DBS, la plus grande banque de Singapour, a indiqué le 28 octobre que 88 % des grandes entreprises qu'elle a interrogées déploient ou testent la monnaie tokenisée — dépôts bancaires, fonds monétaires et stablecoins représentés sur des blockchains — mais que seules 24 % décrivent leurs opérations comme menées à l'échelle. L'écart entre ces deux chiffres montre à quel point l'« adoption » peut être mesurée différemment.

De 88 % à 24 %

Le chiffre vedette combine quatre situations très différentes. La page 17 du rapport complet, The Great Rewiring: Money in a New Order, les distingue : 88 % déploient ou testent, 67 % ont une utilisation en production partielle, et les 12 % restants explorent la question ou n'utilisent pas du tout la monnaie tokenisée.

« En production sur des marchés sélectionnés » constitue le groupe le plus important, ce qui fait d'une empreinte limitée — et non d'une exploitation complète — l'état le plus courant. Sur les 88 % comptabilisés comme adoptants, une seule sur quatre environ décrit son déploiement comme mené à l'échelle. Même ce qualificatif émane des entreprises elles-mêmes : une société peut déclarer un système déployé à l'échelle sans préciser quelle part de ses transferts de trésorerie ou de ses paiements fournisseurs y passe réellement. Pour les trésoriers, les banques et les fournisseurs qui lisent les titres, la distinction est concrète : les 88 % mesurent l'activité, tandis que les 24 % mesurent la part de cette activité devenue opération courante.

Même entreprise, deux réponses

L'autre chiffre largement cité — la conclusion d'EY selon laquelle 18 % des entreprises utilisent des stablecoins en production — provient du même cabinet de conseil, l'un des quatre grands réseaux de services professionnels. DBS a chargé EY de mener son enquête, tandis qu'EY-Parthenon en a réalisé une distincte. Les résultats divergent parce que les questions et les répondants diffèrent :

• Enquête DBS, menée par EY : 422 dirigeants dans 11 marchés ; chiffre d'affaires supérieur à 500 millions de dollars uniquement ; couvrant l'ensemble de la monnaie tokenisée ; 88 % déploient ou testent.
• Enquête EY-Parthenon : 383 entreprises et 138 institutions ; une gamme plus large de tailles d'entreprises ; centrée sur les stablecoins et les paiements blockchain ; 18 % en production et 13 % en phase pilote.

En ajoutant les projets pilotes d'EY à son chiffre de production, le total atteint 31 %, toujours bien en deçà des 88 % de DBS. Une partie de l'écart tient aux personnes interrogées : DBS n'a interrogé que de grandes entreprises, et portait sur un ensemble plus large d'instruments. Le graphique d'EY ventile ses 18 % en 10 % avec un cas d'usage unique et 8 % avec plusieurs — une mesure d'étendue, non d'ampleur. Un processus de paiement récurrent peut déplacer plus de fonds que plusieurs petites applications réunies.

Là où le pilote s'achève et où l'exploitation commence

« Pilote » et « production » ne sont pas opposés. De l'argent réel peut circuler dans un test, et un pilote peut porter une activité continue :

• Test avec paiements réels. DBS et Citi ont réalisé en quelques minutes un paiement en dollars un week-end, dans le cadre d'une preuve de concept qui se poursuit jusqu'en décembre.

• Pilote en usage continu. En octobre 2024, DBS a décrit ses Treasury Tokens comme un pilote prenant déjà en charge des transferts intragroupe récurrents pour Ant International.

• En production sur des marchés sélectionnés. Opérationnel, mais limité à certains pays, devises ou contreparties.

• À l'échelle. Un élément routinier de la manière dont l'entreprise déplace ses fonds.

Une réponse à une enquête place chaque entreprise sur un seul échelon, mais ces échelons se chevauchent davantage que les libellés ne le suggèrent, c'est pourquoi l'activité qui les sous-tend importe plus que le nom de l'étape.

Lire le graphique, pas le titre

La page 18 du rapport de DBS comporte un chiffre de 63 % pour les stablecoins. Ce graphique couvre les instruments que les entreprises utilisent déjà ou prévoient d'adopter ; il mesure donc les intentions autant que l'usage.

Les instruments diffèrent également. Un dépôt tokenisé est une créance sur une banque, et un fonds monétaire tokenisé est un investissement. Les stablecoins, troisième catégorie de ces enquêtes, sont des jetons conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence tel qu'une monnaie fiat. Leur regroupement avec les stablecoins sous l'appellation « monnaie numérique » décrit la manière dont les entreprises expérimentent les paiements et la trésorerie. Rien de tout cela ne signifie que les entreprises achètent du Bitcoin ou d'autres actifs crypto volatils. Pour les lancements tels que les deposit tokens de JPMorgan sur Ethereum, la question pertinente est de savoir quels paiements de réelles contreparties peuvent être réalisés avec eux.

Ce qu'inclurait un chiffre d'adoption crédible

Aucune des deux enquêtes ne renseigne ces champs. Tant qu'une entreprise ou une banque ne les publie pas pour un service nommé, 24 % constitue le chiffre le plus proche d'une « exploitation à l'échelle » — et il repose sur la manière dont les répondants se sont décrits. Toute répartition publiée pour un déploiement nommé — par exemple, la documentation suivant la preuve de concept DBS-Citi qui se poursuit jusqu'en décembre — permettrait aux lecteurs de confronter le libellé à l'activité qui le sous-tend.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement.