Le Hyperliquid Policy Center (HPC) a déposé une déclaration auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) afin d'exhorter le régulateur à faire des contrats perpétuels une priorité de son programme d'innovation. Ce document, soumis le jeudi 27 août 2026, constitue la dernière initiative de l'organisation en faveur des traders américains tenus à l'écart d'un marché de produits dérivés dont le volume hors des États-Unis a dépassé les 500 milliards de dollars.

Les contrats perpétuels ont dominé la réunion de la CFTC

Cette déclaration intervient peu après la tenue, le 20 août, de la première réunion du Comité consultatif sur l'innovation de la CFTC. Les contrats perpétuels ne figuraient pas à l'ordre du jour principal, qui portait sur les actifs numériques, l'intelligence artificielle et les marchés de prédiction. Selon le HPC, les membres du comité ont abordé le sujet des contrats perpétuels lors de chacune des trois sessions de la réunion, ce qui suggère que ce produit circule déjà dans les discussions de politique plus larges de l'agence, même sans créneau officiel à l'ordre du jour.

Le HPC y a vu la preuve d'une demande et a construit sa déclaration autour de quatre arguments : les contrats perpétuels sont essentiels au travail d'innovation de la CFTC ; ils répondent à de réels besoins de couverture ; une CFTC plus accommodante est en train de rapatrier ces marchés sur le sol américain ; et les blockchains publics peuvent moderniser l'infrastructure des produits dérivés, réécrivant ainsi la loi.

Jake Chervinsky, directeur général du HPC, a signé la déclaration aux côtés du conseiller juridique principal Brad Bourque, et le document a été soumis au secrétaire de la Commission, Christopher Kirkpatrick. Le HPC se présente comme une organisation indépendante de recherche et de plaidoyer liée à la Hyperliquid Foundation, qui a fondé le centre en février 2026.

Qui a pris la parole lors de la réunion du comité

Dans sa déclaration, le HPC a cité les noms des membres du comité ayant évoqué les contrats perpétuels, en s'appuyant sur les horodatages du webcast de la réunion. Tyler Winklevoss, de Gemini, a déclaré que les entreprises américaines se font distancer alors que les contrats perpétuels représentent une grande part du volume mondial d'échanges d'actifs numériques. Don Wilson, de DRW, considère les contrats perpétuels comme des outils de gestion du risque que les fonds enregistrés préféreraient détenir aux côtés de contrats à terme datés. Brian Armstrong, de Coinbase, Raghu Yarlagadda, de FalconX, et Tushar Jain, de Multicoin, ont également pris la parole en faveur des contrats perpétuels.

Comment un contrat peut suivre un prix sans expirer

Une part importante du document porte sur les mécanismes d'un contrat perpétuel. Un contrat perpétuel n'a pas de date de règlement et ne peut être ni reporté ni livré. Plutôt que d'expirer, des fonds sont transférés entre les détenteurs de positions longues et courtes au moyen d'un paiement de financement récurrent, conçu pour ramener le prix du contrat vers un prix de référence.

Le HPC estime que cela fait des contrats perpétuels une meilleure solution pour les expositions qui ne prennent jamais fin. Il a donné trois exemples : une compagnie aérienne consommant du carburant d'aviation, un fonds gérant le risque de portefeuille et un développeur d'IA confronté à la hausse des coûts de calcul. Ces trois cas génèrent des coûts permanents, et couvrir de telles expositions avec des contrats à terme datés contraint les traders à un cycle de report qui s'accompagne d'un risque de calendrier et de coûts de transaction.

Une CFTC plus ouverte, assortie d'une action en justice

Cette déclaration intervient à un moment où la CFTC s'est montrée nettement plus réceptive aux contrats perpétuels. En mai, l'agence a approuvé le premier contrat à terme perpétuel coté aux États-Unis, le BTCPERP de Kalshi, et a publié une déclaration de politique générale ainsi que des orientations du personnel portant sur la négociation en continu. En juin, elle a sollicité des commentaires sur l'extension de ce produit aux matières premières énergétiques stockables.

Le HPC et trade[XYZ], déployeur HIP-3, ont soumis une réponse conjointe à la demande concernant l'énergie le 26 août. Quelques jours plus tôt, le 24 août, le HPC avait déposé une réponse distincte demandant à la SEC et à la CFTC de traiter les contrats perpétuels sur actions éligibles comme des contrats à terme sur titres (security futures).

Walt Lukken, de la FIA, a présenté des chiffres du comité montrant que l'agence supervise désormais 30 marchés de contrats désignés, contre 16 en 2003, avec 17 demandes en attente. Elle supervise également 6 700 contrats cotés, contre 2 100 en 2023.

Tout le monde ne soutient pas ce virage. CME Group a traîné la CFTC devant les tribunaux en juin, soutenant que les contrats perpétuels sont des swaps plutôt que des contrats à terme, et Terry Duffy, dirigeant sortant de CME, a qualifié ce produit de « catastrophe qui ne demande qu'à arriver ».