Alphabet et Microsoft viennent de montrer à Wall Street à quel point la course aux armements de l'IA peut être lucratif lorsqu'on vend les armes. Google Cloud a plus que doublé son chiffre d'affaires sur un an, et l'activité Azure de Microsoft a progressé de 48 % au cours de son dernier trimestre.

Le hic, c'est que certains de leurs meilleurs clients sont aussi leurs concurrents les plus acharnés. Reuters Breakingviews a décrit la prochaine frontière de l'intelligence artificielle comme la nécessité de gérer les « frenemies » d'entreprise, et les derniers chiffres montrent pourquoi ce problème devient coûteux.

Les chiffres derrière le boom du cloud

Alphabet a annoncé un chiffre d'affaires de 30,71 milliards de dollars pour Google Cloud au T3 2026, soit une hausse de 103 % par rapport à la même période un an plus tôt. Les analystes attendaient une croissance d'environ 95 %, ce qui aurait porté le chiffre d'affaires à environ 29,57 milliards de dollars. Google a dépassé ce seuil de plus d'un milliard de dollars.

L'activité Azure de Microsoft a progressé de 48 % au premier trimestre fiscal 2027, atteignant environ 33,17 milliards de dollars de chiffre d'affaires. En outre, Microsoft a enregistré 10 milliards de dollars de revenus liés à ses accords avec OpenAI au cours du trimestre.

Les divisions cloud sont le lieu où le boom de l'IA se convertit en revenus enregistrés, les développeurs de modèles payant la puissance de calcul utilisée pour entraîner et exécuter leurs systèmes — c'est la dynamique qui sous-tend les engagements considérables d'Anthropic et les revenus OpenAI de Microsoft. Cette croissance n'est toutefois pas gratuite. Alphabet a affiché un flux de trésorerie disponible négatif de 9,07 milliards de dollars au T3 2026, et ses dépenses en capital liées à l'IA pour le trimestre ont totalisé 51,36 milliards de dollars, dépassant son chiffre d'affaires Google Cloud sur la même période.

Partenaire, fournisseur et rival à la fois

Les relations qui se cachent derrière ces chiffres sont complexes. Selon Reuters Breakingviews, Google est simultanément actionnaire partiel d'Anthropic, le créateur des modèles d'IA Claude, son fournisseur et son concurrent.

Les engagements contractuels d'Anthropic montrent à quel point ces liens sont profonds. Le laboratoire d'IA s'est engagé à hauteur d'au moins environ 114,5 milliards de dollars auprès de Google jusqu'en juillet 2033. Il a également pris des engagements d'environ 110 milliards de dollars auprès d'Amazon et d'environ 44,9 milliards de dollars auprès de Microsoft, répartissant ainsi son activité entre les trois grands fournisseurs de cloud.

Ces plateformes comptent également pour le chiffre d'affaires d'Anthropic. Environ 48 % du chiffre d'affaires de l'entreprise au premier semestre 2026 est passé par les trois fournisseurs de cloud.

La situation de Microsoft avec OpenAI suit un schéma similaire. Les 10 milliards de dollars de revenus trimestriels liés à OpenAI font de la startup un contributeur majeur aux résultats de Microsoft, alors même que les deux entreprises vendent des produits d'IA à nombre des mêmes clients entreprises.

La question à 700 milliards de dollars

Alphabet et Microsoft ne sont pas seuls dans cette frénésie de dépenses. Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta devraient collectivement dépenser plus de 700 milliards de dollars en infrastructures d'IA en 2026.

Le trimestre d'Alphabet illustre bien cette tension. Un bond de 103 % du chiffre d'affaires cloud est le type de croissance que la plupart des entreprises ne voient que dans leurs présentations aux investisseurs, et le combiner avec un flux de trésorerie disponible négatif de 9,07 milliards de dollars souligne l'ampleur des investissements derrière cette expansion.

Ce que cela signifie pour l'industrie de l'IA

L'approche multi-cloud d'Anthropic laisse déjà entrevoir le levier dont peuvent disposer les développeurs d'IA. Répartir ses engagements entre Google, Amazon et Microsoft signifie qu'aucun fournisseur n'a de prise exclusive sur son activité.

Il y a aussi le chevauchement concurrentiel à surveiller. Google vend ses propres modèles d'IA tout en hébergeant ceux d'un rival. Microsoft distribue la technologie d'OpenAI tout en développant ses propres capacités.

La prochaine vague de résultats trimestriels actualisera les mêmes registres — chiffre d'affaires cloud, revenus liés à OpenAI et dépenses en capital — mettant à jour le montant des chèques que ces « frenemies » d'entreprise se passent les uns aux autres et les dépenses qu'ils engagent pour se concurrencer.

Commentaires attribués à Reuters Breakingviews. Article édité par Diego Almada Lopez.