HANetf a admis à la cotation ce qu'il présente comme le premier produit coté adossé au Bitcoin couvert en euro (ETC) au monde, un produit conçu pour les investisseurs européens qui souhaitent une exposition au Bitcoin sans parier simultanément sur le dollar. Il se négocie sous le ticker EBTC sur Euronext Paris et sur Xetra de Deutsche Börse.

Officiellement nommé Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC, le fonds a commencé à négocier sur Euronext Paris le 29 septembre et sur Xetra le lendemain. Il applique un ratio de frais total de 49 points de base (0,49 % par an) plus un petit coût quotidien de couverture de change, HSBC agissant comme contrepartie de couverture et exécutant la couverture de change conçue pour éliminer la volatilité EUR/USD des rendements du fonds.

Pourquoi la couverture de change compte pour le Bitcoin

Le Bitcoin est coté en dollars américains. Un investisseur basé en euros qui achète un produit coté Bitcoin classique (ETP) effectue donc en réalité deux paris : un sur le prix du Bitcoin, et un autre sur le renforcement du dollar — ou du moins sur sa non-affaiblissement — face à l'euro. Cette double exposition signifie que les positions non couvertes peuvent diverger de la performance du Bitcoin libellée en dollars lorsque les marchés des changes bougent.

L'Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC est conçu pour isoler le pari sur le Bitcoin. En renouvelant quotidiennement les couvertures de change via HSBC, le produit neutralise les fluctuations EUR/USD afin que les rendements suivent aussi fidèlement que possible le prix du Bitcoin en dollars une fois convertis en euros, sans la distorsion introduite par les mouvements de taux de change.

Un manque à combler sur le marché européen

Les ETC or couverts en euro sont disponibles en Europe depuis des années et ont accumulé environ 23 milliards de dollars d'actifs. Les crypto ETC européens, en revanche, détiennent environ 12 milliards de dollars d'actifs au total, et aucun de ces produits n'offrait auparavant de couverture en euro — un écart qui devient plus visible à mesure que les allocataires institutionnels se sentent plus à l'aise avec les actifs numériques.

HANetf a participé au lancement du Bitwise Physical Bitcoin ETP en 2020 et a introduit les premiers ETC crypto à effet de levier et shorts d'Europe en 2025. Le produit couvert en euro prolonge cette feuille de route et cible les investisseurs institutionnels qui utilisent déjà des versions couvertes d'ETC sur l'or, les actions et les titres à revenu fixe et qui attendent la même gamme d'outils pour la crypto.

EBTC a été lancé avec des actifs nets initiaux d'environ 247 675 €. Le produit est adossé physiquement au Bitcoin — le fonds détient l'actif lui-même plutôt qu'une exposition dérivée — et porte l'ISIN XS3438606090. Sa date de création était le 25 septembre, les admissions à la cotation suivant quelques jours plus tard.

Structure de coûts et positionnement sur le marché

Le ratio de frais de 49 points de base place EBTC de manière compétitive dans le paysage des crypto ETP européens. L'ajout du quotidien de couverture de change rend le coût total légèrement supérieur, mais pour les investisseurs qui devraient autrement mettre en place leur propre couverture de change, la solution intégrée pourrait s'avérer moins chère et plus simple sur le plan opérationnel.

Le rôle de HSBC comme contrepartie de couverture sur un produit Bitcoin place une grande banque mondiale directement dans la chaîne opérationnelle d'un crypto ETP. Les banques fournissant des couvertures de change pour les ETP Bitcoin constituent une étape supplémentaire dans l'intégration des actifs numériques dans l'infrastructure financière établie.

Si les produits Bitcoin couverts finissent par capter une part des actifs globaux des crypto ETP comparable à celle que détiennent les produits or couverts dans le marché des ETC or, le marché adressable pourrait s'avérer substantiel par rapport à la base actuelle de 12 milliards de dollars des crypto ETC européens. Le niveau d'actifs initial d'EBTC — environ 247 675 € au lancement — fournit une base concrète pour suivre l'adoption de l'exposition crypto couverte en Europe.