Le biseau descendant haussier de l’or signale un possible breakout à la hausse

Adam Hamilton

L’or a subi un repli important au cours des six derniers mois, une correction qui a suivi un sommet extrême ayant couronné le plus grand marché haussier cyclique jamais observé sur le métal, en termes de dollars américains. Ce processus de rééquilibrage a laissé des indicateurs techniques abîmés et un sentiment baissier. Cependant, l’évolution corrective des prix de l’or s’est consolidée en un vaste schéma de biseau descendant — une formation historiquement haussière qui se résout généralement par une rupture à la hausse.

Le sommet de janvier et le nécessaire retour à la réalité

À la fin janvier, l’or avait bondi de 196,4 % en 27,8 mois, constituant son plus grand marché haussier cyclique jamais mesuré en dollars. Le métal était devenu parabolique dans une frénésie spéculative, comme en témoignent des lectures techniques extrêmes et un sentiment de foule extrêmement haussier. À son sommet, l’or cotait 43,4 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours — son niveau le plus suracheté en 45,9 ans, depuis mars 1980.

Un sérieux retour à la réalité était à la fois nécessaire et inévitable pour inverser ces excès spéculatifs. En examinant les dix plus grands marchés haussiers cycliques suivants de l’or depuis 1971 — date à laquelle l’étalon-or du dollar américain a été rompu — le repli moyen qui a suivi a été de 20,8 % en seulement 2,1 mois. En effet, au bout de 1,8 mois, jusqu’à la fin mars, l’or a chuté de 18,6 %.

Repli prolongé : guerre, Fed et sentiment

Cette baisse aurait pu marquer un creux solide si le mouvement de l’or lié à la guerre n’était pas intervenu. L’or a enregistré à plusieurs reprises des séances baissières importantes sous l’effet des escalades entre les États-Unis et l’Iran, des menaces de rebond du dollar en tant que valeur refuge et des ventes des banques centrales régionales. Comme l’or est coté en dollars sur les marchés mondiaux, un billet vert plus fort pèse généralement sur le métal en le rendant plus cher pour les acheteurs non-dollar — une relation inverse bien documentée qui a amplifié chaque envolée du dollar refuge. Le métal a également souffert des craintes de hausses de taux de la Fed, malgré le changement majeur de stratégie de communication du nouveau président de la Fed, qui pourrait à terme libérer l’or de longues années de pression liée à la Fed.

La combinaison d’un repli normal après le sommet, de nouvelles de guerre chaotiques secouant violemment les marchés et de traders cherchant à comprendre la stratégie de la nouvelle direction de la Fed a fortement prolongé la baisse de l’or. À la fin juillet, le recul atteignait 26,3 % sur 5,5 mois — un niveau excessif au regard des normes historiques, même après les plus grands marchés haussiers de l’or.

Malgré ces ventes persistantes, la vitesse de la baisse de l’or a nettement ralenti. Plus de 70 % de l’ensemble du repli s’est produit au cours du premier tiers de sa durée. Cette pente descendante plus modérée a formé la ligne de support technique, tandis que les plus hauts de plus en plus bas ont chuté plus rapidement à mesure que le sentiment baissier s’est intensifié et que les traders se montraient moins enclins à acheter. Cette pente plus prononcée a formé la ligne de résistance. Ensemble, ces lignes de tendance convergentes ont créé un schéma classique de biseau descendant.

Mécanique du biseau descendant

Les biseaux descendants sont définis par des lignes de tendance baissières convergentes, la résistance supérieure baissant plus vite que le support inférieur. Ils s’accompagnent généralement d’un volume en baisse au fil du temps, à mesure que les dégâts techniques accumulés et le sentiment baissier qui en résulte érodent l’envie d’acheter. La formation enroule progressivement les prix de plus en plus serrés, forçant finalement une rupture. Les analystes techniques recherchent généralement une augmentation du volume et une clôture franche au-dessus de la ligne de résistance supérieure pour confirmer une véritable cassure plutôt qu’un faux signal.

Les biseaux descendants reflètent un ralentissement de la dynamique baissière — à mesure que les sorties de capitaux s’épuisent progressivement, les vendeurs souhaitant sortir trouvent moins de contreparties disposées à prendre l’autre côté. Plus une baisse dure, moins il reste de carburant vendeur. Parallèlement, les acheteurs interviennent de plus en plus lorsque les prix se stabilisent. À terme, l’équilibre passe d’une pression vendeuse en diminution à une pression acheteuse en hausse, inversant la baisse. Depuis plus d’un siècle d’histoire de l’analyse technique, les biseaux descendants sont reconnus comme des figures de retournement qui signalent généralement un creux et conduisent à des cassures à la hausse proportionnelles à leur taille.

Un biseau descendant était impossible pour l’or à la fin janvier, lorsque le métal s’est envolé vers des niveaux de surachat extrêmes dans une avidité collective intense. Cet environnement a produit une parabole verticale, qui se termine toujours par des chutes symétriques de type crash. Juste après le pic de fin janvier, l’or s’est effondré de 10,3 % en une seule séance, sa troisième pire séance depuis 1971.

Confirmation par le sentiment et la technique

Le vaste biseau descendant mature de l’or est corroboré par un sentiment profondément baissier après le repli de six mois. Les médias financiers grand public qui encensaient l’or en janvier l’ont largement oublié. Après des mois de baisse, les traders sont soit indifférents, soit baissiers — et s’attendent à ce que l’or continue de s’éroder.

Des indicateurs techniques extrêmement survendus confirment également la figure. Au plus bas de mi-juillet, l’or a clôturé à seulement 88,8 % de sa moyenne mobile à 200 jours — son niveau le plus survendu en 9,6 ans. Lorsque les prix sont rejetés à des extrêmes jamais vus depuis une décennie, de telles conditions profondément délaissées favorisent historiquement les achats contrariens.

Effet de choc en diminution

L’effet de choc des facteurs à l’origine des fortes baisses quotidiennes de l’or s’estompe. Plus le conflit États-Unis-Iran se prolonge — avec des attaques escalatoires des deux côtés et les menaces et proclamations capricieuses de Trump sur Truth Social — plus les traders s’habituent au flux d’actualité chaotique. Après cinq mois consécutifs, cela devient de plus en plus du bruit de fond.

Les craintes de hausses de taux de la Fed perdent également en efficacité. Lors de la première réunion du FOMC de Kevin Warsh en tant que président de la Fed, à la mi-juin, il a adopté un ton restrictif en promettant de « deliver price stability ». L’or a subi une brutale chute intrajournalière de 3,7 % après son rallye pré-Fed, clôturant en baisse de 1,6 %. Au cours des cinq séances suivantes, l’or a perdu 7,8 % sur la base de la perception d’une Fed plus restrictive.

Six semaines plus tard, la décision du FOMC de ce mercredi était sans doute encore plus restrictive. Contrairement à la mi-juin, où le vote avait été unanime à 12 contre 0 contre une hausse, la décision de cette semaine s’est scindée en 9 contre 3, les dissidents plaidant pour une hausse immédiate de 25 points de base. Ces responsables se dirigent vers une trajectoire de hausse des taux, perçue comme négative pour l’or.

Pourtant, mercredi, l’or a bondi de 2,9 % en séance intrajournalière pendant l’annonce du FOMC, avant de revenir à une clôture à +0,6 %. Et jeudi à la mi-journée, au moment où j’écris cet essai, l’or prolongeait le mouvement avec un gain supplémentaire de 1,1 %. Souvent, après les décisions du FOMC, la direction finale des prix n’apparaît clairement qu’après la séance suivante complète. Cela laisse aux traders étrangers le temps de réagir pendant la nuit, et aux Américains une journée entière pour digérer les implications de ces décisions à 14h00.

Ce comportement de prix plus ferme est exactement ce que l’on attend d’un biseau descendant mature. Plus les baisses durent, plus les ventes s’épuisent, donnant progressivement l’avantage aux acheteurs. Ainsi, les fortes séances baissières devraient s’atténuer à mesure que les biseaux descendants mûrissent, ce qui s’est bien produit pour l’or en juillet. Il réagit moins à des nouvelles qui l’auraient fortement pénalisé il y a un ou deux mois, ce qui constitue certainement un signe haussier.

Soutien fondamental

Des facteurs fondamentaux soutiennent également une prochaine cassure haussière. J’ai publié la semaine dernière un essai complet analysant le positionnement des spéculateurs américains sur les contrats à terme sur l’or, ce qui est très haussier pour l’or. Leurs positions longues totales, ou paris haussiers, ne se situent que 9,3 % au-dessus du creux séculaire profond de fin mai, à un plus bas de 3,5 ans ! Cela leur laisse une marge énorme pour acheter et suivre le mouvement.

Fait intéressant, ce sont les gros achats de positions longues sur les futures or qui alimentent les nouvelles phases haussières de l’or, et le faible niveau des positions longues actuelles soutient d’importants afflux de capitaux à effet de levier susceptibles de faire monter l’or bien davantage. À terme, les achats spéculatifs de futures poussent l’or suffisamment haut et pendant suffisamment longtemps pour inciter enfin les investisseurs à revenir. Eux aussi disposent d’une énorme marge d’achat, ce qui soutient fondamentalement le biseau descendant de l’or à l’approche d’une importante cassure à la hausse.

Un bon proxy des allocations en or des investisseurs en actions américains consiste simplement à comparer la valeur du métal détenu par les puissants ETF aurifères américains dominants au niveau mondial — GLD, IAU et GLDM — à la capitalisation boursière cumulée des actions du S&P 500. À la mi-semaine, après le dernier FOMC restrictif, ces ETF détenaient 219,1 milliards de dollars d’or. C’est considérable, mais cela reste radicalement inférieur à la valeur des plus grandes actions américaines.

Les composantes du S&P 500 valaient 66 513,8 milliards de dollars mercredi, ce qui implique que les allocations en or des investisseurs américains en actions représentent environ un tiers de pour cent ! Arrondi, cela donne zéro et revient pratiquement à rien. Ces acteurs, qui contrôlent les plus grands pools de capitaux du monde, disposent d’une marge immense pour acheter et suivre l’or s’ils sont motivés. S’ils augmentaient ne serait-ce que leurs allocations à 1 %, le prix de l’or s’envolerait.

Et ils deviendront probablement plus intéressés par l’or dans les mois à venir pour deux raisons. Premièrement, à mesure que la prochaine phase haussière de l’or se développera, la hausse durable des gains attirera de plus en plus les investisseurs qui aiment simplement suivre la dynamique haussière. Deuxièmement, quand la bulle boursière liée à l’IA éclatera inévitablement, conduisant probablement à un sérieux marché baissier actions longtemps attendu, les investisseurs se rappelleront qu’ils doivent diversifier leurs portefeuilles dominés par la tech.

L’or a prouvé depuis des siècles qu’il est le meilleur actif de diversification de portefeuille, l’investissement alternatif de référence ayant tendance à progresser lorsque les placements conventionnels s’affaiblissent globalement. L’or bénéficiera également soit de l’inflation sérieuse alimentée par l’imbroglio iranien de Trump, soit de la fin de cette guerre, qui mettrait fin au mouvement inverse de l’or lié à la guerre. Sur le plan fondamental, un autre soutien haussier vient du fait que les banques centrales mondiales restent de solides acheteuses.

À la mi-mars, l’or a chuté de 14,9 % en huit séances après que la banque centrale de Turquie a vendu environ un dixième de ses réserves officielles d’or ! Elle levait des fonds pour tenter de soutenir sa monnaie en chute libre, qui a atteint des plus bas historiques face au dollar alors que la flambée des prix du pétrole due à la guerre menaçait l’économie turque. Ce fut le catalyseur qui a déclenché le mouvement inverse lié à la guerre sur l’or, poussant les traders à craindre que les escalades soient baissières.

Le World Gold Council publie chaque trimestre les meilleures données disponibles sur l’offre et la demande mondiales d’or dans ses excellents rapports Gold Demand Trends. Les données du T1, publiées fin avril, ont montré que la demande des banques centrales a augmenté de 2,8 % sur un an malgré la guerre encore naissante à l’époque. Le nouveau rapport GDT du T2, publié pendant la nuit jusqu’à ce jeudi, a montré que la demande mondiale des banques centrales a bondi de 62,4 % sur un an le trimestre dernier, atteignant son plus haut niveau en six trimestres !

Une figure graphique ne vaudrait pas le papier sur lequel elle est imprimée si ses implications de long terme n’étaient pas aussi soutenues par le sentiment, les aspects techniques et les fondamentaux. C’est certainement le cas pour l’or aujourd’hui. Une cassure imminente à partir d’une vaste formation haussière en biseau descendant est soutenue par un sentiment baissier et des indicateurs techniques profondément survendus, deux puissants indicateurs contraires, ainsi que par une grande marge d’achat sur le plan fondamental.

Un autre facteur secondaire haussier peut s’ajouter : la saisonnalité. L’or entre dans sa période forte, bénéficiant de solides rallyes successifs en automne, en hiver et au printemps. Au cours des 22 des 25 dernières années où l’or évoluait dans un marché haussier, ces périodes ont affiché des gains moyens impressionnants de 5,5 %, 7,9 % et 4,3 % ! J’ai publié il y a quelques semaines un essai mettant à jour mon ancien fil de recherche sur la saisonnalité et analysant en détail ce que cela signifie pour l’or aujourd’hui.

Comme toujours, les principaux bénéficiaires d’un nouveau mouvement haussier de l’or qui démarre bientôt seront les actions des sociétés minières aurifères, dont le levier opérationnel sur le prix du métal amplifie fortement la hausse de l’or. Les meilleurs performeurs des phases haussières de l’or sont les petites sociétés intermédiaires et juniors fondamentalement supérieures, sur lesquelles nous nous sommes depuis longtemps spécialisés. Nous avons donc commencé à reconstruire progressivement nos portefeuilles de trading newsletter malgré les fluctuations de l’or.

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En résumé, l’évolution baissière du prix de l’or au cours de ce dernier demi-année s’est cristallisée en un vaste biseau descendant. Définies par des lignes de tendance baissières convergentes, ces figures reflètent un affaiblissement de la pression vendeuse qui cède progressivement la place à une pression acheteuse croissante. Elles se résolvent généralement par de fortes cassures à la hausse proportionnelles à leur taille. Le vaste biseau descendant de l’or est presque mature, se resserrant de plus en plus et forçant bientôt une cassure.

La figure haussière en biseau descendant de l’or, à elle seule, ne suffit pas à imposer des achats agressifs. Mais soutenue par un sentiment haussier, des aspects techniques et des fondamentaux, elle renforce le dossier selon lequel la prochaine grande phase haussière de l’or débutera bientôt. Plus les facteurs haussiers s’alignent après une longue et profonde baisse, plus la probabilité d’un retournement prochain augmente. À mesure que le biseau descendant de l’or cède la place à un rallye persistant et décisif, les actions aurifères durement touchées s’envoleront.

Adam Hamilton, CPA

31 juillet 2026

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À propos de l’auteur

Adam Hamilton

Zeal LLC est spécialisée dans la spéculation et l’investissement sur les marchés actions dans une perspective contraire au consensus. Nous étudions avec acharnement les marchés mondiaux, à la recherche d’opportunités d’achat à bas prix dans des secteurs sous-évalués et délaissés avant de revendre plus tard à prix élevé. Les fruits profitables de nos recherches sont publiés dans des lettres d’information réputées sur les marchés financiers qui aident les lecteurs à apprendre à prospérer. Au fil des ans, nos clients sont venus de tous les États américains et de plus de 60 pays.

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