Hyperliquid, un échange décentralisé de contrats à perpétuité, a atteint un nouveau jalon dans le trading d'actifs tokenisés, le volume hebdomadaire des actifs du monde réel tokenisés (RWA) dépassant pour la première fois le volume combiné de toutes les autres catégories d'actifs sur la plateforme.

Selon les analyses de Blockworks pour la semaine du 13 au 19 juillet, les marchés RWA sur Hyperliquid ont généré un volume de trading de 25,1 milliards de dollars. Cela représentait 52 % du volume hebdomadaire total de 48,2 milliards de dollars de la plateforme. Ces chiffres montrent que les instruments financiers tokenisés deviennent une source majeure d'activité sur certaines plateformes de trading crypto, en particulier sur les marchés de type dérivés.

La ventilation au niveau de la plateforme par Blockworks indique que les RWA sont passés d'un domaine de produits de niche à la plus grande catégorie d'activité de trading sur Hyperliquid. Pour la première fois, cette catégorie a surpassé toutes les autres classes d'actifs de la plateforme réunies.

Lorenzo Valente d'ARK Invest a souligné l'ampleur de cette activité dans une publication sur X, déclarant que le marché RWA d'Hyperliquid était plus important que le volume combiné des contrats à perpétuité crypto de tous les autres DEX.

L'activité des échanges décentralisés s'est historiquement concentrée sur les actifs crypto natifs. Les dernières données suggèrent que les instruments tokenisés jouent désormais un rôle plus important dans le trading à perpétuité, une structure de marché couramment utilisée pour une exposition continue, la couverture et les ajustements rapides de position. Ces fonctions peuvent devenir plus pertinentes à mesure que les RWA gagnent en liquidité, en profondeur et bénéficient de plateformes de trading plus accessibles.

Les RWA désignent généralement des représentations basées sur la blockchain d'actifs ou d'instruments financiers liés à des marchés hors chaîne, tels que des titres tokenisés, des produits de crédit ou d'autres expositions financières traditionnelles. Leur croissance est devenue une partie étroitement surveillée de l'industrie des actifs numériques car elle connecte l'infrastructure du marché crypto avec des actifs qui trouvent leur origine en dehors des écosystèmes blockchain natifs.

La hausse du volume de trading RWA sur Hyperliquid coïncide avec une croissance plus large des actifs tokenisés. Les données de RWA.xyz citées dans le rapport montrent que le nombre de détenteurs de RWA a augmenté de 32 % au cours du mois écoulé pour atteindre 1,25 million. Sur la même période, la valeur totale des RWA a augmenté de 3,5 % pour atteindre 36,7 milliards de dollars.

Une base de détenteurs plus large et une valeur totale plus élevée des actifs tokenisés peuvent aider à expliquer l'augmentation de l'activité de trading. Une participation plus large peut créer une demande accrue d'exposition, tandis que la croissance de la valeur totale peut être associée à des marchés plus profonds et à une disponibilité de produits plus étendue. Au niveau de la plateforme, l'activité d'Hyperliquid suggère également que la tokenisation s'étend au-delà de l'émission et de la conservation vers des écosystèmes de trading plus actifs.

Cette transition modifie la façon dont les actifs tokenisés fonctionnent en pratique. Plutôt que de se concentrer uniquement sur l'idée d'amener des actifs traditionnels sur la chaîne, les participants au marché surveillent de plus en plus la liquidité, la découverte des prix, les écarts et l'activité quotidienne du marché.

La performance récente d'Hyperliquid s'est également reflétée dans les chiffres de revenus. Les données de DefiLlama citées dans le rapport montrent que la plateforme a généré 7,6 millions de dollars de revenus au cours de la dernière semaine. Selon cette mesure, Hyperliquid s'est classée au troisième rang des applications crypto par revenu hebdomadaire, derrière les émetteurs de stablecoins Tether, avec 112 millions de dollars, et Circle, avec 45 millions de dollars.

Les classements de revenus peuvent fournir une autre mesure de l'activité de la plateforme car ils reflètent les frais et les revenus liés au trading générés par les utilisateurs. Cependant, les données n'identifient pas quels instruments RWA spécifiques ont été à l'origine de l'augmentation de la demande, ni si le niveau actuel d'activité sera maintenu au cours des futures périodes de rapport.

La croissance du trading RWA sur Hyperliquid a également attiré l'attention de la finance traditionnelle et des partisans de la tokenisation. Dans une publication sur X, Jeremy Allaire, cofondateur et PDG de Circle, a déclaré que l'augmentation du trading RWA sur Hyperliquid représente un « changement structurel majeur » dans les marchés crypto, le décrivant comme un éloignement de la « spéculation sur les matières numériques endogènes ».

Cette vision s'aligne sur une thèse plus large de l'industrie selon laquelle les produits financiers tokenisés pourraient transformer les marchés basés sur la blockchain en plateformes d'exécution pour des actifs qui se sont historiquement négociés via des systèmes traditionnels. Début juillet, Pantera Capital a déclaré que les contrats à perpétuité pourraient devenir un instrument de trading dominant au-delà de la crypto, citant des caractéristiques structurelles telles que le trading 24/7, l'absence d'expiration de contrat, une gestion des positions simplifiée et une découverte continue des prix.

Le débat a également atteint les cercles réglementaires et politiques. Le rapport citait les commentaires de Jeffrey Sprecher, PDG d'ICE, la société mère de la Bourse de New York, qui a exhorté les régulateurs à créer un « niveau playing field » pour le lancement de contrats à perpétuité onchain fonctionnant 24/7.

Les remarques de Sprecher pointent vers une question non résolue pour l'industrie : les contrats à perpétuité onchain seront-ils réglementés de la même manière que les dérivés traditionnels, ou un cadre distinct se développera-t-il pour le trading continu basé sur la blockchain ?

Les dernières données d'Hyperliquid élargissent la discussion autour de la tokenisation. La question n'est plus seulement de savoir si les actifs du monde réel peuvent être émis sur la chaîne, mais aussi comment la structure du marché, la liquidité et la mécanique des dérivés pourraient façonner leur utilisation parmi un ensemble plus large de participants.