Les obligations de l'État indien ont connu leur pire semaine de l'exercice financier FY27 : des ventes massives déclenchées par les comptes rendus à tonalité restrictive de la Réserve bancaire de l'Inde (RBI) ont été amplifiées par la fermeture anticipée d'un dispositif de couverture des dépôts de la diaspora et par une envolée des prix du pétrole brut, qui ont intensifié les inquiétudes relatives à l'inflation et les craintes de hausse des taux dans le pays, aboutissant à une progression notable des rendements obligataires.

La Réserve bancaire de l'Inde est la banque centrale et l'autorité monétaire du pays. Elle opère dans le cadre d'un régime souple de ciblage de l'inflation, dans lequel un comité de politique monétaire de six membres fixe les taux d'intérêt en visant un objectif d'inflation des prix à la consommation de 4 %. Ses comptes rendus, qui relatent les délibérations ayant conduit aux décisions de taux, sont suivis de près par les investisseurs en obligations. Les rendements des obligations d'État évoluent en sens inverse des prix : des ventes soutenues sur le marché de la dette font donc monter les rendements — et comme les rendements souverains servent de référence pour la tarification d'une grande partie des crédits aux entreprises et aux particuliers du pays, les mouvements d'ampleur sur le marché des obligations d'État pèsent bien au-delà des seuls investisseurs en instruments à revenu fixe. L'Inde importe par ailleurs la majeure partie de ses besoins en pétrole brut, ce qui fait des cours mondiaux du pétrole une donnée importante pour les anticipations d'inflation nationales et, par extension, pour les perspectives de taux d'une banque centrale pratiquant le ciblage de l'inflation. L'exercice financier indien s'étend d'avril à mars.

Par ailleurs, ICICI Bank, l'une des plus grandes banques privées indiennes, a franchi une étape importante en doublant sa limite d'emprunt à l'étranger pour la porter à 5 milliards de dollars, une décision qui renforce sa capacité à mobiliser des financements sur les marchés internationaux. Ce type de plafond borne le montant qu'une banque peut lever auprès de prêteurs et d'investisseurs obligataires étrangers ; relever ce plafond crée donc une marge pour de nouvelles émissions libellées en dollars. Cette décision fait suite à la fermeture d'un précédent dispositif de swap. Cette voie étant refermée, les banques indiennes intensifient leurs efforts et visent à obtenir collectivement au moins 5 milliards de dollars par le biais de prêts et d'obligations. À ce jour, ICICI Bank a déjà levé avec succès plus de 2 milliards de dollars de dette libellée en dollars, et l'évolution du reste de l'effort de financement du secteur — conjuguée à la trajectoire des cours mondiaux du pétrole brut et au ton des prochaines communications de la RBI — complète les sujets en suspens laissés par les événements de la semaine.

Source : Economic Times Markets