Après une forte hausse la semaine précédente, les cours de l'or se sont consolidés au cours de la semaine écoulée, écrit David Chapman dans cet extrait de sa chronique hebdomadaire Technical Scoop. L'or a gagné 0,8 % sur la semaine tandis que l'argent progressait de 1,9 %. Le platine est resté stable et le palladium a reculé de 4,6 %. Le cuivre a continué d'établir des sommets historiques, mais a clôturé en retrait de ce niveau, en hausse de 0,5 % sur la semaine. Les actions aurifères ont prolongé leur rallye, le Gold Bugs Index (HUI) — un panier de sociétés minières aurifères non couvertes — gagnant 1,9 % et l'indice TSX Gold (TGD), qui suit les actions des mines d'or, progressant de 0,3 %. « Rien de spectaculaire, mais il y a néanmoins eu une continuation de la hausse. C'est un point positif », note M. Chapman. Données des graphiques : www.stockcharts.com

La dette comme moteur

La dette, la dette, la dette — voilà un moteur pour l'or, soutient M. Chapman. La dette américaine approche les 40 000 milliards de dollars — un total actualisé quotidiennement dans les chiffres publiés par le Trésor américain — et, avec des déficits annuels d'environ 2 000 milliards de dollars, il ne faudrait peut-être que cinq ans de plus pour atteindre 50 000 milliards de dollars. Les marchés mondiaux laisseront-ils cela se produire sans réagir ? « Peu probable », écrit-il.

Les banques centrales continuent d'accroître leurs réserves d'or au détriment de l'accumulation de dette américaine. En juin, les banques centrales ont ajouté 51 tonnes, portant leurs achats à 345 tonnes depuis le début de 2026. Ces totaux sont compilés dans les statistiques mensuelles des banques centrales publiées par le World Gold Council, qui montrent que les achats d'or du secteur officiel évoluent à des niveaux historiquement élevés ces dernières années.

L'or demeure sous-détenu par le public, ne représentant que 3 % des actifs financiers, observe M. Chapman. Les banques centrales achètent, mais « le public ne comprend pas ce qui se passe » — il considère l'or comme un actif de spéculation ou un actif de fin du monde plutôt que comme un actif stratégique central. L'Inde présente le pourcentage le plus élevé de personnes détenant de l'or ; le public nord-américain est loin derrière. Les plus grandes réserves exploitables se trouvent en Russie et en Australie.

Niveaux techniques

Sur le plan technique, l'or attend toujours une percée au-delà de 4 500 dollars pour envisager un passage au palier supérieur ; une percée au-dessus de ce niveau pourrait indiquer un objectif supérieur à 6 000 dollars. L'argent attend une percée au-delà de 70 dollars, après quoi les objectifs pourraient atteindre jusqu'à 136 dollars.

Les actions aurifères en tête

Les actions aurifères semblent être en tête. Le ratio or/HUI — une comparaison entre le cours de l'or et l'indice minier, dans laquelle un ratio en baisse signale que les mineurs surperforment le métal — est passé de 6,8 en juillet à 5,7. Le HUI affiche désormais une hausse de 9,4 % en 2026 et le TGD de 8,7 %, tandis que l'or ne gagne que 1,4 %. L'or exprimé en dollars canadiens progresse de 2,4 % en 2026, le dollar canadien s'étant raffermi par rapport au dollar américain. L'argent demeure en baisse de 9,1 % en 2026. Le grand meneur est le cuivre, un indicateur étroitement suivi de la demande industrielle mondiale, en hausse de 16,9 % en 2026 — « l'or suit le cuivre », note M. Chapman. Le ratio or/argent s'est encore assoupli cette semaine en faveur de l'argent, ce qui est cohérent avec l'attente selon laquelle l'argent et les actions aurifères précèdent l'or, le métal.

Saisonnalité

L'or est entré dans une période saisonnière positive et semble monter au moment attendu, écrit M. Chapman. Cette hausse peut durer jusqu'à la fin septembre ou octobre avant qu'un nouveau repli ne s'amorce vers décembre, après quoi vient la période la plus forte pour l'or, jusqu'en mars. « Il existe certains objectifs délirants pour l'or. Nous avons tendance à les relever, mais beaucoup semblent relever de la pure utopie. Une étape à la fois. Franchissons d'abord les 4 500 dollars. »

Des devises calmes

Les devises sont elles aussi restées calmes au cours de la semaine écoulée. La faiblesse des ventes au détail a pesé sur l'indice du dollar américain, qui a reculé tout en réussissant à dégager un gain de 0,1 % sur la semaine. Le dollar canadien a gagné 0,5 % tandis que l'euro progressait de 0,1 %. Après un fort rebond consécutif à l'intervention de la Banque du Japon (BOJ) et du Trésor américain, le yen japonais a reculé de 1,1 % cette semaine. « Une autre intervention est-elle à venir ? » Pour les lecteurs qui suivent les forces à l'origine de ces mouvements, le calendrier à venir comprend les publications mensuelles de l'inflation et de l'emploi aux États-Unis, les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale et les statistiques mensuelles du World Gold Council sur l'or des banques centrales — des points de données récurrents que les observateurs de l'or et des devises suivent régulièrement.

Lisez le rapport complet : Technical Scoop: Possible Inflation, Golden Sign, Oily Football, republié par SilverSeek.

Copyright David Chapman 2026.

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