L'or est de nouveau en forte hausse après deux semaines de pression vendeuse, les opérateurs étant de plus en plus convaincus que la Réserve fédérale maintiendra ses taux d'intérêt inchangés lors de la réunion de ce mois. Le métal précieux a grimpé vers 4 180 $ l'once lundi, les investisseurs recalibrant leurs attentes à la suite des déclarations du président de la Fed, Kevin Warsh.

Ce rebond intervient malgré une perte hebdomadaire de 0,7 %, et le tableau d'ensemble reste difficile. L'or a abandonné près de 20 % de sa valeur depuis le début des tensions entre l'Iran et les États-Unis en février, le plaçant en territoire de marché baissier — une baisse conventionnellement définie comme un recul de 20 % ou plus par rapport à un sommet récent. Néanmoins, un intérêt acheteur s'est manifesté chaque fois que les prix ont touché la barre des 4 000 $, un schéma en place depuis août.

Kevin Warsh vient de compliquer les perspectives de taux d'intérêt de la Fed

Cette dernière poussée fait suite à une évolution des attentes concernant les taux américains. Après la publication de l'inflation la semaine dernière, les opérateurs s'étaient positionnés en faveur d'une nouvelle hausse de taux. Septembre a enregistré des prix à l'importation supérieurs aux attentes aux États-Unis, les coûts de l'énergie figurant parmi les contributeurs à cette hausse. Ces données ont soutenu le dollar et rendu une nouvelle majoration plus probable. Les mouvements du dollar comptent pour le métal jaune car l'or est libellé en dollars américains, ce qui signifie que les fluctuations de change modifient son coût effectif pour les acheteurs détenant d'autres devises.

Les déclarations ultérieures de Warsh ont toutefois affaibli la conviction dans ce scénario. L'outil CME FedWatch, dont les estimations proviennent des contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux — des contrats liés au taux directeur de la Réserve fédérale — évalue désormais la probabilité d'une hausse ce mois-ci à seulement 13 %, tandis que les chances d'une décision en décembre avoisinent 89 %. Auparavant, la probabilité d'une hausse avait même été inférieure à une sur cinq.

Les implications pour l'or sont claires. Contrairement aux obligations souveraines et à l'épargne, l'or ne verse aucun intérêt à son détenteur ; des taux d'intérêt élevés rendent donc le métal moins attractif par rapport aux alternatives rémunératrices. À l'inverse, des attentes de taux plus faibles renforcent l'argument en faveur de sa détention.

Warsh a également suggéré que la Fed était peut-être devenue prudente à la suite des leçons tirées de la crise financière mondiale de 2008. Il n'en voit pas moins une place pour une croissance économique plus forte et davantage d'investissements dans le cadre de ce qu'il a décrit comme de « bonnes politiques ».

Aucune de ces déclarations n'indique un engagement de la Fed dans l'un ou l'autre sens. Warsh semble peu enclin à lier les mains des décideurs sur les décisions d'octobre ou de décembre sans une évaluation plus approfondie des données économiques. Il estime également que l'intelligence artificielle pourrait être un moteur de la demande économique, sans toutefois savoir comment son adoption pourrait affecter les taux d'emploi.

L'attention se porte désormais sur la réunion du Comité fédéral de l'open market des 27-28 octobre — l'organe de fixation des taux de la Fed — et sur le rapport d'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) de la semaine prochaine, l'indicateur utilisé par la Fed pour évaluer les progrès vers son objectif d'inflation de 2 %.

De l'autre côté de l'Atlantique, le Fonds monétaire international s'attend à ce que la Banque centrale européenne relève ses taux de 25 points de base supplémentaires — un point de base représentant un centième de point de pourcentage — au moins une fois avant la fin de l'année.

L'or se redresse, mais les graphiques ne festoient pas

Malgré la progression de lundi, le tableau technique est moins encourageant que l'évolution des prix pourrait le suggérer.

Le XAU/USD, le prix au comptant de l'or coté contre le dollar américain, se situe à environ 4 176,14 $, sous plusieurs moyennes mobiles importantes — des niveaux que les opérateurs surveillent pour déterminer si les acheteurs ou les vendeurs ont actuellement l'avantage. Le premier obstacle se trouve autour de 4 191 $, où la moyenne mobile simple sur 21 jours pourrait attirer de nouvelles ventes. Au-dessus, la moyenne sur 100 jours se tient près de 4 239 $, tandis que la moyenne sur 50 jours autour de 4 327 $ constitue une autre barrière difficile.

L'or devrait clôturer au-dessus des deux premiers niveaux pour fragiliser la configuration baissière immédiate, et un dépassement durable de 4 327 $ fournirait une preuve plus solide que la correction perd de sa vigueur. La moyenne mobile sur 200 jours près de 4 520 $ demeure un niveau de résistance majeur à plus long terme.

Parallèlement, l'indice de force relative (RSI) sur 14 jours, un indicateur de momentum, se tient à 46, légèrement en dessous de son seuil neutre de 50, ce qui suggère que le momentum acheteur reste relativement faible malgré le redressement. Si les vendeurs reviennent, l'ancienne ligne de tendance haussière près de 4 000 $ devient la prochaine zone importante à surveiller.

Les autres métaux précieux progressent ; le pétrole recule

Les autres métaux précieux ont également progressé lundi. L'argent a grimpé de 1,3 % à 57,73 $, le platine a gagné 1,1 % à 1 647,75 $ et le palladium a avancé de 1,7 % à 1 131,29 $.

Ailleurs, les prix du pétrole ont reculé après que Trump a renoncé à certaines sanctions et droits de douane visant la Russie, permettant potentiellement l'arrivée de davantage de carburant russe sur les marchés mondiaux.

Avec un calendrier économique américain vide lundi et des responsables de la Fed observant leur période de silence radio d'avant-réunion — la période d'accoutumée durant laquelle les décideurs s'abstiennent de commenter la politique monétaire avant une réunion — les opérateurs se concentrent sur les mouvements du dollar, les troubles civils en Europe, de meilleures données économiques chinoises et les signes d'une amélioration de la situation géopolitique.