La Chambre des lords a adopté un amendement obligeant le HM Treasury à élaborer une stratégie formelle couvrant les crypto-actifs, les stablecoins, les titres tokenisés et l'ensemble de l'infrastructure financière numérique qui les sous-tend.

Cette mesure a été rattachée au Financial Services and Markets Bill. Son adoption reflète le point de vue des pairs selon lequel la position actuelle du Royaume-Uni dans la course mondiale à la crypto est insuffisante, plusieurs lords exprimant ouvertement leur crainte que le pays ne prenne du retard sur les États-Unis et l'Union européenne.

Ce que prévoit l'amendement

Plutôt que de continuer à réglementer les actifs numériques de manière fragmentaire, l'amendement contraint le Trésor à produire une stratégie unique et cohérente. Son périmètre est large : il s'étend aux crypto-actifs, aux stablecoins, aux titres tokenisés et à l'infrastructure financière numérique.

Pour les observateurs de l'approche britannique, l'enjeu réside dans la consolidation : cette obligation rassemble des pans de politique publique qui relèvent actuellement d'autorités différentes — des règles de la Banque d'Angleterre sur les stablecoins au futur régime crypto de la Financial Conduct Authority — et les place sous un plan unique au niveau gouvernemental.

Cette initiative s'appuie sur un rapport publié en juin 2026 par le Financial Services Regulation Committee. Ce rapport appelait les régulateurs à faire preuve de souplesse à l'égard des stablecoins, demandant notamment de reconsidérer l'exigence initiale de 40 % de dépôts non rémunérés auprès de la banque centrale — une condition qui, selon ses critiques, rendrait l'émission de stablecoins au Royaume-Uni économiquement non viable.

La Banque d'Angleterre a répondu, du moins en partie, le 10 septembre 2026 en publiant une déclaration de politique affinant son approche des stablecoins systémiques. Selon la structure de réserve révisée, 70 % des réserves doivent être détenues en dette publique britannique à court terme et 30 % en dépôts non rémunérés auprès de la BoE. La déclaration introduit également un plafond temporaire d'émission de 40 milliards de livres sterling par stablecoin systémique.

Le contexte réglementaire plus large

La Financial Conduct Authority doit superviser un nouveau cadre global pour les activités liées aux crypto-actifs, dont l'entrée en vigueur est attendue à partir de 2027. Un texte réglementaire posant les bases juridiques de ce cadre était attendu pour décembre 2025.

Les pairs ont été explicites sur leur motivation : la compétitivité. Plusieurs lords ont cité les cadres réglementaires qui émergent aux États-Unis et dans l'UE comme les références auxquelles le Royaume-Uni devrait se mesurer. Le règlement européen sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) est en vigueur depuis mi-2024, tandis que les États-Unis font rapidement évoluer leur propre approche, avec des législations sur les stablecoins et des projets de loi sur la structure de marché qui progressent au Congrès. Dans ce contexte, la stratégie exigée du Trésor est présentée comme le vecteur par lequel le Royaume-Uni entend exposer la manière dont il compte suivre le rythme.

Ce que signifient les règles sur les stablecoins en pratique

Les exigences de réserve révisées par la Banque d'Angleterre représentent un compromis pragmatique. L'exigence initiale de 40 % de dépôts auprès de la banque centrale aurait contraint les émetteurs de stablecoins à immobiliser une part importante de leurs réserves sur des comptes non rémunérés à la Banque d'Angleterre. La nouvelle répartition 70/30, la majeure partie étant placée en gilts à court terme, donne aux émetteurs accès au rendement de la plus grande partie de leurs actifs de réserve.

Les 30 % restants, détenus en dépôts non rémunérés, offrent à la Banque d'Angleterre un levier direct pour la transmission de la politique monétaire et la gestion de crise.

Le plafond d'émission de 40 milliards de livres sterling par stablecoin systémique ajoute un garde-fou contre le risque systémique, offrant aux régulateurs une limite ferme pendant qu'ils évaluent les effets réels de ces instruments sur les marchés monétaires et les systèmes de paiement. Ces règles constituent désormais le socle technique sur lequel s'appuiera l'élaboration de la stratégie plus large du Trésor.