Billionbrains Garage Ventures, la société mère de la plateforme de courtage Groww, a annoncé mercredi 14 octobre une baisse de 1,3 % en glissement trimestriel de son bénéfice net consolidé à 725,7 crore de roupies pour le trimestre de septembre (T2 FY27), contre 735,04 crore au trimestre précédent. Le chiffre d'affaires opérationnel est resté quasi stable d'un trimestre sur l'autre à 1 501,5 crore, contre 1 501,42 crore au trimestre de juin.

Le trimestre a dressé un tableau contrasté : la performance séquentielle est restée globalement stable, mais la croissance en glissement annuel demeure solide. Le chiffre d'affaires opérationnel a progressé de 47,4 % par rapport à 1 018,74 crore au T2 FY26, tandis que le bénéfice net a augmenté de 53,9 % par rapport à 471,34 crore au trimestre équivalent de l'an dernier. Groww a également ajouté 11 lakh de nouveaux utilisateurs actifs durant la période, tandis que ses activités de fonds communs et de gestion de fortune ont continué de s'étendre, même si le segment des dérivés sur actions est resté sous pression après l'introduction du Closing Auction System (CAS), selon la direction.

L'EBITDA s'est établi à 963,8 crore, légèrement supérieur aux 963,37 crore du trimestre précédent, avec une marge d'EBITDA inchangée à 64,2 %.

Le revenu total, autres revenus inclus, s'est élevé à 1 540,54 crore au T2 FY27, contre 1 548,67 crore au T1 FY27 et 1 070,80 crore au T2 FY26. Le résultat avant impôt s'est établi à 983,86 crore, contre 992,27 crore au trimestre précédent et 637,68 crore un an plus tôt.

Pour le premier semestre de l'exercice FY27, le chiffre d'affaires opérationnel est passé à 3 002,95 crore contre 1 923,14 crore sur la même période l'an dernier, tandis que le bénéfice consolidé du semestre a augmenté à 1 459,74 crore contre 849,69 crore au S1 FY26.

Les dérivés sur actions restent sous pression

Groww a indiqué que son revenu des dérivés sur actions avait reculé de 14,3 % en glissement trimestriel, la direction attribuant l'essentiel de cette baisse à l'introduction du Closing Auction System.

À compter du 3 août 2026, le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a introduit le CAS pour les actions éligibles au trading de futures et d'options (F&O). Ce système a remplacé l'ancienne méthode du prix moyen pondéré par les volumes (VWAP) par une vente aux enchères de clôture de 20 minutes, de 15 h 15 à 15 h 35.

Selon la société, durant la phase initiale d'adoption, un écart est apparu entre le prix de référence de 15 h 15, calculé sur la base du VWAP de 15 h 00 à 15 h 15, et le prix d'équilibre publié à partir de 15 h 20. La société a indiqué que cela avait contribué à une baisse des volumes de transactions dans l'ensemble du secteur.

Dans sa lettre aux actionnaires, la direction a déclaré que le recul du revenu des dérivés sur actions de Groww était conforme à la tendance générale du secteur. Cet épisode illustre à quel point les changements de structure de marché au niveau des bourses se répercutent directement sur les résultats des courtiers, le volume des dérivés se convertissant en revenus dès le trimestre en cours — un lien visible dans les propres chiffres de Groww, où une baisse de 21 % du volume des primes sur dérivés a accompagné le recul de 14,3 % du revenu.

Le livre vert de la SEBI propose de dissocier le règlement des dérivés des prix de clôture du CAS. La proposition en étant encore au stade de la consultation, sa forme finale et son calendrier restent ouverts, faisant de la décision du régulateur la variable à court terme à surveiller pour ce segment. Groww a indiqué que la mise en œuvre de cette proposition devrait contribuer à normaliser l'activité de trading.

La direction a également indiqué s'attendre à une contribution accrue des produits moins répandus, en particulier le margin trading facility (MTF) et les dérivés sur matières premières, au cours des prochains trimestres.

La diversification des produits prend de l'ampleur

Alors que les dérivés sur actions étaient sous pression, Groww a fait état d'une contribution accrue du MTF, des dérivés sur matières premières et des autres revenus opérationnels, soutenue en partie par l'activité du marché primaire.

La répartition des revenus par produit publiée par la société montre que la part des dérivés sur actions a reculé d'environ sept points de pourcentage entre le T1 FY27 et le T2 FY27, tandis que le MTF et les dérivés sur matières premières ont accru leur contribution. Un mix plus large est important pour la plateforme car il réduit la dépendance à une source de revenus unique, à un moment où l'un de ses segments clés est exposé à des changements réglementaires.

La catégorie actions comprend le courtage, qui représente environ 70 à 75 % des revenus des actions, ainsi que les frais de dépositaire (DP), les DDPI, les frais de nantissement et les frais de dénouement automatique.

Groww a également signalé des changements dans la classification de ses revenus pour refléter l'évolution de son mix d'activités. Les revenus de trésorerie sont désormais classés en autres revenus ; les revenus des introductions en bourse (IPO) et des comptes Basic Services Demat (BSDA) sont passés des revenus actions aux autres revenus opérationnels ; et les frais de paiement tardif sont passés des autres revenus opérationnels au float.

La société a indiqué que la contribution accrue des produits moins répandus pourrait soutenir une diversification supplémentaire de son mix de revenus.

11 lakh de nouveaux utilisateurs actifs ajoutés au T2

Groww a ajouté 11 lakh de nouveaux utilisateurs actifs (NTU) au cours du T2 FY27, portés par l'activité du marché primaire. La lettre aux actionnaires précise que 42 lakh d'utilisateurs ont souscrit à des introductions en bourse (IPO) via Groww durant le trimestre, conférant à la plateforme une part de 22 % de l'ensemble des attributions. La société attribuant une partie de cette croissance au marché primaire, la profondeur du pipeline d'IPO constitue une variable opérationnelle à surveiller, aux côtés des volumes de transactions, dans les prochains trimestres.

Les principaux indicateurs de plateforme de la société pour le trimestre sont les suivants :

• Utilisateurs actifs totaux : 2,4 crore, en hausse de 27 % en glissement annuel
• Actifs clients totaux : 3,9 lakh crore, en hausse de 46 % en glissement annuel
• Flux des plans d'investissement programmés (SIP) en fonds communs : 14 347 crore, en hausse de 8 % en glissement trimestriel depuis 13 229 crore
• Volume quotidien moyen (ADTO) des actions : 14 430 crore, en baisse de 9 % en glissement trimestriel depuis 15 801 crore
• ADTO des primes sur dérivés actions : 12 322 crore, en baisse de 21 % en glissement trimestriel depuis 15 661 crore
• Encours moyen de financement MTF : 4 351 crore, en hausse de 15 % glissement trimestriel depuis 3 775 crore

Ces indicateurs opérationnels reflètent la divergence entre l'activité des dérivés sur actions et les autres segments de Groww. Les flux SIP et le financement MTF ont augmenté, tandis que le volume des actions et celui des primes sur dérivés actions ont reculé d'un trimestre sur l'autre.

Investissement de State Street Global Advisors

Dans ses résultats individuels, la société a comptabilisé un gain de 81,1 crore lié à la cession d'un investissement dans une filiale au cours du trimestre.

Le dossier indique que la transaction d'investissement impliquant State Street Global Advisors dans Groww Asset Management Company (AMC) a été finalisée le 4 août 2026. À l'issue de la transaction, State Street Global Advisors détient 4,85 % des droits de vote et un intérêt économique de 22,94 % dans Groww AMC. State Street Global Advisors, rattaché au groupe américain State Street Corporation, figure parmi les plus grands gestionnaires d'actifs au monde.

Les encours de Groww AMC dépassent 7 000 crore ; les actifs de gestion de fortune dépassent 10 000 crore

Les activités plus récentes de Groww ont poursuivi leur montée en puissance au cours du trimestre, avec une croissance de sa gestion d'actifs et de ses offres de gestion de fortune.

Les encours sous gestion (AUM) de Groww AMC ont augmenté de 31 % en glissement trimestriel à 7 179 crore, contre 5 491 crore au T1 FY27. En glissement annuel, l'AUM de l'AMC a progressé de 145 % depuis 2 928 crore.

La part des encours gérés activement est passée à 57 % contre 47 % un an plus tôt. Le revenu de l'AMC a progressé de 131 % en glissement annuel sur le trimestre, même si cette activité affiche une perte nette de 8,3 crore. À titre de repère, même après cette croissance, l'AUM de 7 179 crore de l'AMC ne représente qu'une fraction des 3,9 lakh crore d'actifs clients totaux de Groww — une mesure du caractère encore précoce du développement de l'activité de gestion d'actifs.

La société a également indiqué que ses actifs de gestion de fortune avaient dépassé 10 000 crore.

Projet combiné de restructuration

La société a également mentionné un projet combiné de restructuration impliquant ses filiales. Le projet prévoit la scission d'activités identifiées de Finwizard Technology au profit de Groww Wealth Tech et de Fisdom Broking, ainsi que la fusion de Finwizard Technology Services et de Finwizard Securities au sein de Finwizard Technology.

Ce projet demeure soumis aux approbations requises, avec une date d'effet fixée au 1er avril 2027 — son avancement dans le processus d'approbation constituant un élément structurel à suivre aux côtés des résultats trimestriels.

Évolution du cours de l'action

Le titre Groww a fluctué entre gains et pertes après l'annonce des résultats et s'échangeait en baisse de 0,7 % mercredi à 192,54 roupies. L'action affiche une progression de 24 % depuis le début de l'année.