L’or recule alors que les probabilités d’une hausse des taux en septembre augmentent

Les prix de l’or et de l’argent se stabilisent après ce qui semble avoir été une surréaction du marché vendredi aux propos étonnamment restrictifs du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, lors du rassemblement annuel de Jackson Hole de la Fed.

L’or a terminé la semaine dernière à 4 467 dollars l’once, en baisse d’environ 3,2% sur la semaine et mettant fin à une série de trois semaines de hausse. L’argent a reculé d’environ 3,8% pour clôturer juste au-dessus de 67 dollars l’once. Une grande partie de ces pertes est intervenue vendredi après les remarques de Warsh.

Warsh a indiqué aux marchés vendredi dernier que la banque centrale devait voir des preuves convaincantes que l’inflation revient vers son objectif de 2%.

Les investisseurs ont interprété ces commentaires comme un avertissement qu’une nouvelle hausse des taux directeurs pourrait intervenir dès septembre.

Les marchés évaluent désormais à plus de 50% la probabilité d’une hausse des taux en septembre. Cela a fait bondir les rendements des bons du Trésor à plus court terme et a renforcé le dollar américain vendredi, deux facteurs qui pèsent généralement sur les métaux précieux.

Il existe toutefois un élément important dans cette faiblesse récente. Les investisseurs ont continué à injecter des montants considérables dans l’or. Les ETF mondiaux adossés à l’or ont attiré plus de 6 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août, ajoutant près de 47 tonnes métriques de métal. Les investisseurs nord-américains ont représenté la majorité de ces flux entrants, ce qui souligne que la demande n’a pas disparu malgré la réaction des prix aux perspectives de la Fed.

Malgré le net repli de fin de semaine dernière, l’or reste en hausse d’environ 10% sur le mois d’août et est en passe d’enregistrer son plus fort gain mensuel depuis janvier.

Parallèlement, les tensions géopolitiques rivalisent de nouveau avec la politique de la Fed pour retenir l’attention des investisseurs. Les prix du pétrole ont bondi de plus de 3% lundi après la reprise des combats entre les États-Unis et l’Iran près du détroit d’Ormuz. Le Brent est repassé au-dessus de 90 dollars le baril.

Une hausse durable des prix de l’énergie pourrait ajouter une nouvelle couche de pression inflationniste, compliquant potentiellement les efforts de la Fed pour maîtriser l’inflation.

Les métaux précieux se retrouvent ainsi pris dans une forme de bras de fer. Des taux d’intérêt plus élevés et un dollar plus fort peuvent peser à court terme sur l’or et l’argent, tandis qu’une inflation persistante, l’instabilité géopolitique et les inquiétudes concernant la trajectoire budgétaire à plus long terme continuent de soutenir l’attrait des actifs tangibles. Pour les traders comme pour les détenteurs de long terme, les principales variables à court terme sont de savoir si les anticipations de taux continuent de monter et si les données à venir confirment ou contestent cette lecture.

L’attention se tourne désormais vers le rapport sur l’emploi d’août publié vendredi. Après une baisse inattendue de 23 000 emplois des effectifs non agricoles en juillet, un nouveau rapport faible pourrait rapidement réduire les anticipations d’une hausse des taux en septembre et offrir un soutien renouvelé à l’or et à l’argent. Si le marché du travail fait preuve de plus de résilience, l’attention devrait rester focalisée sur le seuil d’inflation de la Fed et sur le dollar plus fort qui a suivi les remarques de Warsh.

Pour l’instant, les métaux rendent une partie de leurs solides gains d’août, mais les forces monétaires, budgétaires et géopolitiques plus larges à l’origine de cette hausse restent en place.

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