Aujourd’hui, nous présentons une contribution invitée rédigée par Matías Scaglione et Romina Soria de Motio Research, une société de recherche indépendante spécialisée dans la mesure et l’analyse du revenu des ménages aux États-Unis.

Le revenu des ménages est au cœur du bien-être économique, mais il est largement absent de l’ensemble des indicateurs utilisés pour suivre l’économie américaine à fréquence mensuelle. Les estimations officielles du revenu des ménages sont annuelles et publiées avec un retard important. Cela rend utile une mesure rapide et à haute fréquence pour les lecteurs qui cherchent à comprendre comment les finances des ménages évoluent dans le cycle économique, et pas seulement a posteriori. Chez Motio Research, nous publions depuis décembre 2023 des estimations mensuelles du revenu des ménages aux États-Unis, à partir des microdonnées du Current Population Survey (CPS), couvrant la période depuis mars 2010.

Le 11 août, nous avons annoncé une nouvelle série sur le revenu des ménages qui suit la même méthodologie que notre série publique, mais en utilisant uniquement les revenus déclarés sur l’ensemble de la période, en excluant les valeurs de revenu imputées par le Census. Cela permet à la série de remonter jusqu’en janvier 1994, offrant un long historique pour évaluer le comportement du revenu des ménages à travers plusieurs épisodes du cycle économique.

La série historique révèle un schéma qui a प्रेरité ce que nous appelons la règle Motio, un indicateur d’alerte de récession aux États-Unis fondé sur la dégradation du momentum du revenu des ménages après une expansion mature.

Momentum du revenu des ménages

La nouvelle série mesure la variation en pourcentage sur un an de la moyenne mobile sur trois mois du revenu médian réel des ménages. Les estimations sous-jacentes du revenu des ménages ne sont pas désaisonnalisées et sont converties en valeurs réelles à l’aide de l’indice CPI-U non désaisonnalisé. Les données du CPS et du CPI ne font pas l’objet de révisions historiques de routine. Nous appelons cette mesure le momentum du revenu des ménages.

Sur l’ensemble du long historique, la série montre un schéma clair : un momentum durablement positif caractérise les expansions du revenu des ménages, tandis qu’une détérioration du momentum pendant et après des expansions matures a précédé les récessions américaines de 2001 et de 2007–09.

La récession pandémique n’a pas suivi un schéma classique de cycle économique. En outre, le biais de non-réponse lié à la pandémie a affecté les estimations du revenu des ménages issues du CPS. Les observations concernées sont présentées pour assurer la continuité, mais elles sont exclues du registre d’alerte analytique.

Une version interactive du graphique du momentum est disponible ici.

Le cycle du revenu des ménages

Nous distinguons deux phases confirmées — expansion et contraction — et deux phases transitoires — expansion candidate et contraction candidate.

À la suite d’une contraction confirmée, une expansion candidate débute avec la première lecture non négative du momentum. Elle devient une expansion confirmée lorsque des lectures non négatives consécutives totalisent au moins +2,5 points de pourcentage. À la suite d’une expansion confirmée, une contraction candidate débute avec la première lecture négative. Elle devient une contraction confirmée lorsque des lectures négatives consécutives atteignent une ampleur cumulée d’au moins 2,5 points de pourcentage.

Les phases candidates sont provisoires. Si une phase candidate atteint son seuil, la phase confirmée est datée à partir du premier mois de la phase candidate. Si le momentum change de signe avant que le seuil ne soit atteint, la phase candidate échoue et le cycle revient à la phase confirmée précédente.

À partir de son 24e mois, une expansion confirmée devient mature une fois qu’au moins 21 des 24 dernières lectures sont non négatives.

La règle Motio

Après une expansion mature du revenu des ménages, une alerte de récession aux États-Unis est déclenchée la première fois que le momentum du revenu des ménages est négatif pendant au moins deux mois consécutifs et que les lectures négatives ont une ampleur cumulée d’au moins 0,5 point de pourcentage.

Une alerte de la règle Motio est un événement daté, et non un état permanent. Une seule alerte peut être émise à la suite d’une expansion mature donnée.

Si les conditions d’alerte sont remplies après que le NBER a déjà déclaré une récession, la détérioration reste intégrée au cycle du revenu des ménages, mais aucune alerte de la règle Motio n’est émise.

2001

La première expansion observable a débuté et a été confirmée en mars 1995, puis est devenue mature en février 1997. Une contraction candidate a commencé en janvier 2001. Une deuxième lecture négative en février a porté la détérioration cumulée à 0,69 point de pourcentage, déclenchant une alerte de récession.

L’alerte de février 2001 est survenue un mois avant le pic du cycle économique de mars, déterminé par la suite par le NBER. Le NBER n’a annoncé ce pic que le 26 novembre 2001.

La contraction candidate a échoué lorsque le momentum est redevenu positif en avril, et le cycle est revenu à l’expansion mature. Une nouvelle contraction candidate a commencé en mars 2002 et est devenue une contraction confirmée en mai, après une détérioration cumulée de 2,8 points de pourcentage. Le momentum négatif a finalement persisté pendant 43 mois consécutifs.

2007

L’expansion suivante a commencé en octobre 2005, a été confirmée en mai 2006 et est devenue mature en septembre 2007. Une contraction candidate a débuté en novembre. Une deuxième lecture négative en décembre a porté la détérioration cumulée à 0,82 point de pourcentage, déclenchant une alerte de récession.

L’alerte de décembre 2007 a coïncidé avec le pic du cycle économique déterminé par la suite par le NBER. Le NBER n’a annoncé ce pic que le 1er décembre 2008.

La contraction candidate a échoué lorsque le momentum est redevenu positif en janvier 2008, et le cycle est revenu à l’expansion mature. Une nouvelle contraction candidate a débuté en août 2008 et a été confirmée en octobre, lorsque la détérioration cumulée a atteint 2,8 points de pourcentage. Le momentum négatif a finalement persisté pendant 47 mois consécutifs.

La période post-pandémie

Une expansion candidate a commencé en juillet 2022 et est devenue une expansion confirmée en décembre, lorsque le momentum positif cumulé a atteint 2,8 points de pourcentage. Une contraction candidate a débuté en janvier 2023 et est devenue une contraction confirmée en juillet, avant que l’expansion ne devienne mature. L’épisode n’a donc pas pu générer d’alerte de la règle Motio.

Une nouvelle expansion candidate a commencé en octobre 2023 et est devenue une expansion confirmée en décembre. Une contraction candidate légère a commencé en avril 2025 mais a échoué lorsque le momentum est redevenu positif en juin, après une détérioration cumulée de seulement 0,14 point de pourcentage. Le cycle est revenu à l’expansion confirmée, qui est devenue mature en septembre.

En juillet 2026, le momentum du revenu des ménages s’établissait à +0,17 %, contre +1,1 % en juin et +2,3 % en mai. Le ralentissement de mai à juillet a été exceptionnellement abrupt. Après exclusion des observations affectées par la pandémie, juin et juillet ont enregistré les deux plus fortes baisses mensuelles de la série de momentum du revenu des ménages. La détérioration a été plus rapide que juste avant les alertes de 2001 ou de 2007. Contrairement à ces épisodes, toutefois, le momentum est resté positif jusqu’en juillet. Le cycle est donc resté en expansion mature : aucune contraction candidate n’a commencé, et aucune alerte de la règle Motio n’a été émise.

Les éléments probants sont limités. La série ne comprend que deux récessions classiques, et nous avons utilisé ces deux épisodes pour élaborer la règle Motio. Néanmoins, les deux récessions ont été précédées du même schéma frappant : le momentum du revenu des ménages s’affaiblissait régulièrement dans une expansion mature, puis devenait négatif à proximité d’un pic du cycle économique.

Le revenu des ménages est clairement central au bien-être économique. Les éléments présentés ici suggèrent qu’il devrait également occuper une place centrale dans l’évaluation du cycle économique américain.

Cette contribution a été rédigée par Matías Scaglione et Romina Soria.