Grayscale a déposé une demande auprès de la SEC des États-Unis pour un nouvel ETF adossé au Zcash conçu pour générer des revenus à partir d'options liées à des produits cotés en bourse adossés au Zcash. Cette proposition du 25 septembre intervient alors que le fonds ZCSH existant de la société approche 1 milliard de dollars d'actifs, et que le ZEC se négocie autour de 1 580 $, prolongeant une progression entamée en septembre tandis que les investisseurs analysaient ce nouveau dépôt.

La proposition est détaillée dans un dépôt sur sec.gov.

Le fonds proposé, appelé ZCSH High Income ETF, viserait des distributions aux actionnaires toutes les deux semaines. Plutôt que de détenir le jeton lui-même, il utiliserait des options référençant des produits tels que le fonds Zcash existant de Grayscale. Cette distinction compte pour les investisseurs qui comparent un revenu potentiel avec une exposition à un prix du ZEC en hausse, et le dépôt décrit une stratégie dont les rendements pourraient différer considérablement de ceux du ZCSH.

Comment le nouveau Zcash ETF transformerait les options en revenus

Le dépôt de Grayscale auprès de la SEC du 25 septembre décrit le fonds proposé comme géré activement, avec un objectif annoncé combinant revenu courant et certain potentiel d'appréciation du capital. Dans des conditions normales, le fonds investirait principalement dans des options liées à des produits cotés en bourse adossés au Zcash, en fixant un seuil de 80 % mesuré par les valeurs notionnelles des options.

Le gérant achèterait des options d'achat et vendrait des options de vente pour créer une exposition au prix d'un produit sous-jacent, puis vendrait des options d'achat supplémentaires pour percevoir des primes. Grayscale s'attend généralement à ce que les options d'achat génératrices de revenus arrivent à échéance en un mois ou moins. Le dépôt qualifie cette combinaison de stratégie synthétique de couverture d'appel, et le ZCSH, qui détient du ZEC, figure parmi les produits que ses options pourraient référencer. Dans une couverture d'appel classique, le fonds détiendrait directement l'actif sous-jacent ; la version synthétique vise la même exposition sans le détenir.

La vente d'options d'achat crée une limite claire. Si le ZCSH dépasse le prix dercice choisi, le fonds de revenus pourrait manquer une partie de cette hausse. La prime d'option apporte des liquidités, mais elle ne peut garantir un profit ni protéger le fonds contre la baisse des prix. La vente d'options de vente expose également la stratégie lorsque le fonds sous-jacent recule.

Le Zcash ETF proposé distribuerait des revenus toutes les deux semaines, en fonction de ce que le portefeuille génère. Grayscale indique que les distributions proposées ne comportent aucun montant ni rendement garanti, et certains paiements pourraient constituer une restitution du capital des investisseurs si les revenus s'avèrent insuffisants. Le dépôt laisse vides le ticker du nouveau fonds et les chiffres des frais, de sorte que les conditions finales de l'offre restent à compléter.

Le fonds ne détiendrait ni ZEC, ni portefeuille, ni clés privées. Sa structure en options signifie également que le cours de ses actions pourrait évoluer différemment du ZEC. Grayscale ajoute que le ZCSH et ses options cotées ont un historique de négociation court, ce qui pourrait affecter la tarification et la liquidité.

Les actifs du Zcash ETF approchent 1 milliard de dollars tandis que le ZEC teste 1 592 $

Le Zcash ETF existant de Grayscale, le ZCSH, détenait environ 996 millions de dollars d'actifs totaux au 25 septembre. Il a commencé à être négocié sur le NYSE Arca le 25 août après que Grayscale a converti son ancien trust Zcash, et les options cotées sur le ZCSH ont suivi le 8 septembre, créant des instruments que la stratégie de revenus proposée pourrait utiliser. La stratégie de revenus proposée s'appuierait donc sur des instruments existant depuis moins d'un mois. Grayscale prévoit également un fractionnement d'actions trois pour un le 30 septembre, qui ajusterait proportionnellement le nombre d'actions en circulation et le prix par action, sans augmenter les actifs totaux du fonds.

La société a annoncé le dépôt sur X :

JUST IN: We've filed The ZCSH High Income ETF. Read the 485a: pic.twitter.com/NkFGkXRwcq> — Grayscale (@Grayscale) September 25, 2026

Le chiffre des actifs ne correspond pas à de nouvelles souscriptions depuis la conversion. L'ancien trust détenait déjà du ZEC, et les variations du prix du jeton modifient la valeur de ces avoirs. Grayscale avait déclaré environ 155 millions de dollars d'actifs au 30 juin, avant la rallye ultérieure et l'introduction en bourse. Digital Currency Group, la société mère indirecte de Grayscale, a échangé 85 705 ZEC contre environ 100 millions de dollars en nouvelles actions ZCSH le 8 septembre, ajoutant des actifs par cette création en plus des avoirs antérieurs et des variations de prix.

Le ZEC se négociait autour de 1 580 $ au moment de la rédaction, selon les données de marché, en légère hausse sur 24 heures. CoinGecko montrait le ZEC en progression d'environ 9,6 % sur les sept derniers jours. Le dépôt auprès de la SEC n'établit toutefois pas que le fonds proposé est à l'origine du dernier mouvement de prix.

Les niveaux à court terme placent 1 592 $ entre le prix actuel et la zone récente des 1 670 $. Un franchissement de 1 592 $ ramènerait ce niveau supérieur au premier plan, tandis qu'un passage sous 1 534 $ affaiblirait la configuration à court terme.