Le token HYPE de Hyperliquid a grimpé de 5,25 % à 75 dollars vendredi avant de revenir à environ 73,84 dollars, après que de nouvelles données trimestrielles ont montré que la plateforme de dérivés clôturait le troisième trimestre avec un open interest record de 16,8 milliards de dollars — un niveau qui la plaçait devant Bybit, Kraken et OKX.

Open interest record

L'open interest — la valeur cumulée des positions sur dérivés ouvertes mais pas encore clôturées — est un indicateur standard du capital de trading engagé sur une plateforme. Hyperliquid a clôturé le troisième trimestre avec 16,8 milliards de dollars de positions ouvertes sur dérivés, un record historique pour la plateforme. Ce chiffre était près de 80 % supérieur à celui de la fin juin, après un mois de juillet plus ralenti, et a permis à Hyperliquid de dépasser Bybit, Kraken et OKX en open interest. Selon un rapport trimestriel du Hyperliquid Research Collective, la part de la plateforme, sur elle-même et huit grandes bourses, est passée de 9,6 % à 11,7 %.

3Q26 Hyperliquid Quarterly Report

Our Q3 report on Hyperliquid is out today.

On August 19, President Trump told a room of technology and crypto executives at the White House that the CFTC was working to bring Hyperliquid to the United States. Less than a month later, Kraken's… pic.twitter.com/hNdvozwe9M

— Hyperliquid Research Collective (HRC) (@HyperliquidR) November 12, 2026

Volumes et croissance des utilisateurs

Le volume des perpetuals natifs est passé de 109,5 milliards de dollars en juillet à plus de 188 milliards en septembre. Le nombre moyen de traders quotidiens a atteint un record trimestriel de 65 161, en hausse de 20 % par rapport au deuxième trimestre.

Le revenu du protocole s'est établi à 190,9 millions de dollars, en hausse de 21,7 % par rapport au trimestre précédent, tout en restant 36,5 % en dessous du niveau enregistré au troisième trimestre 2025 — ce qui signifie que l'activité record du trimestre n'avait pas encore permis au revenu de revenir à son niveau de l'an passé.

D'où vient le revenu

L'activité de trading et de réseau a généré 173,6 millions de dollars, en hausse de 10,7 % par rapport au deuxième trimestre. Les 17,3 millions de dollars restants proviennent des revenus de réserves en USDC, une source de revenus lancée le 27 août. Ces revenus de réserves ont représenté près de la moitié de la croissance du revenu trimestriel et ont donné à la plateforme des gains qui ne dépendent pas des frais de trading.

Les frais de priorité ont atteint 9,6 millions de dollars, soit environ 3,3 fois le niveau du deuxième trimestre. Il s'agit des paiements que les traders effectuent pour que leurs ordres soient traités en premier.

Les applications tierces ont gagné 25 millions de dollars en frais de builder-code, une hausse de 50 %. Ces frais reviennent aux équipes qui construisent des outils de trading sur Hyperliquid.

Les perpetuals adossés à des actions ont porté l'activité

Les perpetuals adossés à des actions ont soutenu une grande partie de la croissance du trimestre : le volume des equity perps a bondi de 161 % à 153,8 milliards de dollars, soit 58,8 % des 262 milliards de dollars échangés via HIP-3, le cadre de la plateforme qui permet à des équipes externes de déployer et d'exploiter leurs propres marchés perpetuals. Les actions coréennes ont contribué à soutenir ces chiffres. Un incident de tarification en juillet impliquant les perpetuals SK hynix a entraîné 57,4 millions de dollars de liquidations.

Le trading sur HIP-3 était également très concentré : le venue trade[XYZ] a traité 97,5 % de son volume en septembre.

Rachats, gros traders et un possible venue américain

L'Assistance Fund a dépensé environ 148,7 millions de dollars en rachats de HYPE au troisième trimestre, soit 5,7 % de plus qu'au deuxième trimestre. Le prix moyen d'achat étant monté à 72,93 dollars, le fonds a acheté 26,4 % de tokens en moins. Il a reçu son premier versement début octobre, laissant des fonds disponibles pour les achats du quatrième trimestre, et des questions se sont posées quant à une possible utilisation d'une partie de cet argent pour attirer davantage de traders et de développeurs.

Wintermute est devenu un gros utilisateur des enchères de Hyperliquid pour un accès anticipé aux données d'ordres. Bloomberg rapportait jeudi qu'un portefeuille lié au market maker a remporté 76 % des enchères de slots les plus prioritaires au cours du mois écoulé, selon l'analyse de Loris Tools. Le système permet aux traders de voir les ordres entrants et d'ajuster leurs positions avant que ceux des autres ne soient traités. Les critiques estiment que cela favorise les grandes firmes, tandis que Wintermute y voit un moyen transparent de se départager sur la vitesse.

Le 19 août, le président Donald Trump a déclaré devant des dirigeants de la tech et de la crypto réunis à la Maison-Blanche que la CFTC travaillait à ramener Hyperliquid aux États-Unis. Le 16 septembre, Payward, la société mère de Kraken, a proposé d'utiliser la bourse régulée américaine Bitnomial pour exploiter un venue HIP-3, une proposition qui attendait toujours son approbation à la fin du trimestre. Son sort, ainsi que le débat sur l'accès aux enchères et l'utilisation par l'Assistance Fund de ses fonds nouvellement reçus, comptent parmi les dossiers à suivre à mesure que le nouveau trimestre se déroule.

Réaction du marché

HYPE a bondi de 5,25 % à 75 dollars vendredi après la publication du rapport, avant de revenir à 73,84 dollars à 15h06 UTC, selon CoinMarketCap. Le token a rebondi depuis un plus-bas intraday sous les 70 dollars. La capitalisation boursière s'établissait près de 18,67 milliards de dollars, avec un volume de trading sur 24 heures d'environ 1,11 milliard de dollars, en hausse de 28,16 %.