Goldman Sachs estime que l'or pourrait dépasser sa prévision de 4 900 dollars pour la fin d'année, la forte demande d'options, le retour d'intérêt des investisseurs occidentaux et les achats soutenus des banques centrales amplifiant les mouvements de prix sur le marché de l'or physique.

Selon un rapport d'Economic Times Markets publié le 21 août 2026, la banque considère le positionnement sur le marché des produits dérivés comme un accélérateur clé de la hausse. L'activité croissante sur les options d'achat pourrait accélérer les gains alors que l'or évolue à proximité des principaux prix d'exercice, indique le rapport.

Les mêmes forces qui amplifient les hausses peuvent aussi accentuer les replis. Le rapport avertit que l'évolution des anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale pourrait déclencher des corrections plus marquées sur le métal, soulignant le caractère à double tranchant des mouvements de prix impulsés par les options.

Comment la demande d'options peut amplifier les mouvements de prix

L'or se négocie en dollars américains l'once troy, la formation des prix s'étalant entre des plateformes organisées comme le COMEX et le marché de gré à gré de Londres, l'un des plus anciens centres de négoce d'or au monde.

Les options d'achat donnent à leur détenteur le droit d'acheter de l'or à un prix d'exercice prédéterminé. Lorsque les achats de calls sont intenses, les courtiers ayant vendu ces options couvrent souvent leur exposition en achetant les contrats à terme sous-jacents. Cette pratique de couverture standard peut amplifier les mouvements à mesure que les prix approchent des prix d'exercice très traités. De tels flux sont souvent décrits sur le marché comme étant « pilotés par le gamma », et les concentrations d'open interest sur des prix d'exercice particuliers sont surveillées comme un signal indiquant où ces effets de couverture peuvent être les plus prononcés.

Les sources structurelles de la demande

Les banques centrales ont été des acheteurs nets réguliers d'or ces dernières années, en achetant du métal dans le cadre de la gestion de leurs réserves, et la demande du secteur officiel est largement suivie comme un pilier du marché de l'or. Les achats du secteur officiel ont dépassé 1 000 tonnes en 2022, 2023 et 2024, selon les données du World Gold Council, une séquence historiquement élevée, et les enquêtes annuelles du conseil auprès des banques centrales citent régulièrement la diversification des réserves et des considérations de sécurité financière parmi les raisons évoquées pour détenir de l'or.

La demande des investisseurs occidentaux se manifeste généralement dans les flux vers les fonds cotés en bourse adossés à l'or, qui détiennent de l'or physique et offrent aux investisseurs une exposition au métal sans livraison physique. Le plus important de ces fonds, SPDR Gold Shares, publie quotidiennement ses avoirs, ce qui fait des données de flux des ETF l'une des fenêtres publiques les plus rapides sur cette catégorie d'investisseurs. L'intérêt de ces investisseurs, conjugué à l'activité sur les options, a été cité par Goldman Sachs comme l'une des forces amplifiant les mouvements de prix actuels.

Le facteur Réserve fédérale

L'or ne rapportant aucun intérêt, son attrait relatif évolue généralement en fonction des perspectives de taux américains. Les anticipations d'un assouplissement de la politique de la Réserve fédérale réduisent le coût d'opportunité de la détention d'un métal sans rendement, tandis que celles d'un resserrement l'augmentent. Ces anticipations sont elles-mêmes visibles dans la cotation des contrats à terme sur les Fed funds, de sorte que les publications programmées de données économiques et les réunions du Federal Open Market Committee servent de points de contrôle réguliers pour les visions de taux qui alimentent le négoce de l'or. Les participants au marché de l'or surveillent donc de près l'évolution des anticipations concernant la Fed qui, comme le note le rapport, pourrait aussi déclencher des corrections plus marquées.

L'or est depuis longtemps considéré comme une couverture traditionnelle contre l'inflation et l'incertitude géopolitique, un statut qui fonde son rôle tant dans les réserves officielles que dans les portefeuilles d'investissement.

Source : Economic Times Markets, 21 août 2026.