilles obligataires existants.
- •ICICI Bank a levé $1 billion lors de sa première émission obligataire en dollars après que la demande des investisseurs lui a permis de doubler la taille initiale de l’offre.
- •D’autres prêteurs indiens préparent des émissions obligataires en dollars via un dispositif de couverture subventionné destiné à réduire les coûts d’emprunt et à soutenir les entrées de capitaux.
Le récent rally des obligations d’État indiennes pourrait perdre de son élan alors que les flux des investisseurs de portefeuille étrangers commencent à s’essouffler, le marché attendant de nouveaux développements autour de l’inclusion dans les indices. L’inclusion dans les indices est importante pour le marché obligataire indien, car elle peut attirer la demande de fonds mondiaux qui suivent ou se comparent à de grands indices de dette des marchés émergents, mais le calendrier et l’ampleur de ces flux peuvent varier autour des étapes de mise en œuvre.
L’obligation d’État de référence devrait se négocier dans une fourchette étroite à court terme. L’enthousiasme des investisseurs est limité par l’augmentation des emprunts publics et par l’incertitude entourant les perspectives de taux d’intérêt, tandis que les prix du pétrole brut devraient rester un facteur important influençant les mouvements des rendements. Pour l’Inde, les prix du brut sont suivis de près, car les importations de pétrole peuvent affecter les anticipations d’inflation, le compte courant et le débat sur les taux directeurs.
La pression sur les rendements devrait également peser sur les gains de trésorerie des banques, qui sont sensibles aux mouvements des prix des obligations et des taux d’intérêt. Lorsque les rendements augmentent, la valeur de marché des obligations existantes baisse généralement, ce qui affecte les portefeuilles de trésorerie des banques.
Par ailleurs, ICICI Bank a levé $1 billion lors de sa première émission obligataire en dollars. La forte demande des investisseurs a permis à la banque de doubler la taille de l’offre par rapport à son projet initial. Selon le rapport source, l’opération a indiqué la confiance des investisseurs mondiaux dans le crédit bancaire indien.
Après l’émission d’ICICI Bank, d’autres prêteurs se préparent à lever des obligations en dollars par le biais d’un dispositif de couverture subventionné. Cette initiative vise à réduire les coûts d’emprunt et à soutenir les entrées de capitaux en Inde. Ce type d’émission à l’étranger est pertinent pour les banques, car les coûts de couverture peuvent déterminer si le financement en dollars reste économique après conversion des produits en roupies.
Source : Economic Times Markets