L'or a bondi et repassé au-dessus de 4 500 dollars US l'once après l'annonce du Trésor américain, qui prévoit d'augmenter considérablement ses rachats d'obligations d'État à longue échéance, une décision qui a fait reculer les rendements obligataires et relancé la demande pour le métal précieux.

Lors des échanges aux États-Unis, l'or physique a gagné 3,8 % pour dépasser 4 499 dollars US l'once. Le Trésor a indiqué qu'il prévoyait de doubler au minimum ses opérations de rachat d'obligations à longue échéance, une mesure qui a contribué à apaiser les tensions sur le marché obligataire après que le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007. Dans le cadre de ce programme, relancé par le Trésor en 2024 après une interruption de plus de deux décennies, le département rachète d'anciens titres dits « off the run » — un mécanisme conçu pour améliorer la liquidité des obligations en circulation et aider à gérer la position de trésorerie de l'État.

Ce rebond intervient alors que les investisseurs restent attentifs à la dégradation des finances publiques américaines et à l'incertitude économique entourant la guerre en Iran. L'annonce des rachats du Trésor est intervenue quelques heures seulement avant que le département ne révèle que la dette publique américaine avait dépassé pour la première fois les 40 000 milliards de dollars, un jalon qui prolonge une trajectoire budgétaire déjà marquée par des abaissements de notation de la part des grandes agences.

Pour l'or, la baisse des rendements obligataires revêt une importance particulière, car le métal ne génère aucun revenu. L'or physique ne versant ni coupon ni dividende, le coût d'opportunité de sa détention devient moins pénalisant lorsque les rendements reculent — la dynamique qui a contribué à relancer la demande de métal lors du dernier mouvement. L'appétit des investisseurs s'inscrit également dans une tendance pluriannuelle au cours de laquelle les banques centrales sont restées des acheteurs nets persistants d'or physique, une composante de la demande distincte des positions sur les ETF et les marchés à terme.

La vigueur de l'or s'est également répercutée directement sur les valeurs aurifères australiennes, où Ramelius Resources, Genesis Minerals, Regis Resources, Greatland Gold et Vault Minerals ont toutes enregistré des gains significatifs alors que les investisseurs se ruaient sur le secteur. L'Australie est l'un des plus grands producteurs d'or au monde, et les revenus des producteurs locaux suivent le cours du métal jaune tandis que les coûts d'exploitation des mines s'ajustent bien plus lentement, ce qui explique pourquoi les actions des mineurs d'or sont généralement plus sensibles aux fluctuations de l'or physique que l'or au comptant lui-même.

Cette évolution des prix s'accompagne d'un net retournement des flux vers les produits d'investissement adossés à l'or. Les fonds adossés à l'or physique achètent et détiennent le métal : leurs flux se traduisent donc directement par une demande pour le métal lui-même. Les ETF australiens sur l'or sont passés de 253 millions de dollars de sorties nettes en juin à 238 millions de dollars d'entrées en juillet, le plus grand retournement mensuel jamais enregistré.

Aux États-Unis, les ETF sur l'or adossés au physique ont attiré environ 3 milliards de dollars US d'entrées nettes en juillet, après deux mois consécutifs de sorties.

Pour les investisseurs australiens en or, la combinaison de la baisse des rendements obligataires, de l'affaiblissement du dollar américain et de la reprise des flux d'investissement renforce le contexte pour les producteurs d'or du pays. L'or étant coté en dollars US, un dollar plus faible réduit le coût du métal pour les acheteurs détenant d'autres devises, ce qui amplifie l'effet de la baisse des rendements. Parmi les points de repère à venir figurent l'ampleur des opérations de rachat du Trésor au fur et à mesure de leur exécution, les données mensuelles de flux des ETF, et la question de savoir si l'or physique pourra s'installer durablement au-dessus du seuil des 4 500 dollars US.