Ouvrez la page d’options d’une action, et l’écran se remplit de chiffres — des dizaines de lignes, plus de 10 colonnes, et des valeurs qui n’ont rien à voir avec le prix de l’action. Ce tableau est la chaîne d’options, et chaque contrat disponible sur cette action s’y trouve quelque part.

La chaîne paraît intimidante parce qu’elle fournit beaucoup d’informations d’un seul coup. Chaque colonne répond à une question précise, par exemple ce que les acheteurs proposent en ce moment ou combien de contrats ont changé de mains aujourd’hui. Une fois que vous savez à quelle question répond chaque colonne, l’écran passe d’un ensemble confus à un menu.

Qu’est-ce qu’une chaîne d’options ?

Une chaîne d’options est une vue en grille de tous les contrats négociables sur un actif sous-jacent, qu’il s’agisse d’une action, d’un fonds négocié en bourse (ETF) ou d’autre chose.

Chaque option est soit un call, qui donne à l’acheteur du contrat le droit d’acheter l’actif sous-jacent à un prix fixé, soit un put, qui donne à l’acheteur le droit de vendre l’actif sous-jacent. En échange, l’acheteur paie des frais initiaux, ou prime, pour chaque contrat.

Chaque ligne de la chaîne représente un prix d’exercice unique, avec les détails des calls et des puts présentés côte à côte.

Les informations au-dessus de la chaîne

Avant le début du tableau, le haut de l’écran ancre tout ce qui se trouve en dessous. On y trouve généralement le symbole du ticker, le nom de la société et le prix actuel de l’action avec sa variation du jour. La chaîne d’options de Nvidia (NVDA), par exemple, s’ouvre sur une action cotée à 212.26 $, en hausse de 0.20 $ sur la journée.

Chaque contrat dépend de ce prix actuel de l’action, donc vérifiez-le avant de lire quoi que ce soit d’autre. Gardez toutefois à l’esprit que les présentations et les libellés varient d’un courtier à l’autre, ce qui explique pourquoi votre plateforme peut ne pas correspondre exactement à cette vue.

Comment la chaîne est organisée

Trois choix structurent l’ensemble du tableau, et chacun précise le contrat exact que vous examinez.

Dates d’expiration

Une ligne ou une liste de dates d’expiration se trouve généralement juste sous le ticker et le prix de l’action ; chacune représente la date limite à laquelle les contrats cessent d’exister. Chaque date ouvre un ensemble différent de contrats. Les contrats Nvidia à 15 jours et à 29 jours, par exemple, sont des produits distincts.

Les dates suivent des cycles définis. Les contrats mensuels expirent généralement le troisième vendredi du mois. Les bourses peuvent aussi lister des expirations hebdomadaires, jusqu’à cinq à la fois, ce qui explique pourquoi la chaîne de Nvidia affiche trois dates rapprochées — dans 15, 22 et 29 jours.

Calls et puts

La section suivante, généralement située au centre de la chaîne, répartit les contrats disponibles pour chaque date entre calls et puts :

• Call : Donne à son acheteur le droit d’acheter des actions au prix fixé pendant une période limitée.
• Put : Donne à son acheteur le droit de vendre des actions au prix fixé pendant une période limitée.

Sur AlphaSpace by Yahoo Finance, les calls se trouvent à gauche de la chaîne et les puts à droite — la même présentation que celle utilisée par Schwab et Fidelity. La présentation standard de Robinhood adopte une autre logique avec une vue ciblée affichant un seul type de contrat à la fois.

Quelle que soit la présentation, vérifiez de quel côté vous lisez avant toute chose. Confondre calls et puts inverse le sens de tous les chiffres qui suivent.

Prix d’exercice

Les prix que les deux côtés partagent sont les prix d’exercice. Dans les présentations côte à côte, ils se placent au centre du tableau. Le strike est le prix auquel l’acheteur du contrat peut acheter l’action via un call ou la vendre via un put.

Chaque ligne utilise un strike différent, indiqué selon des incréments fixes qui varient d’une action à l’autre. La chaîne de Nvidia affiche ses strikes par pas serrés de 2.50 $, même au-dessus du niveau des 200 $ — un espacement plus étroit que celui observé pour la plupart des actions à ce niveau.

Vous trouverez le prix actuel de l’action sur une ligne vide entre les strikes au-dessus et ceux en dessous. Cette ligne sépare les contrats dans la monnaie et hors de la monnaie. Par exemple, avec Nvidia cotée à 212.26 $ :

• Dans la monnaie : un call avec un strike inférieur au prix de l’action, ou un put avec un strike supérieur. Sur la chaîne de Nvidia, cela correspond aux calls 210 $, 207.50 $ et 205 $, ainsi qu’aux puts 215 $ et 217.50 $.
• Hors de la monnaie : un call avec un strike supérieur au prix de l’action, ou un put avec un strike inférieur. Cela correspond aux calls 212.50 $, 215 $ et 217.50 $, ainsi qu’aux puts 210 $, 207.50 $ et 205 $.

Certaines plateformes marquent visuellement cette frontière. Sur la plateforme de trading thinkorswim de Schwab, les contrats dans la monnaie apparaissent dans une zone mise en évidence de chaque côté de la chaîne.

Comment lire une ligne de la chaîne

Chaque ligne contient des informations qui peuvent orienter votre opération. Regardez le strike 212.50 $ sur la chaîne de Nvidia, et vous remarquerez que plusieurs chiffres y sont associés. Ces chiffres couvrent tout, des prix proposés en ce moment par les acheteurs à l’ampleur du mouvement attendu par le marché avant l’expiration.

Bid et ask

Deux cotations en direct accompagnent chaque contrat, montrant ce que proposent les acheteurs et ce que demandent les vendeurs à l’instant présent :

• Bid : la prime la plus élevée que les acheteurs du marché offrent actuellement pour le contrat. Sur le call 212.50 $, elle est de 9.40 $.
• Ask : la prime la plus basse que les vendeurs demandent actuellement pour le contrat. Sur le call 212.50 $, elle est de 9.55 $.

Les traders appellent l’écart entre ces deux prix le spread — 0.15 $ sur ce call. Acheter à l’ask et vendre au bid sans mouvement entre les deux, et le spread sort de votre poche.

Un spread large signale généralement un contrat moins activement négocié. Sur un contrat éloigné du prix de l’action ou proche de l’expiration, cet écart peut s’élargir au point d’afficher un bid quasi nul face à un ask faible.

Chaque prix de la chaîne est coté par action, et non par contrat, et un contrat d’options sur actions standard représente 100 actions. Multipliez toute prime cotée par 100 pour connaître le coût réel d’un contrat, et ajoutez ou retranchez cette prime au strike pour voir à quel prix une option achetée atteint son seuil de rentabilité à l’expiration.

Voici un exemple avec le strike 212.50 $ de Nvidia :

Ce seuil de rentabilité du call à 222.05 $ se situe environ 4.6 % au-dessus du prix actuel de Nvidia. Celui du put à 203.25 $ se situe environ 4.2 % en dessous.

Gardez à l’esprit que des opérations sur titres comme des fusions ou des дробages d’actions peuvent parfois créer des contrats ajustés représentant autre chose que 100 actions. La plateforme Active Trader de Fidelity, par exemple, les signale avec le libellé "Adj" à côté du strike — à vérifier si une prime semble inhabituellement faible ou élevée.

Dernier prix et mark

Un ou deux autres chiffres accompagnent souvent ces cotations en direct, l’un issu de l’historique et l’autre calculé par votre courtier :

• Dernier prix : le prix de la transaction la plus récente du contrat, qui, sur un contrat peu actif, peut remonter à plusieurs heures ou plusieurs jours.
• Mark : une valeur de référence calculée par votre courtier, généralement le point médian entre le bid et l’ask.

Le put 212.50 $ de Nvidia s’est négocié pour la dernière fois à 9.30 $, mais son ask actuel est de 9.25 $. Comme les puts perdent généralement de la valeur lorsque l’action sous-jacente monte, la cotation plus basse suggère que le prix de l’action Nvidia a augmenté après la dernière transaction. D’autres facteurs peuvent aussi influencer le prix de l’option.

Un ordre au marché est généralement exécuté au prix du bid ou de l’ask, ou à proximité, mais le dernier prix négocié n’est pas nécessairement celui qu’obtiendra un ordre au marché.

Pour ce même put, avec un bid de 9.15 $ et un ask de 9.25 $, le point médian ressort à 9.20 $. Le mark peut se situer sous l’ask, mais un ordre placé à ce niveau peut ne pas être exécuté aussi vite, voire pas du tout, puisque le point médian n’est pas nécessairement un prix auquel quelqu’un accepte de traiter. C’est pourquoi il faut considérer le mark comme un point de référence, et non comme une garantie d’exécution.

Variation nette et variation en pourcentage

La variation nette et la variation en pourcentage sont deux colonnes distinctes que l’on peut trouver sur certaines plateformes et qui mesurent le mouvement d’un contrat par rapport à la clôture de la veille.

• Variation nette : le montant en dollars de la variation d’un contrat entre la clôture précédente et le mark actuel. Le call 212.50 $ de Nvidia est en hausse de 2.35 $ sur la journée, tandis que le put au même strike est en baisse de 2.40 $.
• Variation en pourcentage : ce même mouvement exprimé en pourcentage. Le gain de 2.35 $ du call correspond à 32.96 %, et la perte de 2.40 $ du put à 20.69 %.

Ces pourcentages paraissent extrêmes à côté du mouvement minuscule de 0.09 % de l’action Nvidia. Le prix d’une option dépend de bien plus que la variation quotidienne de l’action, notamment des changements de volatilité attendue, du temps restant et des cotations actuelles. Comme ce strike est assez proche du prix actuel de l’action, de petits changements peuvent modifier de façon significative la probabilité que l’option termine dans la monnaie, ce qui entraîne un mouvement du contrat bien plus marqué que celui de l’action elle-même.

Volume et open interest (OI)

Ces deux colonnes sont faciles à confondre, bien qu’elles mesurent des choses totalement différentes :

• Volume : le nombre de contrats négociés pendant la séance en cours, remis à zéro chaque matin.
• Open interest (OI) : le nombre de contrats en circulation après le traitement des transactions de la séance précédente.

Leur mise à jour suit aussi des rythmes différents. Le volume augmente au fil de la journée, tandis que l’open interest attend que la chambre de compensation du marché des options rapproche les transactions d’ouverture et de clôture après la fermeture, de sorte que le chiffre affiché reflète le compte de la séance précédente.

Chaque contrat en circulation a à la fois un acheteur et un vendeur, mais l’open interest compte le contrat une seule fois au lieu de compter chaque côté séparément. En soi, ce chiffre ne dit pas si les traders s’attendent à une hausse ou à une baisse de l’action.

Une transaction ne garantit même pas que ce chiffre change : lorsqu’un trader ouvre une nouvelle position et qu’un autre en clôt une ancienne, l’open interest reste inchangé. Un chiffre élevé ne promet pas non plus une revente facile de votre contrat.

Volatilité implicite (IV)

La volatilité implicite (IV) mesure l’ampleur de la fluctuation que le marché des options attend dans un sens ou dans l’autre avant l’expiration du contrat. Beaucoup de traders la privilégient à la volatilité historique mesurée à partir des prix passés, car elle est calculée à partir des prix actuels des options et reflète les attentes du marché pour l’avenir.

Ce pourcentage est exprimé en annualisé, même lorsque le contrat expire dans seulement quelques semaines. Cela ne signifie pas que l’action est censée se déplacer du pourcentage complet avant l’expiration. L’annualisation permet plutôt de mettre sur la même échelle des contrats aux dates d’expiration différentes, ce qui facilite la comparaison de leur volatilité implicite.

Ce que la volatilité implicite ne vous dit pas, c’est la direction du mouvement de l’action. Elle valorise l’ampleur du mouvement, pas sa direction ; une lecture élevée convient donc à une action susceptible aussi bien de bondir que de chuter. Le chiffre peut également varier d’une échéance à l’autre, car les contrats Nvidia à 15 jours et à 29 jours n’ont pas besoin d’intégrer le même mouvement attendu, même sur la même action.

Une volatilité implicite plus élevée signifie généralement des primes d’options plus élevées, toutes choses égales par ailleurs, car une plus large plage de prix possibles augmente la valeur potentielle des calls comme des puts.

Les Greeks et autres colonnes d’estimation

La plupart des plateformes permettent d’ajouter des colonnes supplémentaires. Selon votre plateforme, vous pouvez trouver :

• Delta, gamma, theta, vega et rho : ensemble appelés les Greeks, ils estiment comment le prix d’un contrat réagit à des facteurs tels que le mouvement du prix de l’action, le passage du temps et les variations de la volatilité implicite.
• Seuil de rentabilité : le prix que l’action doit atteindre à l’expiration pour qu’une option achetée couvre sa prime, calculé en ajoutant la prime au strike pour un call ou en la soustrayant pour un put.
• Indicateurs de probabilité : des chiffres que certains courtiers utilisent pour estimer la probabilité qu’un contrat termine dans la monnaie.
• Valeur théorique : une estimation de ce que le contrat devrait valoir à l’instant présent, calculée par un modèle de tarification des options plutôt que cotée par un trader en direct. Elle est utile pour repérer une cotation qui semble bon marché ou chère, même si cette estimation n’est que le résultat d’un modèle.

7 erreurs fréquentes quand on lit une chaîne d’options

La chaîne ne vous dit pas quoi penser. Elle affiche des chiffres. Mais ces chiffres peuvent être mal interprétés. Voici les sept erreurs les plus courantes :

1. Lire le mauvais côté : calls et puts sont côte à côte, mais leurs chiffres décrivent des contrats différents. Un coup d’œil à la mauvaise colonne, et un contrat qui semble bon marché ou cher ne l’est ni l’un ni l’autre, puisque vous lisez un contrat totalement différent.
2. Être sur la mauvaise date : les contrats d’une seule échéance s’affichent à la fois, et développer la mauvaise ligne remplace l’affichage par un ensemble de prix complètement différent. Une cotation qui semble anormalement basse ou élevée appartient souvent simplement à la mauvaise date.
3. Prendre le dernier prix pour le prix actuel : le dernier prix ne se met à jour que lorsqu’une transaction a lieu, et pour un contrat peu liquide, il peut dater de plusieurs heures.
4. Lire l’open interest comme une prévision : un open interest élevé donne l’impression d’un signal, mais il ne montre que le nombre de contrats encore ouverts. Ce chiffre seul ne peut pas dire pourquoi les traders ont ouvert ces positions ni dans quelle direction ils s’attendent à voir évoluer l’action.
5. Oublier le multiplicateur : chaque cotation de la chaîne est un prix par action, pas le coût du contrat. Un ask de 9.55 $ sur un call Nvidia coûte en réalité 955 $, puisque chaque contrat couvre 100 actions.
6. Considérer la volatilité implicite comme une prédiction : la volatilité implicite valorise l’ampleur possible d’un mouvement, pas sa direction. Un call et un put sur la même action affichent souvent des niveaux similaires, car une amplitude de mouvement plus importante aide les deux côtés à la fois.
7. S’attendre à ce que le mark soit exécuté : un ordre au prix du mark semble raisonnable sur le papier, mais personne en face n’a réellement accepté ce niveau. Il peut rester non exécuté tant qu’aucun des deux côtés ne s’en approche.

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FAQ sur la lecture d’une chaîne d’options

Pourquoi une option affiche-t-elle plusieurs prix différents ?

Chaque prix répond à une question différente. Le bid montre ce que les acheteurs offrent actuellement, et l’ask ce que les vendeurs demandent actuellement. Le dernier prix enregistre la transaction la plus récente, qui peut ne plus être d’actualité. Le mark est une valeur calculée par votre courtier comme point de référence, généralement à mi-chemin entre le bid et l’ask. Aucun de ces prix ne garantit ce qu’un nouvel ordre obtiendrait réellement.

Un volume élevé de calls signifie-t-il que les traders s’attendent à une hausse de l’action ?

Pas à lui seul. Chaque contrat négocié associe un acheteur et un vendeur, donc la même transaction figure des deux côtés du registre. Une partie de ce volume provient aussi de traders qui ferment des positions déjà détenues plutôt que d’en ouvrir de nouvelles. Le volume mesure l’activité, sans prendre parti.

Que signifie un bid à zéro sur une option ?

Aucun acheteur ne soumet d’offre à cet instant. C’est surtout fréquent sur les contrats très éloignés du prix de l’action ou presque arrivés à échéance. Dans ces cas, le marché peut afficher un bid nul face à un ask faible. Pour quiconque détient ce contrat, un bid à zéro signifie qu’il n’existe pas d’offre ferme à laquelle vendre.

Ai-je besoin des Greeks pour lire une chaîne d’options ?

Non. Les Greeks sont des colonnes facultatives qui estiment comment le prix d’un contrat réagit aux changements, comme un mouvement de l’action ou le passage d’une journée. Ils apportent un contexte de tarification, mais la lecture de base de la chaîne reste claire sans eux : le strike, l’expiration, les cotations et les volumes d’activité.

Avertissement éditorial : les informations présentées sur cette page sont fournies à des fins éducatives et ne constituent ni un conseil en investissement ni une recommandation d’acheter un actif particulier ou d’adopter une stratégie ou une plateforme d’investissement spécifique. Faites vos propres recherches sur les produits et les stratégies avant toute décision d’investissement.