Honeywell International (HON) doit publier ses résultats du deuxième trimestre avant l'ouverture du marché jeudi, marquant un moment charnière pour le conglomérat industriel nouvellement restructuré. Il s'agira du premier rapport de bénéfices de l'entreprise depuis l'achèvement de la scission de Honeywell Aerospace Technologies, qui l'a transformée en une entreprise d'automatisation pure.

L'action HON se négociait près de 231,94 $ à l'approche de la publication et a clôturé mardi à 229,86 $. L'entreprise exploite désormais trois activités d'automatisation de base : Building Automation, Industrial Automation et Process Automation & Technology. Le rapport offrira aux investisseurs une base de référence initiale pour évaluer Honeywell sans l'activité aérospatiale, notamment comment le portefeuille restant performe en matière de croissance organique, de marges et d'allocation de capital en tant que plateforme d'automatisation plus concentrée.

Attentes en matière de bénéfices et performances récentes

Les analystes prévoient un bénéfice par action (BPA) de 2,51 $ sur un chiffre d'affaires de 9,55 milliards de dollars. Ces deux chiffres représentent des baisses d'environ 7,7 % d'une année sur l'autre. Cependant, le chiffre d'affaires devrait croître de 4,5 % en séquentiel par rapport aux 9,14 milliards de dollars déclarés au trimestre précédent.

Le trimestre précédent a été difficile pour Honeywell. L'entreprise a manqué les estimations de BPA de 44,6 %, déclarant 2,57 $ contre un consensus de 4,64 $. Le chiffre d'affaires est également passé en dessous des attentes de 1,5 %.

La révision à la baisse significative des estimations des analystes — les prévisions de BPA ont chuté de 62,6 % au cours des 60 derniers jours, tandis que les estimations de chiffre d'affaires ont baissé de 47,4 % — reflète principalement le recalibrage par les analystes de leurs modèles financiers à la suite de la scission des activités aérospatiales, plutôt qu'une détérioration fondamentale de l'entreprise. Cela rend les orientations mises à jour de la direction et les informations au niveau des secteurs particulièrement importantes, car elles peuvent aider à réinitialiser la comparabilité pour les trimestres à venir.

Acquisition récente et orientation stratégique

Le 17 juillet, soit six jours seulement avant la publication des résultats, Honeywell a finalisé l'acquisition de l'activité Catalyst Technologies de Johnson Matthey pour 1,325 milliard de livres sterling. Les investisseurs attendront les premiers commentaires de la direction sur les plans d'intégration et les synergies attendues.

Parmi les trois secteurs d'automatisation, Building Automation est largement considéré comme le plus performant. Les analystes ont souligné cela comme la preuve que le nouveau mode opératoire de l'entreprise peut être appliqué avec succès au reste de son portefeuille.

Process Automation & Technology fait l'objet d'un examen plus approfondi. Honeywell est exposé à des marchés pétroliers et gaziers plus mollement en dehors du GNL, et la direction vise une croissance du chiffre d'affaires de 4 % à 6 % sur des marchés qui ne se développent qu'à 3 % à 4 %. Les investisseurs s'attendront à ce que la direction explique comment cet écart sera comblé.

Honeywell Forge, la plateforme d'analyse de l'entreprise, sera également surveillée de près. La direction l'a présentée comme un moteur de croissance clé, et le rapport de jeudi offrira l'occasion de démontrer l'adhésion de la plateforme. Les logiciels et l'analyse de données sont importants pour la thèse de l'automatisation car ils peuvent approfondir les relations clients au-delà des ventes d'équipements et soutenir les opportunités de revenus récurrents si l'adoption se poursuit.

Sentiment des analystes et évaluation du marché des options

Sur les 24 analystes couvrant HON, 15 notent l'action à l'Achat, sept au Maintien, et deux à la Vente. Le cours cible consensuel s'établit à 245,88 $, impliquant une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport aux niveaux de négociation actuels.

Les traders d'options évaluent un mouvement post-résultats d'environ 10,14 $ par action, sur la base des contrats du 24 juillet. Cela se traduit par un mouvement implicite d'environ 4,4 %, établissant une fourchette de négociation attendue après la publication entre 221,80 $ et 242,08 $.

L'activité de négociation près du prix actuel penche légèrement vers la défense. Au prix d'exercice de 232,50 $, les options de vente se négocient à 5,40 $ contre 4,74 $ pour les options d'achat. Le volume des options de vente est de 59 contrats contre 33 du côté des options d'achat. Cependant, l'intérêt ouvert sur les options d'achat augmente aux prix d'exercice plus élevés — autour de 237,50 $ et 240 $ — indiquant que certains traders restent positionnés pour la hausse.

Sur le plan de la valorisation, HON se négocie à 18,4 fois ses bénéfices de l'année écoulée et à 27,2 fois les estimations à terme.