Le marché de l'or en Inde, le deuxième plus important au monde derrière la Chine, montre des signes de reprise après avoir subi d'importants vents contraires au cours des deux derniers mois. L'or est profondément ancré dans l'épargne des ménages indiens et dans la culture du pays — acheté pour les mariages, les fêtes et comme réserve de valeur — et la bijouterie représente la plus grande part de la demande du pays, ce qui explique pourquoi l'évolution des achats indiens compte bien au-delà du marché intérieur.

Après une correction marquée en juin, les prix domestiques de l'or se sont stabilisés en juillet et ont commencé à se redresser début août. En roupies, l'or a gagné environ 7 % au cours des deux premières semaines du mois, tandis que les prix internationaux de l'or ont progressé d'environ 9 % sur la même période, la vigueur de la roupie compensant une partie de cette hausse — l'or international étant libellé en dollars américains, une roupie plus forte réduit le gain en monnaie locale pour les acheteurs indiens.

Selon le World Gold Council (WGC), « l'évolution des attentes en matière de politique monétaire, un dollar américain plus faible et de nouveaux flux entrants dans les ETF sur l'or ont soutenu les prix de l'or, contribuant à la récente reprise du marché de l'or. »

Les remises se resserrent tandis que l'offre reste abondante

Malgré la reprise des prix, l'or se vend toujours avec une légère décote en Inde, ce qui indique une offre abondante. Les prix indiens suivent généralement les prix internationaux, auxquels s'ajoutent les droits d'importation et les taxes, et les négociants vendent en dessous de ces niveaux lorsque l'offre locale dépasse la demande. Le WGC note que l'échange de vieux bijoux en or contre de nouveaux a préservé l'offre. Même ainsi, la décote est passée d'un niveau pouvant atteindre 100 dollars l'once à la mi-mai et au début juin à environ 45 dollars à la mi-août.

Les importations d'or ont augmenté en juillet après deux mois consécutifs de faiblesse, signalant une demande plus ferme. Les importations ont doublé, passant de 20 tonnes en juin à une estimation de 40 à 45 tonnes en juillet. Comme l'Inde ne produit qu'une faible quantité d'or sur son territoire, les importations couvrent la quasi-totalité des besoins du pays, ce qui fait des chiffres mensuels d'expédition un indicateur étroitement suivi de la consommation sous-jacente. L'or représente également une part importante de la facture d'importation de l'Inde, de sorte que les variations des expéditions influencent la balance commerciale du pays.

La demande de bijoux s'améliore

La flambée des prix de l'or l'an dernier a créé d'importants vents contraires pour le marché indien de la bijouterie en or. Avec un prix modérément plus bas, le World Gold Council a indiqué que la demande de bijoux s'est améliorée.

« Les retours du secteur suggèrent que les achats différés sont revenus sur le marché, entraînant une hausse de la fréquentation et une reprise de la demande au-delà des achats essentiels liés aux mariages », a déclaré le WGC. « Les fabricants auraient commencé à recevoir davantage de commandes, et le réapprovisionnement des stocks par les bijoutiers s'est accéléré avant la saison festive, ce qui suggère une confiance croissante dans la demande saisonnière. »

La demande d'investissement en or physique s'est modérée après la récente correction ; toutefois, elle est restée suffisamment solide pour soutenir le marché. Selon l'analyse du WGC, « des prix plus bas ont continué d'attirer des investisseurs recherchant une exposition stratégique à l'or, tandis que le récent rebond semble avoir ravivé l'intérêt. »

Les avoirs des ETF et les volumes d'échange augmentent

Les flux des ETF signalent également une demande d'investissement résiliente. Les avoirs en or des fonds basés en Inde ont augmenté de 1 tonne, pour une valeur de ₹15.6 billion ($163 million). Les ETF indiens détiennent actuellement 120 tonnes d'or, avec des actifs sous gestion (AUM) totalisant ₹1,733 billion ($18.1 billion).

La participation des investisseurs aux ETF a augmenté de 57,000 nouveaux portefeuilles, portant le nombre total de comptes ETF indiens à 12.53 million. Les ETF constituent un moyen pratique pour les investisseurs d'accéder au marché de l'or, mais détenir des parts d'ETF n'est pas équivalent à détenir de l'or physique.

Les volumes d'échange ont également progressé en juillet, les volumes sur le Multi Commodity Exchange of India (MCX India), la plus grande bourse indienne de produits dérivés sur matières premières, atteignant 14.9 tonnes, contre une moyenne de 13.5 tonnes au cours des trois mois précédents.

Perspectives pour la saison festive

Pour la suite, les analystes du World Gold Council estiment que la demande semble s'améliorer, ce qui renforce les attentes d'une saison festive plus dynamique. La saison se développe tout au long de l'automne jusqu'à Diwali et Dhanteras — un jour considéré comme particulièrement propice aux achats d'or — et se prolonge jusqu'à la saison des mariages d'hiver, traditionnellement la période la plus forte de l'année pour les ventes de bijoux en Inde.

Les volumes d'importation et l'écart entre les prix locaux et mondiaux figureront parmi les indicateurs suivis au fil de la saison, fournissant des éléments supplémentaires pour déterminer si la reprise de la demande s'installe.

« Bien que des prix élevés puissent continuer d'influencer les achats de bijoux, la demande d'investissement reste soutenue », ont déclaré les analystes.