Morning Minute est une newsletter quotidienne rédigée par Tyler Warner. Les analyses et opinions exprimées sont les siennes et ne reflètent pas nécessairement celles de Decrypt.

Les principales actualités du jour

• Les principales cryptomonnaies ont reculé de 1 % à 2 % avec les actions, le Bitcoin évoluant autour de 80 000 dollars.
• HYPE a progressé après l'annonce d'un partenariat avec le NYSE pour lancer des perpetual futures aux États-Unis.
• Les ETF Bitcoin ont enregistré 137 millions de dollars d'entrées nettes supplémentaires, ramenant octobre dans le positif.
• Le volume de règlement annualisé en stablecoins de Visa a été multiplié par plus de dix sur un an.
• Y Combinator a identifié six axes d'investissement crypto centrés sur l'intelligence artificielle crypto, les stablecoins et la tokenisation.

Les hedge funds quittent le trade des ETF Bitcoin, la richesse souveraine prend le relais

Les grandes institutions sont tenues de divulguer leurs avoirs à la SEC chaque trimestre. La somme des déclarations déposées juste avant le sommet d'octobre 2025 du Bitcoin jusqu'à la fin juin montre que neuf hedge funds et banques ont vendu environ 68 000 BTC en parts d'ETF sur ces neuf mois, soit environ 5,4 milliards de dollars aux prix actuels. Ces déclarations étant des instantanés trimestriels, les chiffres reflètent les positions aux dates de reporting plutôt qu'en temps réel.

Millennium, Brevan Howard, Goldman Sachs, D.E. Shaw et cinq autres institutions ont mené les ventes. Certains ont réduit leurs positions d'un tiers, d'autres sont sortis entièrement.

Ces ventes ne constituaient pas nécessairement un jugement sur le Bitcoin lui-même. La stratégie consistait à acheter un ETF Bitcoin tout en prenant simultanément une position courte sur les futures Bitcoin — une structure communément appelée basis trade — permettant aux traders de capter l'écart entre les deux prix. Lorsque le spread était suffisamment large, le trade pouvait générer un rendement que le Bitcoin monte ou descende, à condition que le spread dépasse le rendement d'un placement en bons du Trésor.

Avant que le Bitcoin n'atteigne son sommet, ce spread offrait un rendement annualisé de 7,9 %, soit 3,9 points de pourcentage de plus que les bons du Trésor. Fin octobre, il s'était resserré à 4,8 %, soit environ un demi-point de pourcentage au-dessus. Après frais et coûts de financement, Alex Thorn de Galaxy estimait le rendement résiduel à environ 1,5 point de pourcentage au-dessus du cash.

« Cet arithmétique, et non le prix, explique pourquoi les desks multi-strategies sont partis », a-t-il écrit.

Les données sur les futures ont montré une évolution similaire. Les deux côtés du trade ont diminué de montants presque identiques, environ 57 % chacun.

D'autres investisseurs institutionnels sont entrés à mesure que les hedge funds réduisaient leurs positions, redessinant le profil des plus grands détenteurs déclarés du marché des ETF. Parmi les acheteurs figurent la branche de gestion de patrimoine de Morgan Stanley, Mubadala et l'Abu Dhabi Investment Council. Environ 2 200 autres déclarants ont collectivement ajouté environ 20 000 BTC.

Les investisseurs dont les avoirs étaient trop faibles pour exiger une déclaration publique — notamment les conseillers, les family offices et les particuliers — n'ont réduit leurs positions que de 6,6 % alors que le prix du Bitcoin chutait de 49 %.

Depuis juin, les fonds ont racheté 87 000 BTC, cette fois par achats directs plutôt que via la stratégie d'arbitrage ETF-futures.

Les perspectives de taux ont également évolué. La Réserve fédérale a maintenu ses taux mercredi, tandis que les attentes pour décembre se sont adoucies. Un mois plus tôt, les traders attribuaient une probabilité de 59 % à deux hausses de taux d'ici la fin de l'année. Cette probabilité est désormais nulle, et le resserrement attendu a été réduit d'environ moitié. L'attrait du basis trade étant évalué par rapport aux rendements des bons du Trésor, la réunion de décembre constitue le prochain rendez-vous pour l'arithmétique qui le sous-tend.

Les flux d'octobre reflètent ce changement. Le mois affichait un déficit de 907 millions de dollars à mi-parcours, mais était quasiment stable au mardi après l'entrée de 724 millions de dollars au cours des huit dernières séances.

Macro, crypto et marchés

Les principales cryptomonnaies étaient en baisse, mais HYPE a progressé après le partenariat avec le NYSE. Le Bitcoin a perdu 1,6 % à 80 000 dollars, l'Ethereum a reculé de 2 % à 2 320 dollars, le Solana a chuté de 3 % à 100 dollars, HYPE a gagné 7 % à 88 dollars et le Zcash a perdu 3 % à 1 270 dollars. Parmi les autres altcoins, PI a progressé de 3 %, SPX de 4 % et STABLE de 2 %.

Le pétrole est resté inchangé à 102 dollars, tandis que l'or a perdu 0,1 % à 4 040 dollars. Les futures sur actions étaient en baisse après une chute de 7 % de Google suite à ses résultats. Les futures sur le Dow Jones ont reculé de 0,28 % et ceux sur le Nasdaq de 1 %.

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 3,75 % et 4,00 % à l'issue d'un vote de 10 contre 2. Les deux dissidents plaidaient pour une nouvelle hausse d'un quart de point.

Intercontinental Exchange, la maison mère du New York Stock Exchange, s'associe à Trade.xyz pour lancer des perpetual futures régulés aux États-Unis, selon Bloomberg. Les perpetual futures sont des contrats dérivés sans date d'expiration permettant aux traders de conserver des positions à effet de levier indéfiniment, un format né sur les marchés crypto. La plateforme fonctionnera sur l'infrastructure de Hyperliquid et proposera des contrats liés aux actions, indices, matières premières et devises, sous réserve d'approbation réglementaire. ICE prendra également une participation au capital de Trade.xyz à des conditions non divulguées.

CZ a déclaré que la demande de actions américaines tokenisées — des représentations d'actions sur blockchain — provient principalement de l'étranger. S'exprimant auprès d'Andy de The Rollup, il a indiqué que les personnes à l'étranger ont souvent des difficultés à ouvrir des comptes de courtage américains. Il a également souligné que certains pays de plus de 100 millions d'habitants disposent de marchés boursiers ne traitant que 50 millions de dollars par jour. CZ a fait valoir que la tokenisation pourrait également donner accès à des actifs dépourvus de marchés établis, comme l'eau et les terres rares.

JPMorgan, Coca-Cola, Dell, AMD, Adobe, Applied Materials et Sandisk ont rejoint les entreprises bloquant les versions tokenisées de leurs actions sur la plateforme OKX-ICE. Le nombre d'entreprises opposées a atteint 33 en 13 jours, rappelant que les plateformes d'actions tokenisées dépendent de la coopération des émetteurs, que beaucoup d'entreprises refusent à ce jour.

Le volume de règlement annualisé en stablecoins de Visa a dépassé 25 milliards de dollars, soit plus de dix fois son niveau d'il y a un an. Les stablecoins sont des jetons blockchain adossés à des monnaies fiduciaires comme le dollar américain.

Dans son appel à startups d'octobre, Y Combinator a identifié six priorités crypto pour les six prochains mois : levée de fonds assistée par intelligence artificielle, stablecoins en dollars et hors dollars, néobanques de stablecoins, tokenisation d'actifs réels, plateformes de trading et infrastructure API pour agents IA. L'organisation estime que la croissance est désormais portée par l'adoption institutionnelle plutôt que par la spéculation retail.

Une nouvelle enquête Ipsos menée pour le DeFi Education Fund révèle que 22 % des adultes américains ont déjà utilisé la crypto, contre 18 % auparavant. L'usage sur les douze derniers mois est resté stable à 13 %, ce qui signifie que l'essentiel de la hausse provient de personnes ayant essayé la crypto sans poursuivre.

Le fournisseur de données blockchain Allium, dont les clients incluent Visa, Stripe et Coinbase, a révélé un accès non autorisé à ses systèmes le 25 octobre. La société a révoqué toutes les clés API existantes et demandé à ses clients de réinitialiser leurs mots de passe, d'activer l'authentification multifactorielle et d'émettre de nouveaux identifiants.

Trésoreries d'entreprises et ETF

Les ETF Bitcoin ont enregistré 137 millions de dollars d'entrées nettes mercredi, tandis que les ETF Ether ont connu 21 millions de dollars de sorties nettes.

Les actionnaires de Strategy ont approuvé une proposition permettant à ses quatre actions préférentielles d'accumuler des dividendes chaque jour calendaire, week-ends compris. La proposition a recueilli 99,3 % de voix favorables. Ce changement porte le nombre de dates d'enregistrement des dividendes STRC de 24 par an à 365, dans le but affiché de réduire la volatilité des actions.

Suivi des meme coins

Les meme coins étaient globalement en baisse. DOGE a perdu 2 %, SHIB a reculé de 2 %, PEPE a chuté de 1 %, PENGU a perdu 1 %, TRUMP a reculé de 2 %, SPX a progressé de 3 % et BONK a perdu 1 %.

Les leaders de la Robinhood chain étaient mitigés. Pons a perdu 5 % à 185 millions de dollars de capitalisation, Cashcat est resté inchangé à 100 millions et AI a progressé de 3 % à 72 millions. Standard a gagné 10 %, Stonkbroker a progressé de 7 % et Pizza figure parmi les plus fortes hausses, multiplié par 275.

Les plus fortes hausses sur Solana incluaient Dubble, multiplié par 100 ; Float, multiplié par 150 ; GTA6, en hausse de 100 % ; et Catbot, en hausse de 700 %. Stonk a progressé de 20 % à 160 millions de dollars de capitalisation.

Suivi des jetons, airdrops et protocoles

Pump.fun a lancé Perps pour l'application Pump. Le produit est propulsé par Hyperliquid et offre un effet de levier allant jusqu'à 20x à 40x sur les principales cryptomonnaies. Les callouts de perpetual futures rapporteront également des récompenses.

Hyperliquid a mené les protocoles on-chain en revenus avec 2,04 millions de dollars, suivi de Pump.fun à 1,71 million et de Collector Crypt à 427 000 dollars.

Birch Hill, fondée par d'anciens de Goldman Sachs et BlackRock, a levé 4 millions de dollars dans un tour mené par Multicoin Capital. La société prévoit de migrer des prêts immobiliers, agricoles et énergétiques américains vers des blockchains publiques, un domaine de tokenisation d'actifs réels identifié par Y Combinator comme priorité crypto pour les six prochains mois.

Moody's a attribué au RLUSD de Ripple une note de long terme A2 et de court terme P-1, un jour après que le Office of the Comptroller of the Currency a approuvé la banque de confiance nationale de Ripple. Moody's a cité des réserves détenues principalement en bons du Trésor chez BNY et un objectif de couverture de 103 %.

Marché des NFT

Les leaders des NFT étaient mitigés. Punks a perdu 4 % à 29,3 ETH, Bored Ape Yacht Club a progressé de 3 % à 6,35 ETH et Pudgy Penguins est resté inchangé à 2,53 ETH.

OSF Red Light District a bondi de 150 % et Musegod Muses a gagné 141 %, constituant les plus fortes hausses.