Goldman Sachs est en train d'acquérir le fournisseur d'ETF Neos Investments pour un montant pouvant atteindre 2,25 milliards de dollars en espèces et en actions, une transaction qui confère à la banque américaine trois ETF d'options cryptographiques avec plus de 1,2 milliard de dollars d'actifs sous gestion.

Neos Investments, fondée en 2022, est un fournisseur spécialisé d'ETF à revenu basés sur les options. Ces fonds vendent des options sur leurs actifs, versant les primes collectées chaque mois plutôt que de dépendre uniquement de la plus-value. Selon l'entreprise, elle gère plus de 30 milliards de dollars répartis sur 19 produits de ce type. Cette acquisition constitue la deuxième prise de contrôle d'ETF par Goldman en quatre mois, après l'achat d'Innovator Capital Management en avril 2026 pour environ 2 milliards de dollars.

Trois ETF d'options cryptographiques transférés à Goldman Sachs

Les trois fonds crypto de Neos ne détiennent pas directement de Bitcoin ni d'Ether. Ils construisent plutôt leurs positions par le biais de produits cotés sur les deux cryptomonnaies, en superposant des stratégies d'options destinées à générer un revenu continu avec des distributions mensuelles. Cette structure les place au cœur d'un segment du marché des ETF en pleine expansion, où les investisseurs utilisent des produits cotés pour rechercher des flux de trésorerie issus d'actifs qui ne produisent autrement aucun revenu.

Le Bitcoin High Income ETF (BTCI) est de loin le plus important des trois. Neos l'a lancé en octobre 2024, soit environ neuf mois après l'approbation par les régulateurs américains des premiers ETF Bitcoin au comptant. BTCI gère désormais plus de 1 milliard de dollars.

Les deux produits plus récents demeurent comparativement modestes. Le Boosted Bitcoin High Income ETF (XBCI), lancé en février 2026, gère environ 111 millions de dollars. L'Ethereum High Income ETF (NEHI), lancé en décembre 2025, détient plus de 77 millions de dollars. Quatorze mois séparent le lancement de BTCI de celui du fonds Ethereum. Ensemble, les trois produits dépassent 1,2 milliard de dollars d'actifs.

Ces fonds attirent principalement les portefeuilles qui dépendent d'un revenu courant, les investisseurs recevant des paiements réguliers d'un actif sous-jacent qui ne verse ni intérêts ni dividendes. Cependant, les fonds conservent le risque de prix du sous-jacent cryptographique. La contrepartie est un plafonnement des gains en capital : écrire des options d'achat sur ses actifs signifie céder une partie de la plus-value à l'acheteur. Avec le Bitcoin, cet arbitrage est plus prononcé en raison de la forte volatilité. Les grandes variations produisent d'importantes primes d'options mais signifient également des mouvements de prix manqués plus importants. Par conséquent, un tel fonds prendra du retard sur le sous-jacent lors d'une forte hausse, tandis que les primes n'amortissent que partiellement les baisses. Pour les investisseurs recherchant une exposition complète au prix, les produits au comptant demeurent le choix le plus direct.

La deuxième acquisition d'ETF de Goldman en quatre mois

Goldman paie jusqu'à 2,25 milliards de dollars pour Neos, en partie en espèces et en partie en actions, le montant final étant conditionné à des critères de performance et de service qui lient une partie de la contrepartie à l'activité future de Neos. Le prix dépasse ce que Goldman a payé pour Innovator en avril. La banque a annoncé la transaction le 12 août 2026 et prévoit une clôture au premier trimestre 2027, sous réserve des approbations réglementaires.

Innovator Capital Management, acquise pour environ 2 milliards de dollars, est spécialisée dans les ETF qui utilisent des stratégies d'options pour limiter les pertes tout en générant un revenu. La logique est claire : plutôt que de développer des produits en interne, Goldman acquiert des boutiques entières, fonds et personnels compris. Les cofondateurs de Neos, Troy Cates et Garrett Paolella, rejoindront Goldman Sachs Asset Management en tant qu'associés après la clôture, le reste des équipes d'investissement et de service client effectuant la transition également.

« À mesure que la demande des investisseurs pour les ETF actifs augmente, l'approche d'investissement disciplinée de NEOS constitue un excellent complément à nos capacités en matière de stratégies à buffer, à résultat géré et à revenu. » — David Solomon, Président-directeur général, Goldman Sachs

À fin juin 2026, Goldman, Innovator et Neos géraient ensemble plus de 130 milliards de dollars sur leurs plateformes ETF mondiales. L'activité ETF actif combinée représenterait environ 80 milliards de dollars, soit environ 60 pour cent du total. Sur la base des données Morningstar, Goldman se classerait comme le huitième fournisseur d'ETF actifs. Au total, les deux acquisitions coûtent jusqu'à 4,25 milliards de dollars.

BlackRock a atteint le marché en premier avec un ETF Bitcoin à revenu

Goldman a identifié la demande tôt. En avril 2026, la banque a déposé auprès de la SEC une demande pour son propre Bitcoin Premium Income ETF, bien qu'elle n'ait pas encore lancé le produit. Ce dépôt a coïncidé avec la clôture du rachat d'Innovator.

BlackRock a été plus rapide. Le gestionnaire d'actifs a lancé l'iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) sur le marché en juin 2026. Comme BTCI, BITA cible un revenu courant provenant des primes d'options plutôt que des seules plus-values. Toutefois, le produit reste modeste avec environ 59 millions de dollars. BTCI est plus de seize fois plus important, bien que BITA soit arrivé sur le marché environ 20 mois plus tôt. L'avance de BlackRock sur Goldman réside donc dans le timing, non dans le volume.

L'analyste Bloomberg Eric Balchunas a commenté la transaction sur X, notant que l'acquisition explique pourquoi Goldman n'a pas encore lancé son propre ETF. Partir de zéro nécessiterait d'établir une distribution et des actifs à partir de rien. Grâce à BTCI, la banque obtient un produit avec près de deux ans d'historique d'exploitation et plus de 1 milliard de dollars d'actifs, ainsi que des relations clients qu'un lancement neuf devrait d'abord cultiver. L'accès à ces avantages n'intervient qu'une fois la transaction clôturée.

Les ETF à revenu d'options atteignent 180 milliards de dollars à l'échelle de l'industrie

L'acquisition va au-delà de la crypto. Les ETF à revenu dérivé ont atteint environ 180 milliards de dollars d'actifs sous gestion à l'échelle de l'industrie. Depuis 2021, le taux de croissance annuel dépasse 70 %, selon Goldman, citant les données de Morningstar. La part de la crypto dans ce segment reste réduite : les trois fonds de Neos représentent ensemble un peu plus de 1,2 milliard de dollars, soit moins de un pour cent du total.

La croissance du segment remonte à un point de départ clair. En janvier 2024, la SEC a approuvé les premiers ETF Bitcoin au comptant. Depuis lors, les grandes banques et les gestionnaires d'actifs ont de plus en plus développé des produits complémentaires basés sur ces véhicules cotés. Les fonds à revenu d'options représentent la composante la plus visible de cette tendance. Les fournisseurs n'ont pas besoin de leur propre infrastructure crypto, puisqu'ils investissent via des véhicules déjà réglementés, ce qui a permis au segment de se développer en seulement quelques années.

Pour Goldman, la crypto est en fin de compte un élément d'une acquisition plus vaste. Neos gère 19 ETF à revenu basés sur les options avec plus de 30 milliards de dollars, et les trois fonds crypto ne constituent qu'une fraction de ce total. L'accès à une équipe qui lance de telles stratégies depuis 2022 revêt un poids égal dans la transaction. Pendant ce temps, le propre dépôt de la banque d'avril n'a pas encore abouti à un produit.