Les stablecoins en monnaie nationale, conçus pour réduire la dépendance aux jetons adossés au dollar, pourraient involontairement faciliter une plus grande utilisation du dollar numérique, selon Dan Katz, premier directeur général adjoint du Fonds monétaire international (FMI).

S'exprimant vendredi à l'Université du Cap, Katz a expliqué que lorsque les stablecoins en monnaie locale et les stablecoins libellés en dollars partagent la même infrastructure blockchain, les utilisateurs peuvent les convertir de manière fluide via des bourses décentralisées (DEX), des pools de liquidité ou des échanges de pair à pair. Cette interopérabilité, a-t-il averti, pourrait déplacer l'activité de change des banques traditionnelles et des courtiers en devises agréés — des entités dont l'infrastructure fournit actuellement aux gouvernements des mécanismes pour surveiller et gérer les mouvements de capitaux transfrontaliers.

« De cette façon, les stablecoins en monnaie locale pourraient même accélérer l'adoption des stablecoins de change (FX) », a déclaré Katz.

Cet avertissement revêt une importance particulière pour les marchés émergents, où les citoyens recherchent depuis longtemps une exposition au dollar comme couverture contre l'inflation et la dépréciation de la monnaie — un phénomène observé dans des économies telles que l'Argentine, la Turquie et le Zimbabwe. Les stablecoins adossés au dollar, qui peuvent être transférés au-delà des frontières en quelques minutes sans passer par les circuits bancaires traditionnels, abaissent la barrière pour acquérir une exposition au dollar pour les utilisateurs de détail dans les pays où l'accès aux devises étrangères peut être restreint ou soumis à des contrôles de change.

Le FMI, une institution basée à Washington comptant 190 pays membres, examine de plus en plus les implications des jetons adossés au dollar, tels que Tether (USDT) et USD Coin (USDC), pour la stabilité financière des marchés émergents. Ensemble, ces deux jetons représentent la grande majorité du marché mondial des stablecoins, qui est devenu un segment de plusieurs centaines de milliards de dollars de l'industrie des actifs numériques.

Katz a cité l'Afrique du Sud comme étude de cas, notant que bien que les stablecoins adossés au dollar y aient connu une adoption limitée, les jetons liés au rand ont suscité une demande encore moindre. Bien qu'il ait estimé qu'il était prématuré de tirer des conclusions définitives, il a observé que les utilisateurs pourraient préférer les stablecoins libellés en dollars en raison de leur liquidité plus profonde, de leurs effets de réseau plus forts et de leur acceptation plus large sur toutes les plateformes et juridictions.

Les risques diffèrent considérablement d'une économie à l'autre, a noté Katz. Dans les pays fortement dollarisés, les stablecoins pourraient largement se substituer aux avoirs en dollars existants. Cependant, dans les nations où l'accès au dollar est restreint et où les cadres macroéconomiques sont fragiles, l'introduction des stablecoins pourrait intensifier la demande de devises étrangères, sapant potentiellement la politique monétaire locale.

Ces remarques interviennent alors que les gouvernements du monde entier se précipitent pour établir des règles relatives aux stablecoins. Le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) de l'Union européenne, dont la mise en place progressive a commencé en 2024, impose des exigences de réserve et de divulgation aux émetteurs de jetons, tandis que plusieurs juridictions — dont Singapour, le Royaume-Uni et les États-Unis — élaborent leurs propres cadres. Pendant ce temps, certaines banques centrales explorent ou testent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) de détail comme alternative contrôlée par l'État aux jetons émis par des entités privées.

Katz a exhorté les décideurs politiques à intégrer les points d'entrée (onramps), de sortie (offramps) et d'échange sur chaîne des cryptomonnaies dans des cadres réglementaires complets afin de préserver la surveillance des flux de capitaux.

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Source : Discours au FMI du Premier directeur général adjoint Dan Katz