Le Bitcoin a gagné 225 % sur la période de trois ans analysée par Grayscale, contre un rendement de 109 % pour le Nasdaq. Cependant, les résultats étaient très concentrés sur un petit nombre de séances de trading, selon Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale.

Dans une analyse publiée par Grayscale, Pandl a indiqué que le retrait des cinq meilleures journées de trading du Bitcoin ramènerait son rendement cumulé sur trois ans de 225 % à 95 %. L'exclusion des 10 meilleures journées ramènerait le gain à 27 %. Le retrait des 15 meilleures journées transformerait le gain de 225 % en une perte de 11 %.

Les meilleurs jours du Bitcoin déterminent les rendements

Les cinq journées de trading ayant le plus contribué à la performance du Bitcoin représentaient moins de 0,5 % des jours de trading de la période. Malgré leur nombre limité, leur retrait a réduit de plus de moitié le rendement cumulé.

L'analyse a montré une concentration moindre dans la performance du Nasdaq. Le retrait de ses 15 meilleures journées de trading a réduit le rendement sur trois ans de l'indice de 109 % à 21 %, le maintenant en territoire positif. En comparaison, le rendement du Bitcoin est devenu une perte de 11 % après exclusion de ses 15 meilleures journées. Ce schéma illustre un principe longtemps débattu en finance traditionnelle, souvent résumé par l'expression « le temps passé sur le marché plutôt que le timing du marché », les chiffres indiquant que l'effet est considérablement plus marqué pour le Bitcoin que pour l'indice actions de référence.

Pandl a déclaré que ces chiffres démontrent la difficulté de caler l'exposition au Bitcoin sur ses plus fortes hausses. Les investisseurs cherchant une volatilité plus faible ou plus de clarté avant d'entrer sur le marché pourraient être absents lors de certaines des meilleures séances du Bitcoin. Il a précisé que les meilleurs jours du Bitcoin ne peuvent pas être prédits de manière fiable.

Grayscale met en avant le coût d'opportunité « hors marché »

L'analyse de Grayscale relie la concentration des rendements du Bitcoin à la performance plus large de l'actif sur la période de trois ans. Les résultats montrent à quel point le résultat cumulé change brutalement lorsque seules quelques séances de trading sont retirées.

Pandl a décrit l'impact potentiel de la non-présence lors de ces séances comme un coût d'opportunité « hors marché » (« out-of-market »). Son analyse s'est concentrée sur l'alternative au market timing du Bitcoin : maintenir une exposition constante à long terme. Présenté ainsi, le coût d'attendre sur le bord du terrain ne se mesure pas aux fluctuations quotidiennes des prix, mais à la possibilité de manquer les quelques séances qui représentent l'essentiel des gains à long terme.

La comparaison avec le Nasdaq souligne la de concentration des rendements. La performance sur trois ans du Bitcoin passe d'un gain de 225 % à une perte de 11 % après le retrait de ses 15 meilleures journées, tandis que le rendement du Nasdaq recule de 109 % à 21 % selon la même approche.

Source : Cryptofrontnews