Deux des plus grands noms du crédit privé sont devenus propriétaires d'une entreprise d'infrastructures de production hollywoodienne. HPS Investment Partners de BlackRock et Oaktree Capital Management de Brookfield, agissant au sein d'un groupe de créanciers, ont pris le contrôle de MBS Group grâce à une restructuration par conversion de dette en capital qui a éliminé jusqu'à 900 millions de dollars de dette.

La transaction prévoit également une nouvelle injection de capital de 40 millions de dollars destinée à stabiliser MBS et à soutenir sa croissance future. Les anciens propriétaires Hackman Capital Partners et Affinius Capital ont été totalement évincés de leurs fonctions.

De créanciers à propriétaires

MBS Group fournit des équipements de production et des infrastructures de studios à l'industrie du divertissement et sert des clients sur plus de 600 plateaux de tournage dans le monde, notamment des installations telles que Silvercup Studios et Television City.

Hackman Capital avait acquis MBS pour 650 millions de dollars auprès de Carlyle en 2019, à une époque marquée par de lourdes dépenses de contenu alimentées par la guerre du streaming.

Cette tendance s'est inversée en 2022, lorsque les grands studios ont commencé à abandonner les dépenses agressives qui avaient caractérisé le pic du boom du streaming.

Pour HPS, cette transaction intervient dans une période d'expansion rapide. BlackRock a acquis HPS dans le cadre d'une transaction entièrement en actions de 12 milliards de dollars, intégrant ainsi l'une des plus grandes plateformes indépendantes de crédit privé au plus grand gestionnaire d'actifs au monde.

La chaîne d'approvisionnement hollywoodienne sous pression

Le ralentissement observé après 2022 a été particulièrement sévère car il a coïncidé avec les grèves des scénaristes et des acteurs de 2023, qui ont quasiment paralysé la production américaine pendant des mois. Même après la fin des grèves, les dépenses n'ont pas rapidement repris. Les studios s'étaient ajustés à des opérations plus resserrées, et l'économie du streaming s'est révélée bien moins clémente qu'elle ne le semblait pendant le boom.

MBS, dont la structure de capital avait été conçue pour une demande de pointe, n'a pas été en mesure d'assurer le service de sa dette. Une entreprise acquise pour 650 millions de dollars quelques années plus tôt a nécessité que ses créanciers absorbent des pertes sur la valeur nominale de leurs prêts en échange de la propriété.

L'empreinte croissante du crédit privé

Les 40 millions de dollars de nouveaux capitaux apportés par le groupe de créanciers sont destinés à stabiliser l'entreprise et à financer sa croissance, et non à rembourser d'autres obligations ni à liquider la société. Pour le secteur des infrastructures de production hollywoodien, ce changement de propriété illustre la manière dont les prêteurs s'impliquent de plus en plus directement dans des entreprises liées aux cycles de dépenses du divertissement, en particulier lorsque la demande dépend de la production des studios et des hypothèses de financement établies pendant le boom du streaming.